能源转型可能导致油价每桶下跌10美元

Rystad Energy根据能源多样化、投资组合弹性和脱碳等因素，对E＆P在能源转型过程中所采取的方式进行了评估。

长期来看，能源转型可能给油价带来的下行风险高达10美元/桶，这意味着如果能源转型加速，未来油价可能会比之前低10美元/桶。

到目前为止，油价下跌的风险是决定全球勘探与生产上游投资组合弹性的最大因素，同时也是二氧化碳排放成本上升的潜在因素。Rystad Energy研究了排名前25位的非国有油气公司的投资组合弹性，发现它们在应对大宗商品价格下降和二氧化碳税增加的风险方面存在很大差异。

由于数量(搁浅资产)导致的平均投资组合风险价值通常很低，平均对估值降低的贡献不到1%，但价格导致的风险价值影响最大，平均降低30%。由于成本(二氧化碳税)的风险价值对大多数公司来说很低，大多数低于10%。因此，由于能源转型，一个平均投资组合的净现值高达30-40%面临风险。

能源转型的风险因各勘探开发公司而异。Rystad Energy的上游研究负责人Espen Erlingsen表示，与其他同行相比，挪威国家石油公司的风险相对较小，如果油价每桶下跌10美元并征收二氧化碳税，该公司的上游投资组合价值可能会减少218亿美元，降幅近30%。

不同公司之间的价格风险存在较大跨度。对于有些公司来说，当油价长期下跌10美元/桶时，其价值就会下降50%左右。价格风险较大的公司通常是油砂公司或页岩/致密油公司。

这些公司受影响最大的原因是，它们的投资组合通常包括盈亏平衡价格较高的资产。与此相反，由于价格风险在20-25%的范围内，大多数石油巨头的价值都会下降。成熟的资产和高含气量有助于降低这些公司的风险。

当涉及到二氧化碳相关成本时，一些公司以高价值脱颖而出。油砂公司的成本风险最高，以二氧化碳税每吨100美元为例，会导致其投资组合价值下降约30%。

埃尼、壳牌、挪威国家石油公司和道达尔的风险值都非常相似，风险值适中。埃克森美孚的收入风险高于其他同行，主要是因为它的投资组合包括几个大型资本密集型项目，如二叠纪致密油和圭亚那资产。

对于油砂和页岩/致密油等利润较低的项目，生产商通常会在收入和成本方面受到影响。这其中的关键原因是这些项目的盈利能力对价格和成本的变化非常敏感。另外，油砂项目通常具有较高的二氧化碳排放量，这增加了其成本风险。