央行年内二度加息剑指通胀 楼市调控效果更明显

通胀压力加大和负利率加剧是加息的直接原因，加息也顺应了市场利率变化趋势

正当清明小长假收官之时，央行再次挥出了加息利剑，自4月6日起上调人民币存贷款基准利率0.25个百分点。

“通胀压力加大和负利率加剧是加息的直接原因”，交通银行首席经济学家连平说，受要素成本上升、农产品涨价、输入性通胀和流动性过剩等因素影响，我国通胀压力还在不断增大。“预计3月份CPI涨幅可能突破5%。由于今年二季度物价翘尾因素在2.5个百分点以上，最高月份可能接近4个百分点，因此不排除5月或6月的CPI突破6%。”

中国银行国际金融研究所发布的《中国宏观经济展望季报》认为，中东和北非号称“世界油库”，这个地区政治局势动荡将对世界石油供应及其安全造成严重威胁，加上国际资本借机大肆炒作，使国际原油价格大幅飙升，加大了我国输入性通胀预期。

随着物价上涨，“负利率”不断加剧，居民储蓄难以保值增值，可能纷纷流出银行体系，进一步加大通胀压力。

“加息有利于加强通胀预期管理，体现了央行实施稳健的货币政策，把稳定物价总水平放在金融宏观调控更加突出位置的决心。”连平说。

另一方面，央行此前调控多采用存款准备金率等数量型工具，资金数量的收紧已内生性地推动资金价格的上升。“由于市场利率上扬，银行吸收存款的难度加大。一些银行为吸收存款甚至不惜采取赠送现金、礼品和服务优惠等手段，变相提高存款利率。在这种情况下，加息也是顺应市场利率变化趋势的需要，有利于消除利率管制条件下的资源错配和无序竞争现象”，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说。

经济较快增长为加息提供了前提基础，跨境资本流动的变化为加息提供了有利条件

经济较快增长为加息提供了前提和基础。我国经济已从政策刺激下的快速回升转入稳定增长阶段，2010年增长10.3%，显著高于9%左右的潜在经济增长率。“虽然今年一季度经济增速可能有所回落，但全年经济仍将保持在9%以上”，连平说。

跨境资本流动的变化为加息提供了有利条件。自去年四季度以来，随着美国经济加快复苏、贸易逆差收窄，以及新兴市场通胀上扬，国际资本呈现回流美国的趋势。“预计今年上半年还将保持这种态势，这样可能会减少加息对‘热钱’流入的吸引力”，郭田勇分析道。

虽然市场普遍预期4月份可能加息，但选择在CPI等3月份经济数据公布前加息，还是有点出人意料。连平认为，经济数据出来后市场往往会猜测分析，产生加息预期。现在出其不意、提前加息，造成既成事实，有助于减轻货币政策对市场的影响，避免其过度波动。

专家认为，加息空间已较为有限，今年可能还有1次左右的加息

这是央行今年以来第二次加息，也是去年以来的第四次加息。人们关心的是，未来还会继续加息吗？

“利率上调空间已较为有限”，连平坦言，“加息后一年期存款基准利率为3.25%，即使加到3.5%左右，对经济的影响也不会很大。但如果一年期存款利率达到4%、贷款利率达到7%，由于贷款资源十分稀缺，市场利率将上浮更多，这样一来，会显著增加企业的融资成本”。

他表示，截至2010年上半年，地方融资平台贷款余额约为7.66万亿元，大幅加息会加大一些地方的偿还压力。同时，由于目前开发商获取资金十分困难，融资成本极为高昂，大幅加息会使中小开发商陷入困境。

连平认为，分析加息空间，不妨将现在的情况与2007年作一比较。“2007年，我国经济增速高达14.3%，CPI最高的月份超过8%，房价飙升，股市创下6124点的历史纪录。相形之下，现在经济运行总体平稳，各项指标都低于2007年。2007年一年期存款基准利率最高时加到4.14%，现在又能高到哪去呢？”

