德国“使绊”欧洲稳定机制推迟生效

德国宪法法院将在10日决定是否对ESM发布临时禁令，一旦禁令通过，这一欧元区永久性救助基金将进一步延迟启动

部分国家议会批准ESM时间表

法国：2012年2月28日

希腊：2012年3月28日

德国：2012年6月29日

荷兰：2012年7月3日

原定于7月1日开始正式运行的欧元区永久性救助基金——欧洲稳定机制（ESM）已被推迟启动。究其原因在于，德国宪法法院决定延迟有关审核和签字生效活动，并将在当月10日裁决是否将对ESM发布临时禁令。

ESM需要欧元区各国的批准才能生效，作为ESM运行的最后障碍之一，一旦德国宪法法院通过临时禁令，ESM的启动将进一步延迟。

与此同时，其他欧洲北部国家也开始在欧盟峰会后继续释放不满情绪：ESM可以直接在二级市场上购买各国债券的协议，遭到荷兰以及芬兰的公开反对，两国表示应对购买行为进行逐一评估。

愤怒的北部欧洲

“地中海俱乐部”（意大利、西班牙以及法国）在欧盟峰会上的联手，令以德国为首的大地理概念上的欧洲北部国家（并非狭义上的“北欧国家”）应对不及，即便在谈判当天，亦传出北欧国家领导人愤怒质问意大利首相蒙蒂：“你在试图绑架议题吗？”

由于德国总理默克尔事先曾向国内的反对派承诺了欧盟增长公约，用以换取他们在上周五举行的德国议会表决上支持ESM和欧盟财政协议，最终她以在欧元区建立银行联盟为前提，同意ESM资金直接救助境况不佳的银行，并在主权债券市场上扮演角色，对金融市场提供救济。

事实上，由于默克尔让步的消息较为突然，德国议会在上周五的投票当天乱成一团，有反对党直接威胁要取消投票，甚至联合政府内的联盟党也对默克尔的让步表示强烈不满。不过最终投票还是正式举行并以微弱多数通过。

当然，在德国议会通过之后，法案的最终生效还需要一系列常规审核和德国总统高克的象征性签字，为此，德国宪法法院已要求高克暂缓签字，并响应ESM反对者的要求，将在7月10日对是否应对ESM发出临时禁令进行裁决。

需要注意的是，如果上述临时禁令生效，已经被推迟的ESM的启动日期将更加推后。

不仅如此，在欧盟峰会上感觉被“敲诈”了的芬兰与荷兰两国，近日纷纷发声明表示，将阻止ESM在二级市场上购买政府债券，且需要对购买行为进行逐一评估。

类似于ESM要在二级市场上购买债券等决定，均需要得到欧元区17个成员国的一致同意，任何成员国的反对，都可以构成一票否决。

欧洲银行联盟猜想

按照在上周欧盟峰会上达成的协议，ESM可以购买各国债券，从而降低西班牙和意大利等国的高昂借贷成本，不过，这一切的发生需要重大的主权让渡，即在欧元区银行联盟建成之后方可实现，这也是欧洲北部国家目前手上握着的重要控制砝码。

成立欧元区银行联盟不仅意味着宏观上各国的主权让渡，还意味着微观上欧洲央行的重新定位，包括成立旗下的银行监管部门等。不过欧元区各国领导人都同意在今年年底前推出草案。

作为欧委会的重要智库，布鲁塞尔智库布勒哲尔政策中心（Bruegel）日前撰写了《欧洲应建设什么样的银行联盟》的报告，在《第一财经日报》获得的这份报告中，该智库就欧洲银行联盟的组成原则和涉及的金融机构作出了设想。

该报告提出，在政策方面，“为了确保适当的危机预防和管理，以下四点被广泛认为是银行政策的支柱：管理、监督、存款保险和银行决议”。报告表示，其中银行监管的目的是提高银行应对冲击的韧性。此外，存款保险制度旨在通过保护存款价值来应对银行挤兑的威胁。

与此同时，银行的决议机构和能力应该考虑到防止出现严重的系统性紊乱，并确保纳税人不受损失。“例如当某个金融机构已不具备行为能力时，此时决议机构需要首先稳定其系统的核心职能，特别是存款和必要的中介功能。与此同时，要通过阻止减价销售来保护资产价值。”该报告称，“还应通过债务重组、以股抵债以及债权人纾困等手段，强迫初级和高级无担保债权人分担损失。欧盟委员会最近制定了一项提案，该提案将一定程度上协调这项政策在欧盟的执行范围。”

在哪些国家应该参与银行联盟的问题上，该报告也非常实际地认为，建立一个包含所有欧盟国家的银行联盟是一个太高的目标，很难达到，“事实上，欧元区的银行联盟才是迫切需要建立的，最简单的选择也就是仅仅建立欧元区的银行联盟。”