油价重挫显示全球经济下行风险加剧

5月份以来国际油价经历大幅下挫，除了美元走强和美国大选需要等因素的影响外，全球经济增长显著放缓导致对石油需求萎缩，是引发当前国际油价大幅下挫的最主要原因，也反映了市场担忧全球经济下行风险将继续加剧。

尽管日前国际油价大幅反弹，但6月1日纽约和北海布伦特原油期货价格大幅下挫超过3%，还是引发了全球投资者的惊愕。自5月份以来，国际油价经历了大幅下挫，纽约和北海布伦特原油期货价格分别下跌幅度约为18%和16%，目前纽约和北海布伦特原油期货价格分别约为每桶85美元和每桶100美元。从趋势看，国际油价仍有可能继续受压。那么，引发近期国际油价下挫的主要原因是什么？对全球经济增长而言又意味着什么呢？

从目前来看，国际油价之所以会大幅下挫，主要是因为石油需求的不断萎缩，这从一个侧面反映了当前全球经济增长正处于不断放缓之中。所以，全球经济增长显著放缓，是影响当前国际油价大幅下跌的最主要原因。

透过部分经济体的最新PMI数据，可以充分认识这一点。其中，美国5月份制造业PMI为53.5，不仅低于4月份的54.8水平，也低于经济学家预期的53.9水平；欧元区5月份制造业PMI为45.1，略超预期的45.0，但仍创下自2009年6月以来最低；英国5月份的制造业PMI为45.9，较4月份的50.2大幅下滑，且远低于经济学家平均预期的49.9I，并创下近三年以来新低；中国5月份官方的制造业PMI为50.4%，比上月大幅回落2.9个百分点。这些疲弱的PMI数据，都预示了当前全球经济增长放缓加剧的市场信号。

确实，主要经济体国家经济增长纷纷放缓，导致其对石油需求的大幅萎缩。例如，美国能源情报署在5月30日表示，第一季度美国国内石油需求跌至15年来同期最低水平。可见，经济增长放缓对石油需求的萎缩影响显著，引发了5月份以来国际油价的大幅下挫。

当然，近期美元走强对国际油价的下跌也有突出的影响，因为国际油价是以美元计价和结算的，美元走势与国际原油价格波动之间存在着负相关关系。鉴于近期美元不断走强，导致以美元计价和结算的国际油价持续遭遇承压。

从2012年美元指数走势分析，目前美元指数已超过前期高点80点并站上82关口，表明短线国际资本正不断流入美元。美元之所以会再次成为全球最重要的避险货币，主要是由于欧债危机的不断恶化，除了希腊面临退出欧元区的巨大冲击外，近期西班牙债务危机的再度升级，再加上其他主要经济体国家增长的超预期放缓，导致全球金融市场持续动荡不安。在此市场背景下，为了对冲欧债危机升级和全球经济增长放缓等风险，较强的避险需求促使短期国际资本不断流入美元，也导致近期美元不断走强。

可以说，美元指数不断上升，反映出当前短期国际资本寻求避险的较强市场需求，其中也包括资金不断撤离国际原油交易，转向美元资产寻求避险，结果是在引起当前国际油价大幅下挫的同时，也促使美元的不断走强。可见，美元走强是影响当前国际油价大幅下挫的又一重要原因，从美元指数波动与国际油价变换走势中早已证实了这一点。

当然，也不能忽视政治因素对当前国际油价波动的巨大影响力。在笔者看来，今年是美国大选之年，为了赢得选民的支持，降低油价高涨造成的选民不满情绪，奥巴马对油价问题一直很关注。为此，奥巴马开始了新一轮针对石油投机行为的监管打压。另一方面，在伊朗、叙利亚和朝鲜等热点问题上尽量保持适度克制，尤其是在伊朗石油禁令正式生效后，美国还与英法等国就释放战略石油储备一事进行磋商，并呼吁沙特等盟国扩大生产石油。这一系列措施都有助于压低国际油价，尤其是缓和原来推动国际油价上涨的地域政治紧张局势，最终使国际油价上涨暂时失去了动力，导致国际油价不断下跌，也实现了美国奥巴马政府为了赢得大选的实际需要。

由上分析显见，影响当前国际油价大幅下挫的因素是多元的，尽管为了迎合美国大选需要等因素有影响但不宜过分强调，全球经济增长放缓导致石油需求大幅萎缩、美元持续走强等才是导致国际油价下跌的最主要影响因素。

透过当前国际油价大幅下挫的市场现象可以推论，鉴于全球经济增长放缓趋势仍将延续，未来国际油价仍有下跌空间，但估计不会太大。