各地留人有新招 对经济影响多大？

       从“消费的春节”到“生产的春节”，“就地过年”对经济影响有多大？

    根据交通运输部公布，今年春运是疫情防控常态化下的第一个春运。预计2021年全国春运期间发送旅客在17亿人次左右，日均差不多4000万人次，比2019年要下降4成多，比2020年增加一成多。

    一般来说，往年春节期间，餐饮、旅游等消费火爆，而工厂则处于停工停产状态居多。今年春节，“就地过年”政策将对经济产生什么影响？中金公司发布研究报告称，全国各地多措并举鼓励外地员工就地过年，可能提振生产活动，今年春节前后生产活动可能高于往年，减轻疫情防控趋严给消费带来的不利影响。

    兴业证券宏观团队分析认为，在“就地过年”政策背景下，劳动力流入城市可能会面临需求的激增，而劳动力流出城市则相反。劳动力流入大省（直辖市）将比往年容纳更多的在当地过年的人口，人口数量的增长可能造成需求的激增。此外，“就地过年”可能会使传统春节假期“高消费+低生产”的特征被打破，降低返乡人口，加快复工速度。

    海通证券研究报告则显示，以往春节期间人口的大规模流动，都会对经济活动产生很大影响。而如果今年春节期间人口流动和聚集明显减少，今年前两月的宏观经济数据也会呈现出完全不一样的“春节效应”，再考虑到去年一季度经济基数偏低，今年的数据会在“异常”的基础上变得更“异常”。

    海通证券宏观分析师梁中华表示，如果今年春节期间“就地过年”增多、人口返乡减少，停工时间会缩短，春节后复工节奏也会更快，会对经济生产活动起到明显的提振作用。预计前两个月工业增加值增速有希望达到40%以上甚至更高。他称，今年如果居民返乡减少、出行减少，消费可能会受到明显的负面冲击。其中，餐饮、旅游等服务业受到的冲击会更大。和去年春节不一样的地方在于，去年疫情防控距离春节较近，很多人口已返乡，被暂时留在了“消费”地；而今年疫情防控距离春节较远，可能很多人口会留在“生产”地。

    新时代证券宏观团队则认为，“就地过年”确实会抑制一些交通运输、社交属性的消费，但对其他消费影响可能不是很大。“就地过年”改变了春节的人口分布，对消费的影响更多的是结构性的、区域差异化的。

    具体来看，一线城市相比往年春节人口流出减少，餐饮娱乐等消费可能还会增加，相反三四线城市及乡村地区由于人口流入减少，消费相对会减少。从生产端来看，“就地过年”减少了人员流动，缓解了往年春节前后的用工荒问题，复工复产会更快，有利于建筑业、民营经济生产的延续，2021年一季度经济增速可能超出季节性。

    国盛证券宏观团队预测，“就地过年”意味着春节前后离岗返岗的时间成本将大大降低，实际工作日可能较往年显著增加，对工业生产整体应偏利好。拖累消费、利好生产。

    生产端：中游制造、基础材料、终端制造依次受益

    东吴策略指出，防疫政策下的就地过年，大量劳动力驻守生产地，“反春节效应”下工业产出得以维持。

    按受益幅度，依次包括中游制造>基础材料>终端制造。

    传统春节下，用工人数缩减最明显的行业，“逆春节效应”最明显，也最为受益。建筑业春节用工稳定性最差，从业人员环比降幅达到-28%，今年有望最为受益，其余行业主要包括基础材料：采掘、有色、钢铁、化纤；中游制造：通用设备、专用设备、运输设备、仪器仪表；下游制造：电子设备、家具、纺服、造纸。

    该机构表示，从投资角度看，疫情严重阶段股价上行，疫情缓和阶段股价下行的行业，主要集中在电子、医药生物、计算机、机械设备、化工、电气设备等领域。

    上游基础材料相关公司：采掘（中国石油、中海油服）、有色（赣锋锂业）、钢铁（宝钢股份）、化纤（桐昆股份）。

    下游制造：电子设备（北方华创、立讯精密、歌尔股份）、家具（欧派家居）、纺服（稳健医疗）、造纸（太阳纸业）。

    消费端：网购、物流、外卖、医药、在线游戏、在线教育将受益

    兴业证券指出，2020年，居民支出消费结构中，服务消费的占比回落，同时货物消费占比上升。而同期，网上零售占比消费品零售趋势上升，该比例在2020年2月出现跳升，意味着居家隔离政策下，居民更多进行网购消费。

    中信证券表示，虽然政策管控主要针对跨省、返乡人员流动，本地较为自由，但缺少了走亲访友、外出旅游的假期环境，居民居家时长不可避免将显著上升，这将激发受益于居家环境下的消费行业需求提升。阶段性明确受益的领域包括：

    第一，受益居民居家时长提升的复调、速冻等方便食品、小家电、中高端生鲜、个护家清、家居等商品消费；

    第二，居民场景叠加线上习惯强化的电商、外卖、闪购等到家服务、社区团购、在线教育等线上消费；

    第三，开工时长增加，一季度有望超预期的出口产业链，包括家电出口、服装出口、新型烟草出口等。

    东吴策略认为，就地过年对消费端的影响与2020年疫情高峰类似，三大受益行业：居家必需、医药防疫、在线教育娱乐。

    大量务工人员滞留工作地，外卖、物流增长确定性最强。同时，居民居家隔离带动速冻食品需求提升。

    相关公司：外卖（美团）、物流（顺丰控股、德邦股份）、速冻食品（安井食品、三全食品）

    卫健委要求返乡人员，需持7日以内核酸检测证明，叠加常备药及手套等防疫需求也将增加，相关医药零售公司及防疫物资生产公司受益。

    相关公司：核酸检测（金域医学）、疫苗（国药股份、智飞生物）、常备药&手套（益丰药房、老百姓）

    疫情后线上办公、娱乐的强势崛起，叠加IPO热潮，互联网公司也将受益。

    相关公司：线上购物（阿里巴巴、京东）、线上教育&办公（跟谁学）、游戏（腾讯、三七互娱）、流媒体（哔哩哔哩）。

    事实上，资本市场上已经提前作出了反应，互联网港股持续火爆，腾讯控股、京东、美团等互联网龙头近期纷纷创出新高。

    受损行业：白酒、院线、餐饮、酒店

    今年受“就地过年”趋势的影响，将会削弱春节前后的人员流动、减少人群线下集聚。

    东吴证券认为，过往来看春节是中国全年最大的线下聚集活动，带动了包括白酒、院线、餐饮和节日礼品等消费板块，而“就地过年”可能对这些板块造成负面影响。

    但对影视行业而言，就地过年的影响存两面性。一方面，将继续利好在线视频，另一方面线下电影市场存在不确定性。春节档票房占全年票房比重不断提升，2019年春节档票房58.26亿元，占全年票房比例9.1%，春节档萧条可能对全年票房增长带来一定影响。

    此外，人员流动限制也会给景区、酒店等板块带来一定的负面影响。中信证券表示，“就地过年”主要减少跨省流动，预计对远距离出行场景负面冲击较大，因而对旅行社、异地游客占比较高的景区短期影响较大。但一季度正处淡季，春节后天气转暖疫情得以控制，全年或影响有限。