铁路投资拐点在即 南北车重获机构青睐

伴随三季度以来政策频频吹风，被遗忘已久的铁路板块再度成为机构关注焦点。

“近期领导人先后出访中亚、东南亚国家，凸显对外战略思路，具体来讲，与泰国进行高铁合作的意向及可能性，价格拉动国内高铁产业链，由此带来相关投资机会。”谈及近期政策主题投资，一位北京地区基金经理特意提醒关注铁路板块投资机会。

另一边，在全年6900亿铁路投资目标压力下，四季度铁路板块建设明显提速。10月上旬，商（丘）合（肥）杭铁路正式通过国家发改委立项审批，该线路全长770公里，估算投资842.5亿元。与此同时，福建、江苏、宁夏等地政府近期陆续公布铁路投资或建设计划，年底铁路投资热潮一触即发。

根据中国铁路总公司（以下简称“铁总”）近期发布的《2013年1-9月全国铁路主要指标完成情况》显示，前三季度，铁路基础建设投资为3287亿元，同比增加12.5%。而按照8月份追加后的投资目标——固定资产投资数额6900亿元，基建投资5300亿元，则今年前三季度，铁总仅完成年内计划基建投资的62%，四季度项目势必将加速上线。

伴随铁路线路陆续开工、运营，铁路装备上市公司的订单亦将受到直接提振。“线路开通确实对我们业绩有拉动作用，特别是城际路线的开通，我们的优势主要在于城际轨道交通方面，从之前铁路总公司招标情况也充分表现这点。”中国南车（601766.SH）内部人士对记者表示。

铁路投资拐点在即

“从以往经验来看，铁总公司完成全年投资计划应该没有问题，铁路投资一贯有四季度加速冲刺的习惯。”一位长期跟踪铁路行业的机构研究员向记者表示。

可供参考的是，2012年前8月，铁路固定资产投资只完成全年计划43%左右，但最终仅凭年底4个月，就完成投资3594.82亿元，占全年计划总投资的57.06%，超额完成全年计划。

今年10月14日，铁总发行全年第五期中国铁路债券，总额高达200亿元。招募书显示，本期募集资金将全部用于新建沈阳至丹东等42个铁路建设项目。而在第五期债券发行前，尚未到期的铁路建设债券已逾7000亿元，这意味着每年将支付高达330亿元利息。

“目前铁总的资产负债率略超60％，在大央企里面并非高层级，但巨大利息及还款规模仍带来压力。国务院的总体思路是引入民资，剥离债务的愿望可能无法兑现，而通过国家背书的略有吸引力的收益率来吸引社会资金进入。”前述研究员指出，“我们判断，类似于收益基金的方式将吸引到众多无处可去的资本，铁路发展的融资问题将得到中期的改善。”

而在城镇化发展需求和庞大人口基数支撑下，未来铁路投资仍有望超预期发展。“中国铁路密度跟发达国家仍存在较大差距，而政府主抓的城镇化建设又客观需要高速铁路网的连接推动。”前述基金经理对记者表示，铁路运输具有可预期的现金流，其具有的自然垄断性和经济效益将保持盈利水平长期上升，铁路投资有望超预期发展。

南北车重获机构青睐

而铁路投建加码刺激下，新路线的不断交付、开工也对铁路装备上市公司订单有所提振，中国南车、中国北车（601299.SH）两大铁路装备龙头也逐渐走出上半年订单窘迫的阴影。受铁总公司改革、铁路招标暂停影响，上半年中国南车、中国北车营业收入分别下滑13.1%和13.84%，净利润下滑24%和5.39%。“两家公司上半年业绩是低于预期的，现在大家都在等年底前铁总第二次设备招标，对南北车的订单拉动。”前述机构研究员告诉记者。

“按照铁总往常一年两次订单招标的习惯，年底前是应该再启动一波招标的，但对我们来说，招标订单业绩将反映到明年，今年业绩主要还是参考第一次招标获得的订单。”前述中国南车内部人士告诉记者。

“我们觉得第一次招标情况还是比较理想的，全部91列时速250公里动车组订单全在手也充分体现我们在动车方面的优势。现在国内高铁还是以250公里时速为主，特别是城际轨道这部分，我们对未来动车需求还是比较看好的。”该人士进一步向记者指出。

从在手订单交付情况来看，该人士告诉记者，“我们中标订单现在已经开始逐步交付了，目前工厂紧张忙碌，预期是年底前能够交付完毕。”

而有刚调研完中国北车机构人士也向记者透露，公司高层对年内启动第二次设备招标表示乐观，预计招标种类将包括机车、货车、客车和动车。从交付进度来看，中国北车预计此次招标的大功率机车和动车大部分将在年内交付完毕，客车和货车将全部交付完毕。

伴随铁总设备招标正式重启，近期政策频频吹风下，机构亦开始重新看好两家装备公司投资机会。10月14日，在中国高铁有望出口泰国刺激下，中国南车、中国北车双双涨停，其中中国北车更获得两家机构抢筹。根据盘后龙虎榜显示，两家机构分别买入11640.63万元和3816万元。