西班牙售债好坏参半 投资者瞄向政治风险

对于华尔街机构投资者而言，西班牙最吸引人的地方不是高迪的巴特罗公寓，也不是达利的超现实版画，而是西班牙会否成为第二个“希腊”。在看了昨日的西班牙售债后，至少我们得出了一个结论：市场正在离西班牙而去。

国债收益率照升不误

北京时间昨日下午4:30，西班牙成功地标售了25.4亿欧元长期国债，该数额略高于25亿欧元的预定发售目标。其中，西班牙2014年到期国债一共售出11.164亿，平均收益率为3.463%（上一次为3.495%），认购率3.3倍（上一次为2倍）；2022年到期国债共计售出14.247亿，平均收益率为5.743%（上一次为5.403%），认购率2.4倍（上一次为2.17倍）。

与西班牙发债几乎同时，法国昨日也成功售出了79.73亿欧元债券，该发债量接近70亿~80亿的计划发债上限。彭博数据显示，在法国的债券拍卖中，2017年到期BTAN国债售出26.98亿，平均收益率1.83%，认购率2.695倍；2015年到期OAT国债售出17.3亿欧元，平均收益率1.06%，认购率3倍；2014年到期BTAN国债售出35.45亿欧元，平均收益率0.85%，认购率2.286倍。

值得一提的是，两国完成售债后市场表现较为令人失望。债券市场方面，截至昨晚8时32分，西班牙10年期国债收益率飙升近9个基点，至5.848%。与美国10年期国债利差上升10个基点。法国10年期国债收益率则上涨约6个基点至3.055%。全球股市方面，法国股市微弱下跌0.4%，德国股市则下跌接近0.2%。

有海外分析人士指出，西班牙国债收益率飙升，是因为首相马里亚诺·拉霍伊称西班牙恐怕很难实现赤字目标。

“市场预期一场好的拍卖，但结果很矛盾。”法国农业信贷银行分析师Peter Chatwell认为，从财政的角度来看，因为拍卖了最大额度的国债数额，拍卖结果显示为积极，但是国债收益率在拍债结果后走高，二级市场国债收益率比一级市场国债收益率高就意味着市场有一些失望因素存在。

赤字目标拖累经济前景

事实上，西班牙糟糕的经济状况极有可能导致未来长期国债价格走低。彭博数据显示，近期西班牙经济正在加速恶化。其中，4月10日公布的西班牙住宅交易数据同比萎缩31.8%，高于上次公布的下滑26.3%，而周三公布的房价指数在一季度同比下滑7.2%，环比下降1.8%（修正值），比此前一季度的情况（同比下降6.8%和环比下降1.5%）更加严重。

“对这两个国家来说,现在显然不是发债的好时机。”布朗兄弟哈里曼全球外汇策略部门主管Marc Chandler表示，“第一季度市场主要是消化欧洲央行LTRO（长期再融资操作），而第二季度市场将涉及更多的政治因素。”

资料显示，虽然西班牙从年初至今已经削减了206.7亿欧元财政预算，但依然没能达成“三驾马车”的赤字目标（2012年5.3%），此外，民意调查显示，在4月22日展开的法国总统大选中，现任法国总统萨科齐处于下风。

“西班牙已经在深度衰退中，错过预算目标将使该国面临的问题更加严重。”法国兴业银行经济学家James Nixon指出，近期市场氛围恶化对西班牙前景而言不是一个好兆头。

光大期货分析师孙永刚则向《每日经济新闻》记者表示，国债出售导致西班牙和法国国债收益率上涨是必然。考虑到此次西班牙的银行购买债量很大，且拍卖并非完全市场化操作，有一定的人为因素干扰。他同时表示，对达成售债目标的拍卖结果并不乐观。

本次的西班牙长期国债拍售在月内具有重要意义。西班牙售债日程显示，今日拍卖之后，4月西班牙仅有的国债拍卖是4月24日北京时间下午4:30的3月期和6月期国债标售，而长期国债出售则有可能要等到5月3日。CMCMarkets的交易员MiguelAudencial就表示，国债拍卖的结果可以给此后数日的市场走势提供指引。