发债成本冲击天花板 西班牙崩盘或近在眼前

打开彭博的电子交易及委托单传递目录，西班牙近十种不同期限的政府债券收益率竟齐刷刷地向上飙升。直觉告诉我们这可能是一场灾难，因为其10年期国债收益率已逼近6.5%的举债“天花板”，换句话说，西班牙政府如果继续融资，可能会遇到大麻烦。

不要忘了，上一次是希腊。

西班牙-德国利差创新高

从3月1日的低点4.87%飙涨2个月后，昨日（5月29日）西班牙10年期国债收益率在盘中一度突破6.5%心理关口。彭博数据显示，昨日西班牙十年期国债收益率收盘时报6.46%，该位置仅距去年11月25日创下的历史最高水平低3.6%。而与同日德国10年期国债收益率相比，两国国债利差还创出历史新高——512个基点。

西班牙真的就将彻底崩盘？

我们先来看一组由Phoenix Capital Research首席市场策略师Graham Summers总结的惊人数据：首先，西班牙银行贷款总额是该国GDP的170%，西班牙银行问题贷款额为18年新高；其次，年内20%的西班牙银行债需要展期；最后，西班牙私人部门债务竟是该国GDP的三倍。

对此，西班牙首相马里亚诺·拉霍伊昨日曾在一场事先未经安排的新闻发布会上信誓旦旦地表示，“我们不会让任何地区政府和银行倒下，西班牙不需要救助。”

“尽管西班牙政府努力让投资者感到稳定，但是在这种情况下努力程度显然不够。”法国巴黎银行驻伦敦的首席欧元区经济学家KenWattret表示，西班牙政府正在边缘挣扎，市场人士要改变看法还有很长一段路要走。

西班牙或步希腊后尘

或许正如市场人士预期的那样，西班牙银行业的崩盘之日，正是该国申请破产之时。

西班牙央行资料显示，西班牙银行在房地产行业的风险敞口为3380亿欧元，其中有52.1%是问题贷款。据《每日经济新闻》记者了解，如果西班牙想拯救银行业，就必须发行新的国家债务，不过，在如此高的发债成本下继续发行新债，无异于加速经济自杀。

Graham Summers曾描述欧债称，让一个破产国家拯救其他破产国家是天方夜谭。同理，让处于破产边缘的西班牙拯救破产中的银行业，也如同一千零一夜。

记者留意到，尽管上周五西班牙政府就决定向该国第二大银行Bankia发债注资190亿欧元，但周一Bankia股价还是从周五收盘价1.5欧元低开跌至1.11欧元，而在5月9日西班牙宣布部分国有化Bankia后，该行一周内存款流失额占该行总存款额的1%。

救助Bankia只能让西班牙更快地向外界寻求金融援助。“西班牙无法以一己之力拯救整个银行系统。”荷兰合作国际银行的信贷分析师Olly Burrows一语中的，尽管目前需要立即救助的对象是金融机构而非政府，但是官方不可能将资金凭空借给一无所有的银行。

西班牙《世界日报》就指出，西班牙很有可能需要一场像希腊那样的大清洗，预计清理银行资产负债表将花费100亿欧元，而提高核心资本充足率还要支出额外的200亿欧元。