煤炭重组 讲述资产注入的故事

根据Wind统计，今年以来共有30家公司的54项重组涉及到煤炭资源，其中大部分是向上市公司注入煤矿或煤炭贸易相关的资产，另有极少数是将煤炭资产剥离。“大集团、小公司”的特征使得煤炭企业的资产注入一直是市场关注的重点。而近期各产煤大省煤炭重组风起云涌，煤炭资源的重新整合也将带来二级市场煤炭资产的重组机会。

整体上市进行时

由于过去国有煤炭企业负担较重，往往都只剥离出部分质量较好的资产来包装上市，因而不少国内煤炭上市公司都具备“大集团，小公司”的特征，从上市之初就具有较强的资产注入和整体上市的预期，煤炭集团则几乎都在旗下公司上市时做出了资产注入和整体上市的承诺。

今年10月份，平煤股份收购母公司所属的汝州煤田牛庄井田勘探探矿权，涉及金额1.45亿元，资源储量为3089.6万吨，产能为45万吨，预计两年后投产。分析人士认为，此次虽然注入资产的数量较小，但是对平煤股份未来的资产注入打开了空间。

大同煤业今年也加快了整体上市的步伐，以现金21.84亿元收购控股股东大同煤矿集团有限公司所属燕子山矿。分析人士称，此次大同煤业收购燕子山矿，是同煤集团将旗下优质煤炭资产注入上市公司的第一步。大同煤业上市时，同煤集团就承诺在2014年前将大同煤业打造成为集团下属企业中唯一经营煤炭采选业务的经营主体，而此次收购顺利通过，将为公司快速发展奠定良好的基础。

同样是市场期待已久的国阳新能整体上市也提上日程。东方证券认为，公司收购集团全资子公司新景煤矿100%股权，标志着市场一直期待的资产注入迈出第一步，集团后续资产持续注入仍然值得期待。从产能看，2008年集团煤炭产量为3873万吨，上市公司1774万吨，收购新景矿之后，集团剩余产能仍有1500万吨左右，一旦注入，将会大幅增加公司净利润。

事实上，上市公司本身也有通过收购大股东主业资产，解决关联交易，提高产量，提升公司盈利能力的需要。中国神华总裁凌文透露，公司将继续推进整体上市进程，整体上市计划意味着公司有优先收购母公司全部资产的权利，而这一计划将会分步骤落实。事实上，中国神华登陆A股之初，母公司神华集团就承诺在未来3年将优质煤炭资产注入上市公司，但公司实际的整体上市步伐却明显滞后。

资源整合带来机遇

除了整体上市带来的煤炭上市公司重组预期，随着国家明确提出做大做强国有大型煤炭企业的政策，全国各地煤炭企业整合步伐加快，国有大型煤矿企业对局部区域煤矿资源的整合收购，将增加其资源储备，并通过资产注入转化为上市公司的资源储备，这为煤炭上市公司持续的资产注入提供了可能。而煤炭公司也将受益于母公司资产注入带来的成长性。

山煤国际成为两市率先从母公司资源整合中受益的上市公司。公司发布公告，拟以不低于23.06元/股的价格非公开发行股票，发行股票数量不超过2.38亿股，募集资金主要用于向山煤集团收购相关被兼并整合的7个矿井资产及太行海运有限公司100%股权。

此次注入的资产使公司总产能接近翻番。整合煤矿主要位于晋中、临汾、晋城和大同地区，煤种包括贫煤、焦煤、无烟煤等，煤种较为齐全。新增核定生产规模870万吨/年，新增煤矿资源保有储量约6.94亿吨。相当于在公司原产能和储量基础上分别增加91%和77%。

也有公司借煤炭资源整合之机转型以煤炭为主业。永泰能源前身鲁润股份是以油品销售为主业的公司，其通过华瀛山西能源投资有限公司70%的股权，介入山西煤炭资源整合，其主业也转变为煤矿及其他矿山投资、煤炭洗选加工、电厂投资、新能源开发与投资等。

随着各煤炭大省资源整合开锣，有实力的企业将得到更多的后备资源，并有望通过资产注入或IPO的方式进入二级市场。这将是未来两年煤炭板块值得持续关注的话题。

广发证券煤炭首席研究员陈亮指出，盘江股份作为贵州省唯一的煤炭上市公司，有望凭借融资优势在云贵地区煤炭资源整合中迅速成长。同时，他认为ST马龙也存在整合云南小煤矿的预期。