美股盈利前景渐趋黯淡

截至上周，标普500成分股中已有409家公司发布今年第二季度财报，披露进程已过80%。已发布财报的公司整体盈利水平同比增长5.1%，但如果剔除因一次性开支下降而业绩大幅修正的金融板块，美国上市公司整体盈利同比下降1.3%，远不及此前水平。

分析人士认为，欧债危机、美元升值造成的海外业务汇兑损失和全球经济增速下滑令美企很难实现较好的业绩增长。

整体业绩水平不佳

据彭博资讯，截至上周，已经近82%的标普500成分股公司发布财报。本周还将有45家标普500成分股公司发布财报。

统计显示，已发布财报的标普500成分股公司二季度整体盈利水平同比增长5.1%，这主要得益于美国大型银行盈利的同比增长，特别是美国银行实现盈利25亿美元，远远好于去年同期亏损88亿美元的表现。相比之下，今年第一季度美国上市公司整体盈利增幅为8.3%。

已发布财报的公司中，约66%的公司盈利表现好于预期，平均超过预期水平2.8%。在第一季度，66.8%的公司盈利表现好于预期，平均超预期水平为3.6%。若剔除金融板块，上市公司总盈利较去年同期下降1.3%。而第一季度剔除金融板块后的上市公司盈利增幅为6.5%。

在盈利增速下降的同时，美国上市公司第二季度营业收入增长也比较疲弱。已发布财报公司中，仅有38%的公司营收增长好于预期。即便是表现好于预期的公司中，也有不少公司下调了未来几个季度的收入增长预期。

通常来讲，市场分析师会在财报季开始一个月前调整财报预期，但由于二季度业绩表现黯淡，且不少公司已经发出盈利预警，很多分析师近期就已下调三季度的上市公司盈利预期。目前分析师平均预计美国上市公司第三季度整体盈利水平可能同比下滑0.05%，第四季度增长11.7%。而在此前的1月份，分析师还预计第四季度上市企业业绩表现强劲，利润增幅可能达到16.7%。

悲观预期公司比重上升

金融数据分析机构FactSet高级分析师巴特斯指出，从已经发布的财报中观察到的两个趋势值得注意：一是公司运营成本普遍上升，包括耐克在内的诸多公司盈利增速都低于收入增速；二是在业绩预报中，预期悲观的公司对预期乐观公司的比例达到3：1，高于2：1的长期平均水平。

已经披露的财报显示，肯德基的母公司、全球餐饮龙头企业百胜集团二季度利润增长6%，收入增长12%；在线零售巨头亚马逊二季度利润下滑96%，但收入增长29%；备受关注的苹果公司二季度利润增长21%，收入增长23%；美国最大汽车制造商通用汽车二季度收入下滑4.5%，而利润大幅下滑38%。

此前已有分析师指出美国上市公司第二季度的收入增速超过盈利增速，这并非好兆头。企业利润增速下滑的原因有许多方面，美国和欧洲消费需求疲弱是一个因素，另一个重要因素是，2010年和2011年美国上市公司较好的利润增长数据很大程度上来自于运营成本的削减，如裁员、减薪、关闭店面等，但这一过程正趋于结束。

克里斯汀认为，尽管很多公司此前都利用成本削减和其他措施以保障盈利水平，但继续削减运营成本，包括劳动力和库存等，从长期来讲并不可持续。

此外还有分析人士提醒称，美国上市公司利润增速低于收入增速的情况通常只在经济衰退时才出现，比如2001年和2007年-2009年之间。尽管出现这种情况并不意味着经济必然会陷入另一轮衰退，但这种关联性值得关注。

经济下滑带来冲击

“上市公司盈利下滑是对美元走强、大宗商品价格下滑以及全球经济疲软的全面反映。”美银美林美国股票和量化战略部门主管苏布兰马尼安认为，尽管第三季度某些担忧将缓解，但外汇市场变化和欧洲经济萧条将带来更大的压力。

事实上已经有很多公司将业绩疲弱归咎于欧洲危机。刚刚披露财报的通用汽车第二季度净利润同比下滑近四成至15亿美元，主要就是受到欧洲市场拖累。由于欧洲经济低迷，通用汽车第二季度在欧洲的销量陷入十年来最低谷，损失3.61亿美元。

标普资本IQ公司数据显示，标普500成分股公司中，约有一半以上的公司收入主要来自海外，预计2011年整体收入中的14%来自欧洲。这已经较2010年26%的水平下降，而克里斯汀预计今年该数据会进一步下降至个位数。

还有一些公司的业绩下滑是受到美元走强的影响。美国联合科技公司第二季度收入下滑4.6%至138亿美元，该公司称净剥离资产和外币折算导致了销售额减少8亿美元。第二季度美元指数累计上涨3.3%。

巴特斯认为，在全球经济遭遇逆风的条件下，跨国公司受到的影响更大。截至目前为止已公布业绩的道琼斯工业指数成分股公司中，收入好于预期的公司比例为35%，显著低于标普500成分股公司的水平。

由于业务范围覆盖全球各地，美国联合包裹服务公司（UPS）的业绩表现也被视为全球更广泛经济活动的“指南针”。财报显示，UPS第二季度盈利仅小幅增长2.2%。该公司首席执行官史考特·戴维斯指出美国经济不确定性上升、亚洲出口的持续疲软以及欧洲债务危机影响了扩张的预期。