卖空禁令再现 欧元区或上瘾

卖空禁令是缓解欧洲危机的麻醉药，短暂提振市场之后会迅速失效。而在没有更好的办法解决危机前，麻醉剂的使用或让欧元区上瘾。

继13日欧洲股市暴跌后，受西班牙地方政府频频告急影响，全球股市、债市、汇市和大宗商品迎来黑色星期一。

7月23日，意大利银行股开盘后严重下滑，一度暂停交易。随后意大利重启了银行保险股卖空禁令。而此禁令是意大利证券市场监管机构在今年2月宣布解除的。

就在同一天，西班牙市场监管机构宣布禁止卖空金融股，该禁令将实行三个月。

所谓卖空，是指投资者对股票价格看跌时，便从经纪人手中借入该股票抛出，待价格真的下跌时，再买入股票归还经纪人，从中赚取差价。

其实，自欧债危机爆发以来，意大利、西班牙、法国、比利时、希腊等国并不是第一次实施卖空禁令，这样做主要是为了限制投机者为了获利散布不利于股市的谣言。

然而，此次卖空禁令一出，正在交易的欧洲股市跌幅扩大。花旗集团认为，欧盟卖空监管条例效果可能适得其反。

资料显示，美国证券交易委员会在2008年雷曼兄弟倒闭后，为了平息华尔街动乱和投机，曾经采取过禁止卖空金融股的手段，但之后股指的低迷，表明效果并不明显，并且宣布禁止做空后，美国股市大跌。

去年8月，欧洲证券和市场管理局发表声明称，法国、西班牙、意大利和比利时将禁止股票卖空操作。

随后，四国分别颁布了卖空禁令。卖空禁令的出台迅速得到了市场响应，股市出现反弹。次日，欧洲三大股指收盘时均以涨势结束了一周的行情。

然而，好景不长。卖空禁令对于市场的安抚作用在实施的第二周便已经失效，欧洲股市大幅收低。

英国《金融时报》詹姆斯·麦金托认为，这个过程跟2008年一样，受到禁令保护的股票交易成本上升，而股价的提升只能维持一周，且升幅不大。

由于西班牙危机不断加深，意大利国债收益率也已经受到波及开始水涨船高，这使得意大利银行及保险业者持有的国债贬值，相关公司也面临巨大的经营压力。在此状况下，市场人士担心，若无卖空禁令的保护，这些金融公司很容易成为市场投机资金的猎物。

银河期货首席宏观经济顾问付鹏认为，从根本上来讲，欧洲债务问题仍然没有妥善解决，导致市场对欧洲的金融系统，尤其是银行以及保险公司对各国债务的风险敞口的担忧，导致市场可能会大规模进行抛售。如果投机的力量也参与其中的话，可能对各国的金融系统产生比较大的冲击。但是这样的干预政策只能临时缓解压力，不能从根本上解决当前欧洲面临的问题。

但著名空头投资人吉姆·查诺斯认为，发布卖空禁令可能是好心办错事，因为对银行股的做空主要来自金融机构，此举主要是为了对冲来自合约方的风险，而非投机获利。

另外，重启卖空禁令还会给市场释放“情况恶化”的信号，进一步打击受影响国家银行的债权人及交易对手的信心，这个后果可能比股价大幅振荡要严重得多。