社保基金减持交行是何用意

社保基金减持交行，意在为市场降温还是另有打算？

   2019年，对A股银行股来说，并不是积极表现的年份。与题材概念股少则50%，多则翻倍的涨幅相比，今年以来银行股则处于明显滞涨的状态。

   其中，截至今年4月2日，A股市场总市值排名前五名的上市银行股，包括工商银行、建设银行、农业银行、中国银行以及招商银行，总市值规模庞大，对市场权重影响较高。但是，从年内涨幅分析，其分别录得6.99%、12.40%、4.17%、6.09%以及36.87%涨幅。与之相比，今年以来上证指数年内涨幅27.38%，上证50指数年内涨幅25.97%。由此可见，除了招商银行之外，其余市值偏高的上市银行股，其年内涨幅明显跑输同期市场指数的表现。

   然而，即使银行股明显跑输同期市场指数的表现，但近年来银行股的不利因素却不减反增。例如，近年来工行、农行等大型银行股先后采取再融资的动作，而大银行积极补充资本，一方面与监管需求有关，另一方面则是考虑到资本补充渠道的拓宽因素，同时也保障上市银行股的可持续发展。

   近日，作为A股总市值排名第六名的交通银行，发布了第三大股东社保基金的减持通知，拟三个月内累计减持不超过7.43亿股，不超过交行总股本1%；六个月内累计减持不超过14.9亿股，不超过交行总股本的2%。然而，按照这一比例计算，实际上减持股份市值近百亿元。

   截至4月2日，交通银行位居A股上市银行股第六大市值的位置，录得4664亿元的总市值规模。至于交行的市盈率与市净率水平，目前仍然处于历史低位水平。与此同时，从今年年内表现分析，年内交行累计涨幅8.46%，这一涨幅不仅明显跑输同期银行板块指数的表现，而且还跑输同期A股市场指数的涨幅。总体而言，对于今年以来交行的表现，实际上已经属于明显滞涨的状态，今年以来并未给股东带来很高的投资收益率。

   不过，从相关解释来看，社保基金的减持仅限于2012年参与交行非公开发行认购A股的股份。截至去年年末，全国社会保障基金理事会持有交通银行的股份数，合计占据总股本4.42%，对于这一次的减持公告，虽然对4664亿总市值规模的交通银行并不算特别高的比例，但近百亿元的减持需求，还是近年来A股市场减持规模较高的数量，对市场的冲击影响仍然存在。

   对于社保基金的减持，按照其解释，主要源自于资产配置需求，减持后可能会存在后续的投资计划安排。不过，按照近百亿元的减持计划，社保基金减持交行的负面影响还是会存在的。或许，对于社保基金持股比例较高的上市公司，可能受到的消息敏感性更高一些。此外，因交行属于A股上市银行股总市值排名第六名的上市公司，而银行股在A股市场中的权重占比较高，可能会对A股市场起到间接冲击的影响，或多或少起到降温的作用。

   与2012年参与非公开发行认购时的价格相比，虽然如今交行的股价已经较当时出现了一定幅度的上涨，但考虑到这些年来交行的净资产收益率与净利润增速因素，实际上交行的估值优势仍然存在。换言之，即使价格上涨不少，但股票估值依然便宜，社保基金选择此时减持股票，未必是不看好交行的后续价格表现。从总体上分析，目前国内银行股尤其是大型银行股的估值优势还是比较明显，在A股市场中也是投资安全性较高的投资标的，也是中长期稳健型投资者进行资产配置的理想投资标的。

   对于社保基金的这一举动，或许有着为市场降温的打算，但同时也可能存在资产配置调整，来达到提升整体投资回报率的效果。或许，对于社保基金的股份减持，容易引起市场的重视，但关键所在，还是在于社保基金会否存在后续接连减持的需求。不过，对于股票市场而言，当市场趋势得到确立后，若非连续性实质性利空因素的干扰，市场的运行趋势也不会轻易发生变化。