“直升机”伯南克是否再起飞

全球央行本周五(8月26日)将在怀俄明州Jackson Hole举行例行年会。在这场一年一度的“央行派对”上，美联储主席伯南克将发表有关经济与货币政策的重要演讲。

　　之所以市场将高度关注伯南克在本次会议所做出的表态，一定程度上由于人们对2010年的年会还记忆犹新。伯南克正是在去年的Jackson Hole首次对启动第二轮量化宽松政策（QE2）做出明确表态。

　　时隔一年之后，谁也没有料到，由标普下调美债评级打开的“潘多拉魔盒”，让QE2实施以后的所有市场涨幅就在短短数周内全部回吐。

　　眼下的一切都让人似曾相识，令市场不得不翘首以盼：伯南克此次讲话是否会透露第三轮量化宽松政策（QE3）的线索？

　　市场分析师普遍预计，伯南克的讲话重点可能会集中在美国联邦公开市场操作委员会（FOMC）8月9日所广泛讨论过的“额外宽松工具”上。当天的FOMC声明并未说明这些工具具体是什么，引发了市场对QE3的无限遐想。

　　不过，经济学家认为，伯南克的工具箱中不外乎还剩下这些措施：进一步强化措辞（例如到2013年中期之前都不缩小资产负债表的规模）、降低超额储备金利率或者改变美联储证券资产组合的结构。除此之外，还有一个较具争议的选项就是设定通胀目标。最后，就是备受关注的QE3。

　　美联储在本月声明中的措辞变化曾促使一些经济学家猜测美联储将启动QE3。

　　一度认为美联储不会推QE3的高盛最近也重新评估了自己对于美联储进一步实施货币刺激措施的立场，称美国继续出台量化宽松措施的可能性高于以往任何时候。

　　高盛预计，在美联储的所有宽松工具中，最可能的就是资产购买，并预计伯南克可能在会上详细探讨大规模购买资产时增加宽松的可能。

　　不过，由于市场质疑美联储量化宽松政策效果和面临巨大政治压力，一些分析师却认为伯南克不太可能在8月26日暗示QE3。

　　“我们仍然相信，现在就承诺QE3还为时过早。”法国兴业银行的纽约高级经济学家Aneta Markowska在8月19日发布的研报中指出：“目前看来，通胀和通胀预期仍然较高。7月的通胀报告并没有缓解美联储的处境。有迹象显示价格转嫁和房租上涨正对核心通胀施加上行压力。如果美国经济继续放缓，这些迹象的确可能会反转，但美联储不得不等待。”

　　与此同时，美联储面临的政治背景也日趋复杂。

　　由于美国总统奥巴马即将面对连任竞选，美联储的货币政策独立性面临政治压力。共和党总统参选人、得克萨斯州州长佩里就警告伯南克，假使利用QE3来挽救经济，帮助奥巴马竞选连任，那么伯南克无异于“叛国”。

　　不过，如果市场持续承压，伯南克可能会被迫做出某种承诺，这一承诺很有可能是延长其资产组合的期限。这一政策的影响类似于直接实施量化宽松：让长期利率曲线变得更加平坦并将偏好风险的投资者推向高风险资产。然而，对美元的影响就相对有限，因为并非“坐在直升机上撒钱”。


来源：第一财经日报