楼市企稳 美金融地产股迎“金九银十”

受益于美国房地产市场的触底回升，美国银行业和住宅建筑商今年第三季度的盈利水平显著上升，成为低迷的财报季中为数不多的亮点。其中，普尔特集团和KB家居公司等知名地产开发商今年以来股价涨幅超过100%。

分析人士认为，楼市复苏有望持续，这将令住宅建筑商继续获益。不过银行业仍面临净息差持续收窄、监管加强、市场波动等挑战，盈利前景有待观察。

抵押贷款收入普升

尽管美国经济表现疲弱，银行面临的法律诉讼和监管问题频现，华尔街第三季度仍然交上了不错的答卷，这一方面源于去年同期基数较低，另一方面则得益于抵押贷款增长和固定收益市场走强带来的交易收入上升，美国大型银行盈利表现均好于预期。

截至上周，华尔街六大银行均已公布财报，其中摩根大通第三财季盈利同比增长34%，富国银行盈利同比增长22%，高盛集团扭亏为盈。受债券估值调整和出售资产等一次性项目影响，花旗集团盈利同比下滑88%，美国银行盈亏相抵，摩根士丹利出现10亿美元亏损。

银行业绩较去年同期显著好转主要受到交易收入特别是固定收益、货币和商品交易收入上升的提振。去年第三季度，由于标准普尔下调美国主权信用评级以及欧债危机发酵，市场陷入大幅波动。今年第三季度，尽管股票市场交易量仍然较低且股票交易收入仍然下降，但各大银行来自债券、货币和商品的交易收入普遍上升。

更为重要的是抵押贷款业务的活跃给银行业带来福音。在金融危机最严重的时期，抵押贷款业务曾经是各家银行的最大拖累，但目前该业务已转而成为银行业绩中的亮点。在美联储9月份宣布购买抵押贷款证券后，抵押贷款利率水平进一步下降，贷款申请上升。低息环境加上政府的再融资项目，激励更多购房人为抵押贷款融资，推动大多数银行抵押贷款收入增长。当季摩根大通抵押贷款收入同比增长57%，富国银行增长50%，美国银行增长13%。

财报显示，美国最大的抵押贷款商富国银行在第三季度发放了1390亿美元抵押贷款，较去年同期增长500亿美元。而在摩根大通首席执行官杰米·戴蒙看来，在抵押贷款业务方面，信贷继续维持适度改善的趋势，“住房市场已经触底反弹”，抵押贷款再融资趋势在未来几个季度可能持续，但他谨慎表示这不会持续太久。

今年以来涵盖24家美国主要银行的KBW银行股指数上涨28%，好于同期标普500指数12%的涨幅。彭博资讯显示，截至10月17日，标普500十大行业板块中，金融板块已有24%的公司发布财报，平均每股收益4.8美元，与IT板块共同位居十大行业板块每股收益榜的头名。

行业分析师预计，今年美国六大银行的财务业绩将出现好转。彭博调查所得的分析师预估均值显示，这些银行今年的总利润料达到590亿美元，较2011年增长5.5%。

房产开发商股价飙升

美国房地产市场的触底回升，不但推升了银行业业绩，也令美国房地产开发商一扫此前五年的阴霾，股价实现飙涨。

在美国主要房地产开发商中，普尔特集团股价年初至今的涨幅已经达到174%，莱纳公司股价涨幅达到94%，D.R.Horton股价涨幅达到64%，托尔兄弟公司股价涨幅达到62%，KB家居公司股价涨幅达到152%，标准太平洋房屋公司股价涨幅达到142%。

大型房企上一财季业绩持续改善。已经披露的财报显示，受益于住宅新订单数目的上升以及税项利益，莱纳公司第三季度净利润较去年同期增长了三倍，达到8700万美元，合每股盈利0.4美元，当季营收从去年同期的8.2亿美元增至11亿美元。

更重要的是，莱纳公司当季积压订单显著上升，显示出未来其房地产项目收入还将进一步上升。该公司首席执行官斯图尔特·米勒表示，美国房地产复苏正在进行。

KB家居公司第三季度收入同比增长16%至4.25亿美元，剔除税项优惠后的损失收窄50%，至每股亏损0.1美元。当季新订单数量同比增长3%，新订单价值增长16%至4.9亿美元。房屋平均出售价格增长8%至每套24.51万美元。

净息差收窄为担忧因素

尽管银行业表现抢眼，但有业内人士指出，华尔街面临的挑战并没有缓解的迹象，特别是来自低息环境和贷款竞争加剧带来的利润率压力仍然较大。美联储的最新货币政策同时提振了资本市场和房地产市场，进而推升了银行业绩，但同时这也令利息继续处于历史低点，影响银行净息差。

得益于抵押贷款的大幅增长，摩根大通和富国银行过去三个季度都实现了创纪录的盈利。不过分析师担心这两家银行利润率都出现下滑，当前的盈利水平可能无法持续。数据显示，摩根大通第三季度净息差为2.43%，较第二季度收窄4个基点，较去年同期收窄23个基点；富国银行净息差为3.66%，较第二季度收窄25个基点，降幅大于分析师普遍预期。

KBW分析师弗雷德里克·卡农认为，抵押贷款业务的强劲是个好消息，但是净息差的下降应该更被重视。联邦储蓄保险公司（FDIC）对全美7000家银行和储贷机构的报告显示，美国银行业第二季度整体净息差为3.46%，低于第一季度的3.52%，也低于去年同期的3.61%。

卡农称，未来几个季度包括“财政悬崖”、房地产市场能否持续复苏、沃尔克法则如何实施等因素将对银行业绩产生影响。此外还需要警惕法律诉讼，及类似于摩根大通“伦敦鲸”事件等带来的影响。

史蒂夫·尼古拉斯证券预计第三季度美国大型银行盈利将增长18%，而小型银行盈利可能仅增长7%。理由是小型银行主要通过抵押贷款和商业贷款来源，在此方面面临大型银行的更激烈竞争。

麦肯锡本月初发布的一份报告称，全球银行业在金融危机期间所受到的伤害仍未恢复，需要若干年才能发展出可持续盈利的新业务模式。尽管在满足加强资本金监管要求方面取得进展，但全球银行的营收增长缓慢、成本上升，新的竞争对手利用数字技术的趋势正在浮现。