一季度巴西大型钢厂经营状况

近期巴西钢铁企业陆续公布其一季度业绩。从前三大钢企看，盖尔道和国家黑色冶金公司（CSN）一季度都保持盈利状态，盖尔道利润环比增长，而CSN则环比大幅下滑。米纳斯吉拉斯公司一季度继续亏损，为连续第五个季度亏损，但亏损程度环比减轻。同比来看，三家钢铁企业一季度盈利情况无一例外较去年同期恶化。

盖尔道

一季度净利润环比增长

盖尔道一季度净利润环比增长12%至1.6亿雷亚尔（约合7960万美元），但同比下滑60%；EBITDA（息税、折旧和摊销前利润）为8.05亿雷亚尔，同比下降20%，主要由于生产成本增长导致毛利润下降。一季度EBITDA环比减少10%，主要由于巴西部门和特钢部门业绩环比走弱，尽管北美和南美部门业绩改善；净销售收入91.66亿雷亚尔，较前一季度高出2%，同比持平。基于一季度利润环增，盖尔道预计今年全年盈利情况将好于去年。

今年一季度，盖尔道粗钢产量为441万t，环比增长5%，同比减少11%。一季度粗钢产量同比减少，这反映出盖尔道各地区部门针对需求进行调整。尤其是北美，减产以适应库存水平以及一季度冬季严寒导致的需求走弱。一季度发货量环比增长6%至456万t，但同比减少4%。盖尔道一季度各部门中，除巴西部门向国内的发货量同比增长12%外，其余部门发货量均出现同比下滑，而且巴西部门的出口量也同比减少。

投资建设热轧机和铁矿项目

盖尔道在一季度报告中表示，该公司一季度投资金额为5.71亿雷亚尔（约合2.85亿美元），其中65%分配给巴西国内项目，其余35%用于国外其他业务部门。该投资金额低于去年四季度和去年同期的6.83亿雷亚尔和6.91亿雷亚尔。

盖尔道表示，巴西国内的投资主要用于欧鲁普雷布兰科厂（OuroBranco）的热卷轧机建设和铁矿石项目的开发。盖尔道今年一季度首次在其欧鲁普雷布兰科厂涉足热轧卷生产，藉此，该公司从单一的长材业务成功向产品多元化模式迈进。该投资24亿雷亚尔的热轧卷生产线将于6月正式开始运营，初步年产能为20万t。

盖尔道采矿分部计划今年将铁矿石年产能从目前的700万t提升至1150万t，2016年进一步提升至1800万t。

2013-2017年盖尔道计划资本支出约为85亿雷亚尔。盖尔道称资金将谨慎支出，并更有选择性，在做投资决定前会审视需求情况。现阶段资本支出表明投资有所减少，该公司之前预算2012-2016年投资103亿雷亚尔。盖尔道在去年四季度报告中表示削减资本支出是考虑到全球经济的不确定性。

米纳斯吉拉斯

一季度仍未摆脱亏损

米纳斯吉拉斯公司在今年一季度净亏损1.23亿雷亚尔（约合6130万美元），已连续五个季度亏损，但较去年四季度净亏损2.83亿雷亚尔减轻，主要得益于一笔1.38亿雷亚尔暂缓缴纳的所得税以及一笔1.22亿雷亚尔主要来源于母公司的社会效益；EBITDA为2.96亿雷亚尔，环比增长34%；EBITDA率为9.3%，环比增加2.4个百分点，主要由于运营效率提高，净销售收入稳定以及产品销售成本下降；净销售收入为32亿雷亚尔，与去年四季度基本持平，主要由于尽管钢材总发货量环比减少，但向巴西国内市场发货量增长以及铁矿石和钢材销售价格上涨。米纳斯吉拉斯公司钢铁业务部门一季度净销售收入26.66亿雷亚尔，环比减少6%，主要由于出口减少，但部分被国内销量增加抵消。矿业部门净销售收入环比降低15%至2.48亿雷亚尔，也是由于向巴西以外的国家出口铁矿石减少。

米纳斯吉拉斯公司一季度资本支出为1.75亿雷亚尔，环比减少52%。资本支出下降主要由于该公司钢铁业务部门进行现代化改造以及提高轧制和镀锌产能项目的结束。一季度的投资中，26%流向钢铁业务部门，64%流向矿业部门，5%用于钢材加工，其余5%用于资本货物部门。

