全球市场波动加剧 亚洲资金充裕或成首选

当前，在全球股市的层面上，降低风险承担成为一个相当明显的倾向。同样，亚洲投资者的避险情绪普遍上升，市场气氛转为审慎，入市意愿偏低。这造成市场流动性转弱，成交量偏低。对部分亚洲市场特别是流动性较低的小型市场（如泰国、印尼与菲律宾）而言，投资氛围急转将导致股市表现急剧波动。

然而，从正面角度来看，亚洲的宏观经济与企业环境实际上并未显著恶化。虽然经济增速有所放缓，但亚洲区内大部分国家仍有中至高幅度的单位数字增长。

就政府的财力来说，亚洲的部分主要经济体，如中国、韩国和印尼，其外汇储备规模均达到历史高位，意味着其一旦受到全球危机的冲击，政府可灵活调动资金以刺激经济。

公司方面，现金流已普遍得到大幅提升。经历过亚洲金融危机后，不少亚洲公司致力于降低债务，有效降低净债权比率，相关转变在泰国和印尼等东盟市场更加明显。

个人方面，亚洲的工资水平持续走高，整体财富比以前增加。区内的通胀情况整体上得到控制，商品和能源价格开始回落，而食品价格亦已见顶。预期政府未来将选择性地放宽政策，但不会有类似金融危机时大规模注资刺激经济的举措。

目前，亚洲公司的自由现金流造好，企业的现金充裕，可用于多方面。我们所见的第一个趋势是公司通过增派股息、回购股份等方式进一步回馈股东。

在亚洲金融危机爆发之前，区内公司并不特别着重创造股东价值，但到今天，以增长为主的亚洲市场已有所转变。例如，不仅电信行业的公司提供高股息，工业与消费品公司也有类似的趋势。

并购活动增加是另一个市场趋势。亚洲公司正积极地在海外寻找收购资产的机会。以印度和中国为例，印度的公司正越来越积极地在消费及电信行业物色机会，而中国公司的并购活动则集中在能源和金融业，此举可满足部分公司的能源需求并维持原材量的长期供应稳定。

亚洲市场的估值目前约1.4倍，即已下降到非常吸引的水平。事实上，当前亚洲的市盈率低至几乎与2008年全球金融危机时的谷底水平相当。从“自下而上”的角度来看，亚洲继续提供长期增长的机会，因为区域内基本面因素维持稳健，而估值水平已具吸引力。因此，有理由相信，当市场回稳及投资氛围改善时，投资者将聚焦于亚洲的增长潜力，区域内市场有望率先上扬。

来源：第一财经日报