“我们预测，今年可能还有1次左右的加息，或在二季度，或在今年年底美国可能加息的时候”，连平表示。

有投资者认为，加息不会改变市场突破3000点的步伐，也有人认为未来股市压力较大

在3月里，上证综指几度上攻3000点整数关口，但均无功而返。小长假前的最后一个交易日，两市走势较强，上证综指再次接近3000点。在这一时机加息，将会对股市产生什么样的影响？

有投资者认为，从最近两次加息看，虽然对短期市场的波动造成一定影响，但基本上没有改变市场的运行节奏，加息对于市场心理层面的影响已经相对减弱。从市场大方向来看，指数重心逐步上移，市场热点也正由小盘股和题材股向权重指标股过渡。如果地产、钢铁、煤炭等权重股能够持续走强，加息就不会改变市场突破3000点的步伐。而悲观者则认为，在3月份经济数据公布前加息，说明通胀压力仍然较大。如果未来通胀超预期，相应的调控力度也可能超出预期，这无疑将给股市带来很大压力。

从另一个角度看，持续的加息对上市公司经营的影响正逐步显现。中信建投分析师刘献军说，在加息和人民币升值的双重作用下，国内初级制造业受到的压力已不容忽视。虽然最近的PMI指数有所反弹，但能否改变回落趋势还有待观察。目前已披露年报上市公司库存的大幅度增加，也从一个侧面反映出当前经济运行中的内在压力。因此，今后在加息工具的使用上，应该会考虑到这些因素，以避免过度调控。

东莞证券研究员费小平认为，当前国内通胀的压力主要是来自翘尾因素和输入性通胀，下半年应该会有所回落。目前市场整体估值水平偏低，市场有估值向合理水平回归的要求。虽然资金面有一定压力，但总体流动性还是较为充裕的，市场的主要问题还是信心。如果蓝筹股能够企稳继续发力，大盘仍有机会再冲击3000点。不过，对于上升的高度也不宜过于乐观。

连续加息对楼市的影响将逐渐由量变到质变，楼市调控效果将更加明显

央行再度加息后，5年期以上贷款基准利率已经达到6.8%，个人住房公积金贷款5年以上贷款基准利率达4.7%。尽管从数据上看，房贷月供每月增加的数额不大，但连续加息对市场的影响将逐渐由量变到质变，对房地产市场的影响将更加明显。

以购房者贷款100万元，20年等额本息还款计算，如果是购买首套房按基准利率，加息前月还款7515元，加息后月还款7633元，增加118元。如果是购买二套房，按1.1倍利率计算，加息前月还款7909元，加息后月还款8043元，增加134元。业内人士认为，虽然前几次加息对楼市的直接影响都不明显，但在当前楼市调控不断从严的情况下，加息对楼市需求的抑制将更加明显。

当前一线城市首套房首付基本上都已达到三成，并且贷款利率多为基准利率。二套房严格执行六成首付，贷款利率最低为1.1倍。在购房首付成本增加的同时，加息又增加了持有成本。同时，新一轮楼市调控时间还短，市场观望情绪浓厚，加息将使购房者的购房热情进一步降低。

加息与调控政策的叠加效应将更加明显。相比严格的限购措施，目前支持购房者依然入市的主要原因就是通货膨胀及货币供应多，缺乏更好的投资渠道。第三轮调控更加严厉地打击了投资需求，而对于投资者来说，相比限购，加息将使得投资成本非常明显的上涨，对投资需求也将进一步抑制。由于持有成本在持续增加，已经购房的部分投资者有可能转售房源，二手房市场供应量将增加，议价空间将逐步加大。整个房地产调控的效果将更加明显。

此外，业内人士认为，公积金贷款将更受购房者青睐。目前公积金贷款基准利率与商业贷款差距达到了2.1%。同样贷款80万元20年，商贷月供为6106元，而公积金为5148元，20年还贷总差距达到了23万元，预计选择公积金购房的比例将明显增加。