伯南克松口承认复苏不力 QE3之门尚未封死

刚结束不久的美联储联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议决策与4月相比，除时间外，并无明显区别。倒是有一点：面对接二连三惨淡的经济数据，美联储终于松口承认经济复苏不及其预期。

北京时间周四（6月23日）凌晨，FOMC议息会议结束。而结果似乎早在经济学家预料之中，会后声明主要传达了三个意思：目前的低利率水平将会保持；美国经济复苏差于联储预期；若经济继续恶化，不排除采取进一步措施的可能。声明中并未提及暗示类似QE3政策的字样。

受此影响，美元指数当天突破75关口，最高反弹至75.795附近，涨幅逾1%。而北京时间昨晚8时20分前后，伦敦国际现货金从1548美元/盎司的高位下挫至最低1519美元/盎司附近，半小时内跌幅高达2%。同时，纽约8月交割的原油期货在欧洲交易时段下跌4.98%，至90.55美元/桶。

伯南克在随后的发布会上，虽未明确提出联储会实施QE3或类QE3，但是他指出，“我们是有一些办法，但每种办法都是有风险和成本的。如果形势要求这么做，美联储已经准备好采取措施，方式包括购买更多债券、下调超额储备金利率或者较长时间保持低利率。”

业界对此的解读为，这暗示美联储内部已经讨论过宽松的选择方案。同时可以理解为，伯南克并未完全封死QE3之门。

数据显示，5月份美国新增就业仅54000人，失业率比4月不降反增，涨至9.1%。美一季度GDP增长仅1.8%，房地产市场不景气，通胀压力不断加剧。市场甚至猜测美国会否进入“滞胀期”。而在其会后声明中，美联储将复苏步伐放慢归咎于“暂时性因素的影响”，这些暂时性因素包括食品和能源价格上涨对消费者购买力和支出造成的冲击，以及日本地震海啸对供应链的影响。

尽管美联储依然“死鸭子嘴硬”，但是我们对比过去FOMC的几次会后声明可以发现，从3月的“复苏根基稳固”到4月的“复苏步伐温和”，再到本次的复苏“继续慢于FOMC预期”，表明其对美国经济的评估正在逐渐下调。

FOMC议息会议结束后，美联储发布了2011~2013年最新经济(310358,基金吧)预期，较4月预期数据相比，联储对经济复苏较为悲观。报告中有几处较为明显的变动：2011年GDP增长从3.3%~3.7%下调至2.7%~2.9%；平均失业预期从8.6%上调至8.8%；核心通胀率从1.3%~1.6%上调至1.5%~1.8%。

值得一提的是，伯南克对通胀的态度耐人寻味。在议息会议后的新闻发布会上，伯南克发言中提及通胀威胁的次数明显少于4月的会议，而对于影响经济增长因素的讨论则明显增多。这或许从侧面反映出，尽管过去几个月CPI不断上升，控制通胀依然不是联储现阶段考虑的重点，如何让经济避免再次衰退才是关键。

不过，高盛资深投资策略师科恩表示，她相信美国经济增长将在年底实现加速。

美联储一再强调如果经济继续恶化，或者是形势需要将会采取进一步行动，但是伯南克并未明示何时甚至是否会再次开启量化宽松政策，市场对此不免众说纷纭。

高盛首席美国经济学家Jan Hatzius认为，随着通缩风险减小，美联储不可能推出更多的量化宽松。

数据显示，QE2推出时，美通胀徘徊在1.1%~1.2%，核心通胀从0.9%下滑到0.6%，而美国通胀升势较猛，CPI迅速上升到3.6%，核心通胀则达到1.5%，即便大宗商品回落显现，通胀也难大幅缓解；另一方面，QE2推出时，失业率处于9.5%以上的高位，并有继续上升的风险，而当前失业率也仅反弹至9%左右。

如今，QE3、QE2.5频频出现于报纸头条，现在又出现一个新的名词“OT”——“operationtwist”，直译为“扭曲操作”。

“OT”一词来源于太平洋投资管理公司联席首席投资官格罗斯。早在FOMC议息会议召开之前，格罗斯就曾表示，“QE3可能以"较长时间"的语言形式出现，或者采取限制2到3年期美国国债收益率的形式。限制国债收益率的意思是美联储会以目标"价格"（收益率）收购市场所有国债，该办法可以叫做"扭曲操作"，简称OT。”而昨日，他更是预言，伯南克8月会暗示启动QE3或限制收益率的做法。

前美联储理事格拉姆利也表示，如果大量的经济下行风险成为现实，同时经济放缓引发失业率上升，美联储将会考虑推出QE3。