巴西紧缩政策或难熄通胀旺火

巴西央行于当地时间7月20日宣布，上调基准利率25基点至12.50%，以抑制国内高通胀态势。这是该行今年以来第5次加息，该决议符合市场预期。

数据显示，6月巴西消费者价格指数（CPI）同比增幅为6.71%，超过巴西央行设定的2.5%至6.5%的通胀率目标区间上限。由于巴西目前基准利率为各大型经济体中最高，使得大量投机性资金流入该国，导致巴西货币雷亚尔大幅度上涨，并使得央行在政策抉择中陷入两难境地。

或暗示紧缩政策将暂停

巴西央行在20日对外发布一份简短声明中表示：“考虑到目前国内的经济现状以及为控制通胀风险，央行货币政策委员会成员一致认为有必要将基准利率调高25基点至12.50%。”不过，在此次声明中，该行并未沿用货币政策调整周期将持续“相当长的一段时间”这一说法。该措辞曾在此前数次政策声明中出现。

对此，许多市场人士解读为，巴西央行或在暗示将暂停收紧货币政策的步伐，而主要原因或在于单纯依靠货币政策难以平抑国内通胀形势，且数次加息已导致巴西与其他国家利差逐渐拉大，热钱通过各种方法进入该国，导致本币大幅度升值，损害本国制造业部门与出口导向型行业的利益。

另外，高盛经济分析师拉莫斯认为，巴西央行对货币政策声明辞令做出调整，反映该行会在近期调整紧缩周期，“他们已经越来越关注全球经济的风险”。

巴克莱资本驻巴西首席经济学家所罗门也表示，尽管多数外汇交易商认为巴西央行还会在下一次货币政策会议中再次加息，但如果全球经济形势发生恶化，那么该行或会在接下来的政策会议中按兵不动。

巴西央行一年召开8次会议，在今年以来的5次会议中，该行均宣布上调基准利率，且最近四次会议的加息幅度统一为25基点，给外界以央行将稳步收紧货币政策的印象。巴西央行下一次议息会议将于8月30日至31日召开。

内需旺盛推高物价

一方面是国内信贷和消费增速刹不住车，另一方面是外资持续流入，导致本币升值和资产价格泡沫形成，巴西的过热经济一时难以“降温”。

今年以来，巴西的外国直接投资（FDI）流入出现连续环比正增长态势，FDI占GDP的比重从2010年中期的1.3%增至2011年5月份的3%以上。

而相比较FDI等外资长期投资，自去年以来，巴西央行还监测到大量投机性资金流入了该国的本币债券市场，在一定程度上推高了雷亚尔汇率的节节走高。雷亚尔对美元汇率在本月创自1999年以来最高水平的1.5524:1，而该汇率自2009年以来已累计上涨超过45%。

与此同时，巴西通胀率自今年1月份突破6%以来，便开始逐步走高，并在今年4月份突破央行的调控目标上限——6.50%。而当中原因除了今年以来能源等大宗商品价格和食品价格的大幅度上涨外，还包括国内信贷和消费的旺热，而这也解释了为何货币紧缩政策难以驯服通胀之虎。

数据显示，巴西5月份的信贷规模同比增长20%，其中，房地产信贷规模同比增长50%。分析人士称，尽管巴西政府在今年年初宣布削减财政支出，但鉴于2014年巴西世界杯和2016年巴西奥运会召开在即，巴西基础设施及其他固定资产投资的扩张必定拉动房地产等相关产业的膨胀，国内外投资者显然不会对此投资机会视而不见。

来源：中国证券报