世界经济三极分化前路艰险

英国《经济学家》周刊网站日前刊登文章，原题为《世界经济：三极分化》。摘要如下：

对世界经济来说，2010年出人意料地变成了不错的一年。全球经济产值很可能增长了近5%，远高于趋势水平。一年来令金融市场担惊受怕的大多数风险并没有成为现实。

现在的问题在于，2011年会不会延续这种模式。看来很多人都认为会。世界上大多数地区的消费者和企业信心指数都在上升；全球制造业在加速；金融市场行情看涨。

简而言之，2011年的世界经济表现取决于三个地方：主要新兴市场、欧元区和美国。这三巨头正走向不同的方向，它们的增长前景大相径庭，政策选择则背道而驰。这种分化在某种程度上是不可避免的。

首先来看看主要新兴市场。到目前为止，它们对全球经济增长作出的贡献最大。这些经济体一直在快速发展。过剩产能已经用光。只要有可能，外国资本就会涌入。对经济过热的忧虑取代了单纯的对资产泡沫的担心。

廉价货币制度通常都是个问题。虽然2009年的萧条已经成为遥远的回忆，货币环境仍然异常宽松。这种矛盾状态是不可持续的。

欧元区是另一个明显的压力源这一次不仅是在金融领域也是在宏观经济领域。从短期来看，仅仅出于政府削减开支这一个原因，经济增长就肯定会减速。在欧元区的主要国家、特别是德国，这种财政紧缩是自愿甚至是自虐的。欧元区边缘地区陷入困境的经济体比如爱尔兰、葡萄牙和希腊没有太多选择，面临着残酷的未来。经验证明，货币联盟中的国家不大可能通过降低工资和物价来迅速提高自己的竞争力。

更糟糕的是，欧元区国家可能破产这种转变所导致的金融后果正变得越来越显而易见。不但有太多的欧元区国家政府负债过多，而且以完全一体化为基础的欧洲整个银行模式都可能需要重新考虑。2011年几乎肯定会陷入更加混乱的局面。

美国经济同样也会发生转变，但却是朝着另一个方向。和欧洲不同，美国的宏观经济政策刚刚明确退出了紧缩的基凋。去年12月达成的减税协议不但把布什政府减税政策的有效期延长了两年，而且将在2011年增加相当于GDP的2%以上的减税额度。

这样的分化会产生怎样的重要影响？世界三巨头之间的分化会加剧它们各自的风险。美国的宽松货币政策和对欧元区主权债务违约的担忧将推动资本流向新兴经济体，导致后者的央行不愿提高利率以降低通胀率。在未来5年里，新兴经济体对全球经济增长的贡献有望达到50%以上，而在全球公债净值增幅中所占的比重可能只有13%。在不久的将来，世界经济不会出现“再平衡”，而会在负债累累的西方和富庶节俭的东方之间变得更加不平衡。