英国推出500亿英镑QE QE规模达3250亿英镑

随着欧洲债务危机冲击全球经济，今年起各国央行都已开始预热“印钞机”以待随时启动。这一次，英国央行开了个头。

英国货币政策委员会（MPC）本周四公布会议决定，维持0.5%的基准利率不变，推出500亿英镑量化宽松（QE），使得英国QE规模达到了3250亿英镑。MPC在2009年3月时启动了宽松计划。

但分析人士认为，本次量化宽松的效果将大不如前，并让英国冒着通胀预期“脱缰”的风险。

二次探底风险降低

不少分析师对《第一财经日报》记者表示，MPC此次采取新一轮QE的主要理由为经济疲软而展望不明、失业率居高不下，以及通胀回落。本次MPC会议纪要定于两周后公开。

英国去年第四季度GDP下降0.2%，这表明英国有可能再度回归衰退。如果英国今年一季度经济也为负增长，那么在经济学定义上，英国将进入“二次探底”。

不过，自今年起的多数经济指标都好于预期。英国1月制造业采购经理人指数自49.6升至52.1，远高于预期的50.0。

法国兴业银行驻伦敦的一名分析师对本报记者表示：“尽管我们很难相信这种强劲势头可以维持整个第一季度，但一季度的GDP将会小幅微升……我们维持之前的看法，英国不会陷入二次衰退。”

尽管英国或将避免衰退，但经济前景依然疲软。

英国劳埃德银行（LloydsBank）分析师告诉本报记者：“一系列前瞻指标有所改善，包括最近的PMI指数，都意味着英国经济可能正受益于一种周期性上行趋势，导致一些人开始质疑是否需要进一步政策刺激。但我们认为，任何周期性复苏都可能被持续的结构性改革削弱，导致最近的消费者信贷收缩和货币量降低。”

效果或不如预期通胀风险攀升

QE能否奏效？

根据英国央行副行长毕恩（CharlesBean）的说法，英国央行的第一轮规模为2000亿英镑的量化宽松将金边债券（英国国债）和企业债券的收益率降低了约1个百分点。

QE的好处不仅如此。MPC委员威尔（MartinWeale）认为，量化宽松的好处是广泛的：“（QE）导致的资本收益将为消费提供支持，而利率期限结构的整体降低可能会导致其他资产种类产生资本收益，从而进一步为消费者支出提供支持。更高的资产价格和更低的利率也可能会支持企业投资。这将增加额外的需求，既支持了经济，又能帮助支撑通胀率。”

然而，一鼓作气，再而衰，三而竭。QE亦是如此。

“有人质疑说，QE可能会引燃对大宗商品的投机性需求，从而引发通胀威胁。”荷兰合作银行全球金融市场研究部主管JanLambregts指出。

法国兴业银行全球首席经济学家MichalaMarcussen也警告称：“危险的是，通胀预期可能会脱缰，而随着货币政策逐渐受制于财政政策，央行正逐渐丧失其独立性。”

“在我们看来，英国的QE效果已经大大降低。”MichalaMarcussen指出：“QE的好处之一就是让英镑贬值。理论上来说，这次也会发生，但这次效果将大打折扣，我们认为通过贬值渠道来获益的影响力有限。”

本轮宽松周期到此为止？

分析人士普遍预计，尽管英国央行仍将等待未来一系列经济数据来决定英国经济前景能否稳定，但此次量化宽松很可能是英国央行本轮宽松周期的终点。

“中央银行应该持有的国债水平有限，而英国央行可能已经非常接近这一水平。”法兴银行分析师指出。

不过，分析师们预计2013年之前英国央行不太可能加息。尽管过去几周的美国和德国经济数据总体向好，一定程度上帮助消除投资者对今年全球经济增长的担忧，欧洲央行通过3年期长期再融资操作（LTRO）也成功缓解了欧元区的融资危机，但欧元区依然存在大量不确定性，英国面临的欧元区冲击依然存在。