欧洲连遇压力测试 CLS国际银行模拟“欧元解体”

　　在一年前，你一定会认为欧元区解体是胡扯。但现在它似乎越来越不像一条谣言了。昨日，继美联储宣布拟对欧债危机下的银行业进行压力测试后，全球央行外汇处理公司CLS更表示正在做压力测试，以为欧元区解体做准备。

　　欧元区快完蛋了吗？金融大鳄索罗斯迅速给出了“解药”：欧洲央行应无限量买入欧元区主权债，并应设定国债收益率上限。

　　压力测试凸显欧元解体风险

　　先看看下面两条关于压力测试的消息。昨日，美联储宣布拟进行银行业压力测试。该测试在欧洲真实GDP下跌6.9%，美国失业率升至13%的极端情景下进行。测试对象包括花旗集团、高盛、美国银行、摩根大通、摩根士丹利和富国银行六家大型银行，以评估美国银行的资本是否充足。对此，有分析师称，不需对压力测试过于担心，本次测试只是遵循Dodd-Frank法案，且每年这个时候美联储均会对银行业进行一轮新的压力测试。

　　但另外一条看上去可怕极了。据外电报道，全球央行外汇处理公司CLS国际银行，正在为准备欧元解体做压力测试。据悉，CLS是一家由主要外汇交易银行成立的银行，连接多家中央银行及众多世界知名的金融机构。该测试目的是了解欧洲能否承受一场 “雷曼”式破坏，同时一旦某些国家退出欧元区，将对系统造成多大冲击。

　　欧元是否真可能解体？野村证券曾在今年9月预计，欧元区解体或无序违约几率为20%。近期，该行又开始提醒投资者为汇率风险做准备。18日，野村驻纽约高级货币分析师JensNordvig表示，欧元区解体风险真实存在。

　　上述风险主要体现在汇率方面。如果欧元区分裂，问题国家如希腊，就会重新启用货币，而货币自动贬值带来的债务减记将会高达50%。不过，在此之前，投资者需要考虑一系列更改货币的复杂法律问题。包括欧元是以何种方式解体，以及债务是受本国法律管辖还是受控于国际法律。

　　事实上，今年以来，欧债危机的“阴魂不散”主要来源于两点：欧元区政府决策的不平衡以及主权国债收益率飙升，导致融资困难。昨日，瑞信首席全球策略师JonathanWilmot在报告中表示，欧元区恐怕时日不多。若欧洲要避免问题国家主权债市关闭，就需要在明年债务高峰到达之前的1月中，宣布财政紧缩措施与欧洲一体化政治联盟。但问题是，欧洲政治联盟一旦成形，可能会引发高风险的边缘政策出台，市场也难逃短期混乱。折中情况下，意、西两国国债收益率甚至可能突破9%。

　　或许市场会想，还有德国呢，那个最坚挺的“日耳曼帝国”。但事实是，债务危机正向核心国家恶化。昨日，德国拍卖了总额38.89亿欧元的10年期国债，远低于最高销售目标60亿元。这部分国债收益率为1.98%，低于二级市场同期国债收益率2.028%。这意味着，购买拍卖国债不如直接在二级市场上买入。

　　这种极端形势折射出一点，哪怕是经济增长最强劲的德国，也正逐渐失去信任。昨日，连续500天未能组成联合政府的比利时，其10年期国债收益率上升6个基点至5.10%，创出其加入欧元区以来的历史纪录。而匈牙利在前一日也主动向欧盟委员会和IMF提出救助请求。整个三季度匈牙利债务占GDP比值上升了7个百分点。对此，欧盟经济与货币事务专员OlliRehn称，这场危机正在冲击核心欧元区，我们应该不再抱有幻想。

　　另一大不容忽视的危机是融资困难。截至9月30日，欧洲银行披露账户信息显示，近几个月来，在欧洲的个人和企业已从西班牙和意大利等国转走了几十亿欧元的存款。

　　失去了存款，欧洲本土银行只能向欧洲央行求救，这又使后者负担沉重。据悉，周二，欧洲央行合计对178家商业银行发放了2470亿欧元的7天期紧急贷款，超过去年峰值2303亿欧元，为自2009年4月以来的纪录。上周，欧洲央行还对161家商业银行发放了2300亿欧元紧急贷款。相比之下，美国银行的情况要乐观得多。目前，外国银行在美联储存款额已从2010年底的3500亿美元翻了一番还多，升至7150亿美元。

　　索罗斯的解药

　　面对投资者信心严重匮乏，索罗斯昨日疾呼，欧洲领导人应设定一个国债收益率上限。同时，欧洲央行应无限量买入主权国债。

　　据报道，索罗斯指出，目前的欧洲债券市场与2008年的美国银行系统面临着一样的境地，欧洲央行应该出手援救。但由于监管者仍认为政府债券在金融系统中是安全的，这个怪圈会继续威胁欧洲和世界金融机构的稳定。如果欧洲央行没有行动，压力会导致债券市场更加糟糕。另外，正常时期央行只会通过短期利率来调节，但这是非常时期。意大利和西班牙债券由于被看做是有毒的，而且能轻易窜上10%的收益率，所以投资者认为，在7%的收益率之下购买还是太过冒险。监管者自认为无风险的政府债券已经变成了最有风险的资产。

　　“金融市场在测试欧央行，它想知道欧央行的底线。”索罗斯称，“欧央行必须尽全力制止债券收益率上涨。因为这使得单一货币的稳定受到威胁。短期内，最好的办法是在实施有效财政刺激措施之后，设定一个主权债券的收益率上限。收益率上限应被视为一项紧急措施，但从中期来看，它会鼓励政客们放弃财政紧缩，而这正是德国担心的。”

　　新湖研究宏观及股指分析师蒋林向《每日经济新闻》记者表示，目前债务国家不止在欧洲存在，不过欧洲是最为薄弱的环节，也最易攻击。他个人悲观地认为欧债是一个顽疾，高收入低产出的状况在中长期来看还是无解，而且法国面临降级危险。但需要注意的是欧元区虽然不稳定，不过在短期内，解体风险还比较小。

　　太平洋证券宏观高级分析师李爱敏则认为，目前市场焦点还没有转移到美债的迹象。虽然欧元区看起来比较危急，但短期内解体风险并不是特别大。她表示，如果执行索罗斯设定固定国债收益率的建议，短时间内市场会有一定的提升，但是长期是否可行需要进一步判断。

　　欧洲问题丛生

　　◎德国拍卖了总额38.89亿欧元的10年期国债，低于最高销售目标60亿元。

　　◎比利时10年期国债收益率上升6个基点至5.10%，创出其加入欧元区以来的历史纪录。

　　◎匈牙利主动向欧盟委员会和IMF提出救助请求。

　　◎近几个月来，在欧洲的个人和企业已从西班牙等国转走了几十亿欧元存款。

　　◎欧央行对178家商业银行发放了2470亿欧元的7天期紧急贷款，为2009年4月以来纪录。

来源：每日经济新闻