米纳斯吉拉斯公司仍将在2013年上半年继续出售部分非核心资产。剥离非核心资产是米纳斯吉拉斯公司提高运营利润以及改善财务指标计划的一部分。非核心资产的出售包括米纳斯吉拉斯旗下资本货物制造子公司UsiminasMecanica和生产汽车零部件的AutomotivaUsiminas公司。前者在今年一季度净销售收入为2.59亿雷亚尔，后者销售收入7790万雷亚尔。

将投运第三条酸洗线

米纳斯吉拉斯公司将在今年下半年开始运营第三条新酸洗线。该酸洗线年产能170万t，安装在巴西圣保罗州东南部的库巴陶钢厂（Cubatao），总投资1.8亿美元，生产的产品主要供应汽车和建筑行业。

新酸洗线投产后将替代目前正在运营的酸洗线，新线计划从2013年开始进入达产阶段。目前，米纳斯吉拉斯公司有两条酸洗线在运营，一条在库巴陶钢厂，另一条在米纳斯吉拉斯州的伊帕廷加钢厂（Ipatinga），这两条酸洗线合计年产能300万t。

惠誉给出负面展望

国际评级机构惠誉将米纳斯吉拉斯公司长期外币和本币发行人违约评级确定为“BB+”，展望为负面。

负面展望反映了米纳斯吉拉斯在2012年盈利能力低于预期，以及惠誉预计巴西经济在今年全年都将呈现持续缓慢增长态势，这从该公司在一季度继续亏损中也可见端倪。此外，与MMX矿业公司共同建设的港口工期延迟也将限制米纳斯吉拉斯公司今年发运铁矿石的数量，而铁矿石业务在公司部门中利润更高。该港口预计今年12月份才能投入运营。

如果米纳斯吉拉斯的信用指标和现金流产生仍在目前水平停滞不前，且净负债与EBITDA比率高于4倍，那么惠誉可能将下调该公司评级。此外，因市场环境导致该公司流动资金状况恶化并由此削弱该公司资本结构，也将成为惠誉下调其评级的理由。

CSN

一季度利润环比降九成以上

CSN公司在2013年一季度净利润为1631万雷亚尔（约合805万美元），较2012年四季度3.16亿雷亚尔降低95%，与去年同期相比减少82%；净销售收入36.4亿雷亚尔，环比降低18%，同比增长6%。CSN称，一季度经营业绩受到5.27亿雷亚尔费用的负面影响，主要是贷款和融资4.8亿雷亚尔产生的利息。

一季度CSN粗钢产量117万t，环比、同比分别降低9%和3%。此外，一季度钢材发货量达到155万t，环比和同比分别增长3%和17%。

或撤销与亚洲财团在矿业公司的合作

CSN称，该公司可能会撤销与一个财团在旗下矿业公司Namisa的合作关系，该财团成员包括日本伊藤忠商事、JFE钢铁公司、神户制钢、日新制钢、韩国浦项钢铁公司以及中国台湾中钢。CSN持有Namisa公司60%的股份，亚洲财团持有其余40%。日本新日铁和住友金属工业公司在2008年组建财团时也都曾是财团成员，但在2011年因不同意Namisa公司发展计划改变而从合资公司退出。

目前CSN正和上述财团以及Namisa公司谈判协商，如果各方不能解决分歧的话，CSN和财团将根据合作协议条款解除合作关系。CSN目前正在与合作方就其矿业部门合并一事展开商讨，包括Namisa公司和CSN完全控股的CasadePedra铁矿山以及其他相关资产。CSN表示，目前谈判僵持在该财团仅在Namisa公司保持现有的40%股份还是在CSN公司矿业部门合并后持有其他比例的股份。

Namisa公司拥有Engenho和Fernandinho铁矿山，均位于巴西米纳斯吉拉斯州东南部。这些矿山在2012年共生产460万t铁矿石，明显低于较2011年的640万t。除了自己生产，Namisa公司还从第三方采购铁矿石，去年从第三方采购的铁矿石达到930万t，高于2011年的750万t。从中期看，CSN计划将Namisa公司的铁矿石年产能从目前的680万t提高至3300万t，将总销售量提高至3900万t。