G20行动计划

　世界经济正面临三大相关危险：高收入地区（美国、欧盟、日本）遭遇再次衰退的可能性；全球金融体系依旧脆弱；欧债危机的再次袭来。因此在即将到来的G20会议上，我认为有三大议题需要讨论。

　　促进全球增长

　　当前最重要的任务是恢复全球经济增长。应该延迟2010年提出的“到2013年削减一半财政赤字”的目标。新兴市场正以平均6%的速度增长，它们不存在问题。但是，三个传统的全球经济领头羊国家正挣扎于2%的增长目标，失业率居高不下，政策也出现问题，都面临着巨额的财政赤字、快速增长的债务负担。由于三大央行维持零利率，货币政策也无法起多少作用。

　　由此，世界不得不依靠以中国为首的新兴和发展中经济体。这些国家应该实施新的刺激方案来提振全球经济预期。可喜的是，巴西和印尼已经开始这样做了。大多数新兴经济体仍存在财政和货币扩张的政策空间。此外，他们已经计划在未来十年内支出上万亿美元来加强基础设施建设。由于对发达国家减缓预期以及大宗商品价格的平稳，对通货膨胀的担心应该减弱，这也正好阻止他们的政策转变。

　　简而言之，当前正是新兴经济体主张其对全球经济体系领导权的时候。早在2008年，当中国迅速从大衰退中复苏时，中国已经这样做了。这一次是新兴市场作为一个整体共同努力来防止再一次衰退。

　　这一点非常重要。新兴市场通过他们的扩张战略来推动全球增长。中国和其他拥有大量外汇储备的国家通过国内供需来刺激，而非IMF认为的外部盈余新的增长。这是他们唯一可以帮助世界的办法。

　　中国继续每天买10亿~20亿美元来保持人民币汇率低于正常20%~30%水平。其他的新兴市场在2011年共花费1.5万亿美元维持低汇率，增加了美国（欧洲和其他国家）贸易和经常账户赤字。这些国家通过开放发达国家的需求获得快速发展，现在是扩大国内消费、社会基础设施开支，允许汇率快速升值（有助于抗击刺激计划导致的通货膨胀）的时候了。

　　欧债危机

　　目前最为紧迫的是欧债危机。恢复增长是至关重要的，不过仅靠紧缩不可能重振希腊、意大利以及欧元区的经济。可以通过两个步骤来恢复增长。

　　德国、荷兰等欧洲核心国家应该延迟进一步紧缩财政政策，通过在未来几年内采取暂时的刺激政策使经济稳定装置自动发挥作用。欧洲央行是今年发达国家中唯一采取紧缩货币政策的，应该至少降低100个基点的利率。

　　此外，欧元区必须采取果断措施处理金融危险。唯一的途径是欧洲金融稳定基金（EFSF）的杠杆化，通过欧洲央行（这将是欧元区救助计划的最终来源）或者任何政治上可行的方式，创建一个2万亿~4万亿欧元的储备。这可以让市场确信，欧元区本身可以处理任何能想象得到的问题。

　　从长远来看，欧洲人必须朝着经济和货币联盟前进，包括创建财政联盟、欧洲货币基金、加强区域经济治理等。这些变化都需要欧盟条约和国家宪法的改变。显然需要时间——大概5~10年，不过这是避免目前难题再次出现、度过危机、保持欧盟稳定的必要措施。如果欧洲人无法共同行动来应对危机，有必要采取B计划：调动全球资源——IMF，这是唯一可以获得融资的选择。G20需要发挥关键作用，因为IMF可以筹集数万亿美元来纾解欧洲的困难。而这些钱只能从新兴市场得到，包括中国、俄罗斯、巴西、韩国、印度、墨西哥、新加坡、中国香港，以及一些石油出口国，他们拥有大量的外汇储备。

　　这项投资会对这些国家具有吸引力，因为他们几乎都在想办法使美元储备多元化。IMF声称，这样不仅可以使他们的货币风险分化，还提供较高的利率。他们也可以实现IMF配额的增加，扩大投票权。

　　全球金融监管

　　G20应该提倡银行机构在巴塞尔Ⅲ要求下的最低资本和流动性需求。鉴于市场资金紧张，以及一些重要经济体银行系统面临着传染危险，现在不是忽略和拖延这些关键改革的时刻。这正是欧元区的现实，银行所持有大量的不良主权债券以及“压力测试”出现的信誉问题，增加了危机从边缘国家向核心国家蔓延的危险。2011年9月IMF最新全球金融稳定报告显示，欧元区银行杠杆率是美国的两倍以上，其中德国、比利时和法国的杠杆率特别高。

　　G20应该在另外两个改革领域加强努力。

　　首先，进一步加强金融稳定委员会（FSB）的重要性。政府的监管部门应该注意“影子银行体系”的风险，银行体系更严格的资金和流动性标准不仅是把风险引向监管弱的银行，而是避免更多系统性、重要性的非银行机构面临风险。

　　其次，在G20框架协议下，特别是全球28家重要的机构应促使FSB在跨境决议上有进一步的进展。这是优先事项。因为如此强大的全球机构在其他国家通常有数百上千个分支机构，如果没有跨境协议，决议不能有效实施。

　　美国角色

　　美国需要在G20中发挥核心作用，它有几大作用。

　　一是，总统和国会必须达成促进美国2012年经济增长的刺激计划。如果我们毫无作为，没法指望中国和德国担负起维持全球增长的重任。

　　二是，美国需要出台具体措施来削减财政预算，让全球对美国经济和美元重拾信心。

　　三是，消除经常账户赤字的承诺，这将创造300万~400万个就业机会，这也符合G20此前调整全球不平衡的诉求，实现全球经济的可持续增长。

　　最近有关中国汇率的法案反映了美国对平衡问题的严重关注。敦促中国通过扩大内需和人民币升值来刺激世界经济增长。

　　美国可以从世界经济的成功复苏中获得巨大利益，特别是我们自己的复苏将要依赖于出口的扩大。我们需要对G20采取一种新的领导方式，过去三年的开局良好并且获益颇丰，因此美国必须要好好利用G20的平台。

来源：第一财经日报