存款准备金率仍有上调空间不排除再次提高利率的可能

上海源复投资公司首席战略分析师

鉴于中东北非地区局势紧张是引发这轮石油价格上涨的主因，但该地区政治局势紧张背后则反映了，在宽松货币政策引发全球输入性通胀压力与这一地区部分国家经济增长放缓等内外因素的共同作用下，不断激化的社会经济矛盾触发了政治动荡，国际石油价格因此而不断上涨。而日前欧美等国对利比亚实施军事打击，将进一步加剧这一地区动荡局势，导致当前国际石油价格上涨压力剧增。

其实，近年来国际石油价格波动历程告诉我们，地域政治紧张历来是导致国际石油价格上涨的主要原因。“9·11”事件发生后，美国启动了以中东地区为核心目标的全球反恐战略，后来爆发了阿富汗战争和伊拉克战争，使拥有世界上大部分石油储备的中东地区陷入了地缘政治动荡之中。由此，导致石油价格自2002年1月开始从15美元/桶起步，展开了延续至今的上涨行情，石油价格在2006年7月曾上涨至80美元/桶的历史高位。

但在2007年次贷危机引发国际金融危机爆发后，发达国家特别是美联储实施包括维持低利率和扩大货币供应等新一轮宽松货币政策，引发全球范围内的流动性过剩，这一因素成为推动当前国际石油价格上涨的主要动力。

受此影响，2007年1月至2008年8月，石油价格从50美元/桶一路上涨接近150美元/桶的历史新高。在此过程中，石油价格快速上涨也带动食品价格及其他大宗商品价格的持续上涨，引发部分发展中国家和俄罗斯等工业化国家的恶性通胀，这些国家也曾出现过社会矛盾激化和政治骚乱等市场乱象。

后来，市场担忧欧洲能源安全及欧债危机进一步蔓延风险，导致欧元兑美元汇率急剧下跌，此前推动石油价格快速上涨的投机炒作资金也“顺势而退”，带动国际大宗商品价格快速下调，如国际石油价格在2009年1月曾跌至33美元/桶一线。但是，美联储为刺激美国经济复苏而继续采取量化宽松政策，过剩流动性使得国际游资再次大肆炒作石油价格，石油价格也进入一波新的上涨行情。截至目前，纽约和伦敦两地石油价格均超过100美元。石油价格快速上涨的结果之一是导致许多发展中国家面临严峻的通胀压力。

确实，石油价格的快速上涨，加深了中东北非地区部分国家的通胀压力，因为这些国家历来对粮食价格和能源价格上涨的管控能力较弱，加上国际金融危机导致这些国家经济增长大幅放缓，由此激发了它们的国内社会矛盾，最终导致这一地区出现政治动荡，从中也可以看出石油价格上涨带动通胀上涨的影响。

反过来看，担忧部分中东北非国家因为社会政治动荡而可能中断部分石油生产，引发了全世界对未来石油供应紧张的担忧与恐惧。因为，中东地区是世界上极其重要和特殊的地区，世界上有超过60%的石油地质储量分布这里，也是世界石油的主产地和石油贸易的最主要集中地区。正是这一地区地域政治局势的重要性，决定并将影响全球能源的供给稳定和能源安全。所以，主要源自于目前中东北非地区的地缘政治局势进一步趋于紧张，也成为引发近期石油价格大幅上涨的短期扰动因素。

从这个角度分析，这轮石油价格的大幅上涨，主要不是由于其供需关系失衡引起的，而是受到多重因素的综合影响。一方面，国际金融危机导致部分中东北非国家经济增长明显放缓；另一方面，在量化宽松政策的推动下，流动性过剩及美元贬值等因素促使国际游资炒作石油等大宗商品价格，导致这些国家的输入型通胀压力上升，激化了其国内社会经济矛盾，导致这些国家的社会政治动荡不断，触发了这一地区地域政治紧张局势。由此，也推动了近日国际石油价格的不断回升。

可以预见的是，目前欧美国家发起对利比亚的军事打击，无疑将使这一地区本来就紧张的地域政治局势更加“雪上加霜”，并将推动当前国际石油价格的大幅回升，预计未来石油价格仍将维持震荡回升走势，这也将给全球经济复苏投下阴影。