欧元区的生死大患

在上月的首尔G20峰会上，美国财长盖特纳初步提出了4%的概念，即一个经济体贸易顺差或逆差超过了其GDP的4%就是不平衡。但峰会并没有对此下结论，决定让国际货币基金组织以后给出一个标准。不过这个标准不能太绝对，因为平衡与不平衡，还要与这个经济体的分量，以及不平衡的持续时间来衡量。一个微小经济体，即使是经常账的净额占其GDP的10%以上，对于世界也没有什么影响。同样，假如一个大经济体，即使是其经常账净值超过其GDP的5%，但是持续时间较短，比如只有一个季度甚至一年，那也不能说这个经济体的经济不平衡。但是，假如欧盟这样的庞大经济体，长期出现贸易顺差或者逆差，即使每年的经常账净额只占其GDP的1%，累积起来的影响就非常大，实际上也是不平衡的。

然而，欧盟作为一个整体，从表面上看，实际上没有什么经济平衡压力。去年，欧盟27国的贸易逆差总额为1117.03亿欧元，占GDP的比例为0.94%。欧元区15国的贸易顺差是149.05亿欧元，占GDP的比例为0.17%，远远低于1%的水平。

但是，如果从欧盟内部各成员国的情况来看，经济和贸易不平衡的局面就非常严重了。德国曾是全球第一出口大国，2007年和2008年，其贸易顺差占GDP的比例分别达到8.03%和7.20%，处于严重出超状态。金融危机后，德国出口暂时回落，但2009年这一比例仍然高达5.80%。今年，德国出口回暖，其上半年贸易顺差占GDP的比重再次到达6.07%的高位。

与德国经济高度出超相对应，欧盟其他国家就惨了，一些边缘国家处于严重的入超状态。法国2008年、2009年贸易逆差占GDP的比例分别是2.86%、2.24%。自加入欧元区后，希腊贸易状况持续恶化，经常赤字已占了其GDP的10%以上。西班牙最近五年贸易逆差占GDP的比例分别为7.39%、8.98%、9.73%、9.68%、5.55%。葡萄牙近五年贸易赤字占GDP的比例分别是9.30%、8.40%、7.50%、9.50%、6.90%。由于欧盟总体上对外贸易接近平衡，因此欧盟内部的不平衡主要来自于德国和其他逆差国家。

通常，如果一国出现了严重的贸易入超，完全可通过本国货币贬值来达到平衡甚至出超。但是，加入了欧元区后，欧洲这些国家恰恰失去了本币，使用的是自己无法主导的欧元。而欧元的涨跌，主要由德国的情况决定。但是德国是个长期贸易顺差大国，所以欧元一直表现强势。因此，这些国家留在欧元区一天，就得承受一天入超的折磨。

相对应的是，欧元区那些贸易入超国家的经济日渐凋败，失业率攀高，财政和社会问题日益尖锐。葡萄牙目前的失业率已达10.90%，创30年来高点，而且还在呈现走高的态势。西班牙失业率今年首季已逾20.00%。希腊失业率去年11月突破两位数，目前是12.23%。其实，就连意大利和法国，失业率也很高，目前分别在8%和9.50%以上。

也是由于欧元区各国失去了独立的货币，从而失去了市场调节汇率和自主决定利率政策的权力，因此那些贸易入超国唯有通过财政手段来调控经济。又因为处于贸易赤字状态，故而扩大财政赤字的结果是公共债务膨胀，进而引发主权债务危机。

在欧元区独特的制度设计下，欧盟的不平衡几乎无解，欧元区边缘国家几乎看不到走出困境的希望。目前希腊、西班牙、法国等紧缩财政，路子是对的，但未来空间很小，何况还会遭到国民的强烈反对。如果欧元区不破裂，德国还会继续攫取其他国家的巨大利益，而那些边缘国家甚至法国、意大利都会继续承受贸易赤字和财政赤字的双重之苦、忍受失业率高企的痛苦。而长期维持欧元区，必然使得这些国家的各种危机接连爆发，而德国也将不得不担负其援助其他国家的沉重负担。多米诺骨牌效应，终将压垮德国。因此，德国在贸易顺差中获得的好处，必将逐一还给其他逆差国家，只是逆差国和德国，都将在此过程中品尝苦果。

这种皆大痛苦的过程不可能永远延续。要么是欧元区和欧盟彻底统一成一个具有相当集权的联邦制国家，由统一的国家无条件承担原来边缘国家所在地区的所有问题。即使这个路走下去，没有几十年是不可能完成的。但是，欧盟和欧元区由不平衡导致的问题已具有爆炸性，怎么可能再拖几十年？那么第二个可能就是，要么是有些国家退出欧元区，或者是欧元区解体。假如是边缘国家无法承受巨大的双赤字和高失业率的话，那么这些国家退出欧元区，经历国家破产或者是债务重组，当能卸掉负担，重新发行货币，经济重新再来。而如果德国实在无法容忍或者承受无休止的、巨大的援助负担的话，那么就是德国退出欧元区，让马克复活，让欧元成为弱势货币，从而让那些逆差和边缘国家经济获得生气。

那些认定欧元区不会解体或者是说没有谁会退出欧元区的人，有可以解决欧盟困境的韬略或路径吗？



来源：上海证券报