铁道部年内首期中票发行利率4.60% 融资序幕开启

铁道部2月22日招标发行了2012年度第一期中期票据，招标总额150亿元，期限5年，中标利率为4.60%。

分析人士指出，如果把本期中票视作超ＡＡＡ级品种，则其中标利率明显高于同期限ＡＡＡ级可比债券的二级市场收益率水平。

国海证券固定收益研究员陈滢在接受记者采访时称，“相较目前剩余期限4.68年，中债估值在4.47%左右的‘11电网ＭＴＮ2’，则当期中票的发行利率还是有点高了，中标利率的走升或许是因为今年铁道部仍将大量发债的原因。”

根据发行公告披露，本期中期票据募集的资金将用于铁路建设、机车车辆购置和运营中的资金周转；而今年全国铁路固定资产投资计划总规模为5160亿元，其中基本建设投资达到4060亿元。

实际上，截至本期中期票据发行前，发行人及下属企业已发行尚未到期的债务融资工具总计为6330亿元。其中，中国铁路建设债券合计金额为4720亿元、公司债40亿元、短期融资券合计金额为550亿元、中期票据合计金额为1020亿元。

值得一提的是，就铁道部此前公布的2012年1月份全国铁路主要指标完成情况来看，1月份，全国铁路完成固定资产投资122.82亿元，同比下降69.63%；其中，铁路基建投资87.32亿元，同比下降76%。

部分业内专家分析，铁路基建投资大幅下滑主要源于两方面：首先，受铁道部资金紧张和春节因素的影响，部分停工项目仍未开工建设；其二，去年同期基数较高，2011年1月份铁路施工尚未受到后续行业一系列负面因素的影响。

来自国泰君安的研究观点指出，铁道部资金紧张是目前影响投资规模的重要因素。在2012年的全国铁路工作会议上，铁道部就表示将积极争取有关部门支持，拓宽铁路建设资金筹措渠道。2月15日国务院总理温家宝在主持召开的国务院常务会议上，也明确提出鼓励民间资本进入铁路领域。

财达证券首席策略分析师李剑峰坦言，“可见，铁道部今年仍有加快融资步伐的刚性需求。”

回到债券市场方面，降准预期的兑现虽然短期内形成一定利好，却无法即刻改变资金面紧平衡的状态。

中债估值显示，截至21日收盘，市场资金面依然非常紧张，回购利率多以上行为主。债券市场的多头气氛几乎是昙花一现，各期限利率重心尽管较上周五回落2－3个基点，但是全天趋于弱势，多头的气氛被显著压制。

“个人认为，2月份的资金面难以出现明显的放松。”上海一位券商交易员表示，“短期来看，7天回购利率跌破4.0%的可能性将非常有限，而政策利好对于市场的刺激作用已在20日当天有所消化。”

毫无疑问，债券市场的资金条件依然在艰难中缓慢改善。

本周，影响债券市场最大的负面因素就是供需矛盾，特别是长期债券在本周的集中发售，其中包括10年期国开债、7年和15年期石油债券、10年期国债以及5年期铁道部中票。这种集中发行一方面将受到资金紧张因素的制约；另一方面，由于发行品种多为中长期，对于收益率曲线的陡峭化上行具有显著的推动作用。

多数券商预计，本周债市仍将维持弱势格局，表现为发行利率继续带动二级市场利率走升，这种现象将特别集中在上半周。