欧央行出手救重债国 成效几何待观察

欧洲央行行长马里奥-德拉吉暗示，尽管遭到德国联邦银行的反对，备受争议的购买重债国国债计划仍将继续。外界预计6日欧洲央行相关会议将公布具体细节。不过究竟这项救火计划能起到多大作用，投资者仍在观望。

欧盟观察家(EUobserver.com)网站5日发布消息说，德拉吉在欧洲议会闭门会议中表示，欧洲央行购买3年期国债的时机成熟。这是他第一次做出这样的暗示。

自欧债危机爆发以来，希腊、爱尔兰等国家的国债息率直线上升，最后不得不接受直接援助，但与接受援助相对应的紧缩货币和财政政策又使其经济增长步履维艰。现在西班牙和意大利为代表的欧元区大型经济体也加入高息率行列，如何在他们申请全面援助前降低其举债成本，一直困扰欧元区决策者。

欧洲央行出手购买重债国国债的计划从2010年起形成，然而在去年11月份为帮助意大利和西班牙降低其借贷费用而进行干预后，买债计划搁浅了一段时间。尽管西班牙已承诺进行改革，德国联邦银行(央行)一直强烈反对计划的重新实施。

欧盟公约禁止欧洲央行直接从成员国政府购买国债，至于什么样的货币政策操作会被视作为成员国政府融资，则并无规定。就公约的宗旨而言，欧洲央行根本就不应购买任何国债，尤其是当购买行动只涉及部分国家时。

但德拉吉显然希望能钻这个空子，他公开表示该行可以买入不超过3年期的债券，同时不违反欧洲公约对欧洲央行不得为成员国政府融资的禁令。尽管不能直接向政府购买国债，但从次级市场上购债会刺激对债券的需求，降低国债的平均预期收益率。

德拉吉的表态很管用，两年期西班牙和意大利国债收益率在周二大幅下降。预料欧洲央行6日举行管理委员会议时将讨论这项方案，随后并公布细节，当天西班牙将发行35亿欧元的债券。

不过专家同时提醒，除非这项救援的资金不设上限，否则想以此压低借款成本的用意，恐怕将遭投机者破坏而失败。路透社报道称，目前海外投资人持有的西班牙与意大利国债总额约有9000亿欧元，依据欧洲央行在2010至2011年施行的买债结果来看，投资人总会利用政府进场的时机大量抛售债券。而此次市场预期投资人动作还会更大。

荷兰国际集团(NG)资深利率策略师AlessandroGiansanti表示，就规模而言，欧洲央行的干预规模必须非常大才能够让收益率下滑200个基点。

标准人寿投资公司(StandardLifeInvestments)全球公债投资主管JackKelly表示，央行购债将可协助压低收益率，但都为时不长。购债可能只会通过欧元区纾困基金，即欧洲金融稳定机构(EFSF)或欧洲稳定机制(ESM)，而他认为这两者的购买力很有限。

即使欧洲央行开始买进，以往的抛售或许可以限制卖盘进一步涌现，但海外投资者仍持有大量债券。分析称，许多欧元区的银行都有理由不卖而继续持有，他们可用这些债券来获取欧洲央行的廉价贷款，现在卖掉债券意味着要对过去的损失认赔，并失去未来赚钱的机会。