滞胀风险“大考”欧洲央行新掌门

　11月1日，原意大利央行行长马里奥·德拉吉(MarioDragi)正式接任欧洲央行行长一职，各界预期他将在11月3日的货币政策会议上维持基准利率不变。但眼下欧元区经济面临滞胀风险，令这一决策显得格外艰难。

　　德拉吉正式接替特里谢担任欧洲央行(ECB)行长一职后，将在11月3日主导其上任后的首次货币政策会议。市场普遍预期，德拉吉掌控下的欧洲央行将维持目前1.5%的基准利率不变。但也有一些市场机构认为，疲软的经济表现迫使德拉吉不得不考虑下调利率的可能性。

　　经济疲弱引发降息猜想

　　上周数据显示，欧洲服务业以及制造业产出在10月份出现了2年来最大的降幅，欧洲经济信心指数更是降到了2009年以来的新低。欧盟统计局10月31日发布的数据显示，今年9月，欧元区失业率由8月的10.1%意外上升至10.2%，失业人数达到1619.8万人，为1998年1月有纪录以来的最高水平，9月份新增失业人数18.8万人，创欧元区2009年同期以来失业人数最大月度增幅。

　　与此同时，该地区通货膨胀率却居高不下。此前市场预期有所回落的10月消费者物价指数(CPI)仍保持在3%的三年来最高水平上，升幅与9月份持平，远高于欧洲央行设定的略低于2.0%的目标。

　　摩根士丹利预计，德拉吉可能在本周宣布降息25个基点，即使维持利率不变，德拉吉也会发出信号，暗示12月降息，而到时的降息幅度会是50个基点。

　　瑞士信贷在本周的全球经济周报中也预计，欧洲央行很可能在今年12月降息50个基点，降息是必要的，因为经济增长指标正持续恶化。瑞士信贷还指出，根据欧元区综合采购经理人指数(PMI)，欧洲央行的政策利率应该要比现在降低100个基点。

　　HIS全球视野公司欧洲首席经济学家霍华德·阿切尔表示，近期的数据显示，一旦欧元区的通胀压力开始减缓，则欧洲央行将获得实施更多宽松货币政策的空间，“欧元区经济活动显然被该区域的紧缩货币政策束缚住了手脚”。

　　继续购买欧债

　　德拉吉在欧洲央行购买债券问题上的立场，也受到来自市场各界的重点关注。

　　德拉吉上周表示，欧洲央行已准备好购买受困国家的国债，以协助包括意大利在内的爱尔兰、葡萄牙和希腊等国度过难关。但欧洲央行前总裁特里谢表示市场对德拉吉的此番言论过度乐观。

　　10月27日，欧洲领导人就欧债危机应对措施达成一致，其中包括欧洲金融稳定基金(EFSF)扩容、银行业资本重组、希腊国债减记等措施。然而各方并未敲定如何扩大EFSF规模以及如何落实更大规模希腊债务减记等方面的细则，令市场担忧情绪再度升温。10月31日，西班牙、比利时、意大利对德国10年期国债收益率利差走高，特别是意大利国债收益率逼近历史新高。

　　法国总统萨科齐10月31日表示德拉吉也已向其承诺称，ECB将继续收购欧元区国家主权债券，以缓解金融市场所面临的压力。

　　在过去针对希腊的救助中，欧洲央行启动了资产购买计划(SMP)，并多次在二级市场买入南欧诸国的债券，缓解欧元区债务国的市场紧张情绪，但希腊依旧在债务泥潭中越陷越深，至今信用违约互换水平超过了5000个基点。此外，欧央行自今年8月起开始购买意大利和西班牙的国债，截至目前总价值超过1695亿欧元。尽管如此，10年期意大利国债收益率依旧高于德国国债380个基点，接近欧洲历史最高纪录。

　　德国商业银行经济学家迈克尔·舒伯特说，指望现年64岁的德拉吉上任后就改天换地，不太现实。自2006年起，德拉吉就在欧洲央行理事会工作，而行长的职能也只是综合22位其他成员的意见，寻求共识，而不是单打独斗。“他能做的和特里谢差不多，很难有大的改变。”

来源：经济参考报