收缩流动性 央行年内第4次上调准备金率

上调存款准备金率的靴子如期而至。央行10日晚间宣布，自11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第4次上调存款准备金率，预计此次上调存款准备金率共计冻结资金超过3000亿元。

业内人士认为，此次上调存款准备金率旨在对冲过多的流动性，但此举不会对流动性充裕的情况有根本性的改变。

此次调整，央行不再对农村信用社和村镇银行等小型金融机构实施优惠政策。调整完成后，加上今年10月份对6家银行采取的差别存款准备金率措施，工、农、中、建四家银行的存款准备金率已高达18%，创造了新的存款准备金率历史纪录，但该比例到12月15日期满。而其他大型金融机构的存款准备金率达到17.5%，与历史纪录持平。中小金融机构的存款准备金率达到15.5%，个别银行达到16%。农村信用社和村镇银行的存款准备金率达到14%。

宣布上调存款准备金率当日，受央行再度启用差别化存款准备金率传闻的影响，银行间债券市场上现券交易明显大幅放量，带动结算总量超越8000亿元。回购市场上2天的回购利率为1.661%，较上日上涨8.6个基点。但7天回购利率方面，近期则未明显表现出对央行加快回收流动性的风险预期。

据介绍，当前流动性状况较为严峻，是致使央行再度实施调整存款准备金率的主要原因。央行认为，流动性充裕的状况与近期外汇占款增加较多、贷款投放偏快等因素有关。而美国再度实施量化宽松的货币政策，也将使得全球流动性状况进一步加剧。央行官员近日公开表示，流动性过多等宏观风险将会显著上升。收紧流动性，已在管理层与市场之间达成共识。而收缩流动性的手段除央行一直采用的公开市场操作外，存款准备金率被认为是最为有效的工具之一。

央行行长周小川近日提出的“池子论”引发了市场的广泛关注。一位银行业内人士解读说，“池子”是指央行将流动性尤其是外汇占款等造成的输入型的流动性，控制在一定范围内，而上调存款准备金率就是央行在所谓的“池子”中对冲境外投资资金的一种手段，防止其对实体经济造成冲击。

除收缩流动性外，有业内人士也指出，新增信贷仍然较高，也是促使央行出台存款准备金率工具的重要原因。

今日，央行将公布10月份的货币信贷数据。据了解，10月份的新增信贷规模或超过5000亿元，在全年仅剩1.2万亿额度的情况下，这种增长远超预期。

据透露，不久前，在银监会一次内部会议上，银监会相关人士通报称，银行月末、季末存贷款“冲时点”的做法仍然大行其道。该人士强调，这种以牺牲议价能力和风险控制为代价的短期化行为，不仅使监管数据失真，而且人为扭曲资金市场供求状况，加剧银行体系内流动性的波动。

光大银行宏观策略分析师盛宏清认为，虽然目前信贷规模、利率等都在收缩，但是货币条件仍然很宽松。只有通过上调存款准备金率，适当地回收市场中的流动性后，信贷控制以及利率政策才能起到作用。他认为，不能排除在观察市场流动性后，央行于12月份再度上调存款准备金率的可能性。

不过多位分析人士均表示，此次上调0.5个百分点的存款准备金率对于“非常宽松”的市场资金面影响不大。