资金链紧张 汽车业难过年关

2011年只剩最后一个月，今年的车市已经没有翻牌的机会了，而经销商的资金链也日益告急。

某品牌4S店的负责人表示，现在几乎所有品牌的经销商积压的库存都达到了最大水平。以20万元一辆车、积压300辆的量来估算，一个4S单体店需要的资金就达6000万元，“这其中七八成都是靠贷款，我已经不想赚钱了，就想更快地把车卖出去，一是要给银行还贷，二是从厂家争取年底的返利。”

厂家拼命压库存

事实上，受扩建网点和货币紧缩政策影响，4S店今年的资金显得非常紧张。而在车市冷清的背景下，为了完成全年的销售计划，汽车厂家拼命往经销商处压库存是加剧经销商资金链紧张的一个重要原因。

由于市场远远低于预期，在10月份，乘用车厂家就提前进行了压库存操作，使得生产数比零售数加出口还多9万多辆，是今年最大的月度库存增量；而11月份压库存会更加严重。

某证券公司汽车行业分析师表示，今年行业库存到底会有多少，现在还不好讲，但预计不大可能出现大批经销商资金链断裂的情况，一方面，库存量还没有高到离谱的地步，另一方面，轿车属于可选性消费品，只要肯降价，经销商还是可以回收现金的。

多家车企发债筹“口粮”

 不断收缩的货币政策和不景气的市场形势，正使汽车企业的资金压力日益加重。

近日，华晨汽车集团控股有限公司（下称“华晨集团”）发布了2011年度第一期中期票据，称将在银行间债券市场发行10亿元5年期中期票据，以补充公司营运资金。

缺“口粮”的汽车企业不止华晨集团。近期，多家汽车企业掀起新一轮的集中“发债潮”，且募资用途主要为偿还银行贷款、补充营运资金等。

一家国内券商的资深汽车分析师王强（化名）表示，资金链紧张或将蔓延到更多的上市及非上市企业，这与企业前两年投资项目过多，导致短期现金流跟不上有很大关系，这两年并购项目、重组项目较多的广州汽车工业集团有限公司和中国重型汽车集团有限公司（下称“中国重汽”）也都发行了债券。广州汽车工业集团有限公司在11月18日发行了6亿元的人民币短期融资券；中国重汽 8月3日发布公告称，公司在银行间市场发行17亿元366天短期融资券。

随着中华轿车业务收归集团本部以及生产及销售规模不断扩大，华晨集团对生产经营资金的需求增加。华晨集团在2011年度第一期中期票据募集说明书里表示，仅中华轿车业务 2010 年采购金额(不含税就达70.61亿元。 自主品牌的表现也不甚理想。据统计，今年1~7月，华晨汽车集团旗下的自主品牌中华系列产品销量同比下滑高达23.08%。

考虑到2011 年下半年政策松动及新车型投产等因素影响，华晨集团经过重新测算，预计 2011 年采购金额(不含税将达到 98.86 亿元，主要用于采购动力总成、底盘、钢材、安全系统等原材料，预计 2011 年集团本部营运资金缺口约为 22 亿元。为此，华晨集团已将 2011 年短期融资券募集资金10 亿元用于补充营运资金，并拟将第一期中期票据所募集资金 10 亿元用于补充集团本部营运资金。

过去的两年，华晨集团和其他汽车集团一样，加大扩张步伐。除了乘用车，华晨集团重金投资专用车、风电等业务。近日，华晨集团宣布计划在2012年至2016年5年间总计投资20亿美元打造专用车板块。

华晨集团2011年三季度财务报表（合并）中的数据也表明，华晨集团投资旺盛。据该财务报表透露，该集团投资活动产生的现金流量净额为-32.6亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-5亿元。这可以在华晨集团的中期票据中找到依据，其在2014年5月份之前在建项目16个，总投资在100亿元左右。

由于不断投建多种业务，华晨集团近年来已通过不同渠道频频融资。2010年国家开发银行与华晨汽车签署发行期两年的短期债券协议，发售总金额20亿元人民币；今年3月份华晨集团又与渤海银行签订30亿元的融资大单。

王强表示，车企是资本密集型的企业，也是要求现金流的行业，今年车市行情不好，库存增加导致企业现金流跟不上。全国乘用车信息联席会秘书长饶达说，截至10月底，经销商的库存数达到今年以来最大，但现在库存数仍然在增加。

“所以，如果车企内部管理不善，今年第四季度和明年第一季度将是一些汽车上市公司资金问题爆发的时候。”王强表示。（来源：《第一财经日报》、大洋网•广州日报）