包钢股份与包钢稀土整合平台之争

 在工信部稳步推进大集团整合之时，参与其中的公司也正为圈得更多的上游资源明争暗斗。

    一个星期前，工信部曾发布文件，证实了此前关于国务院批复“1+5”格局的稀土整合方案的市场传言，而在六大稀土集团掌控的中国稀土产业新格局中，包钢集团则以“牵头人”的角色组建中国北方稀土集团。

    而作为包钢集团旗下的主要核心资产及主要上市平台，相比集团的另一上市公司——包钢稀土，包钢股份的“长子”待遇则更为明显。

    “包钢集团是北方稀土集团的整合主体，但包钢集团70%左右的核心资产都集中在包钢股份，所以，包钢股份在集团内的话语权可想而知，它要牵头整合稀土资源，包钢集团肯定会优先考虑。”内蒙古一家了解包钢股份的稀土企业高管接受21世纪经济报道记者采访时说。

    这一消息尚未得到包钢股份方面的官方证实，但包钢股份一名高管接受21世纪经济报道记者采访时则表示，向资源型企业转型是包钢股份此前确定的既定方向，未来包钢集团的萤石、铌和硫化物的加工在具备工业型生产条件后也将陆续注入包钢股份。

    牢抓稀土“垄断”控制权

    由于中国稀土资源储量的稀缺性，在监管部门持续推动整顿举措后，如何抢占更多的上游资源也成为几大公司争相出击的关键目标。

    而对于包钢股份来说，在钢铁行业严重产能过剩时，借力稀土产业跳板推进转型则似乎是其目前孤注一掷的重要筹码。

    2013年12月30日晚间，包钢股份发布公告，拟非公开发行股票融资不超过298亿，向包钢集团收购选矿相关资产、白云鄂博综合利用工程项目选铁相关资产、尾矿库资产以及补充流动资金。

    值得注意的是，本次收购完成后，包钢股份将在掌握白云鄂博西矿资源的基础上进一步掌握包钢集团所属的白云鄂博东主矿和尾矿库资产，这也意味着，包钢股份也一举拿下了白云鄂博地区的稀土原料绝对控制权。

    事实上，此次高达近300亿的资产注入已是包钢股份2013年的第二次重大资产交易。2013年1月，包钢股份通过非公开发行股票募集资金购买资产的方式，完成了对包钢集团下属巴润矿业及白云鄂博铁矿西矿采矿权的收购。

    “白云鄂博铁矿主要是多金属伴生矿，西矿的稀土、铌、钪等储量也非常丰富，包钢股份从母公司手中买下这两块资产证明未来想大力发展有色金属产业。”内蒙古包头国家稀土高新区管委会主任任福对21世纪经济报道记者说。

    21世纪经济报道记者掌握的一份全球稀土分布数据材料显示，白云鄂博矿区的稀土储量占据了全球超过50%的份额，达中国国内储量的90%以上，保守估计资源储量为5000万吨以上。而在拿下这一矿区的资产后，包钢股份也由此摇身一变，成为了全球最大的稀土资源企业。

    而在包钢股份试图逐步完善采矿、选矿、钢铁冶炼等产业链的步骤中，包钢集团的所有稀土资源也已被其逐一收入囊中。21世纪经济报道记者获得的一份资料显示，包钢股份的矿山资源占据净资产的比例已达69.01%，

    “包钢股份对稀土资源的整合还会有动作，它的目的就是要牢牢地控制住上游资源，按照现在的趋势，六大集团组建完成后，国内轻稀土的出口管制、计划性生产都有望进一步放开，到那个时候包钢股份在稀土产业的霸主地位也会越来越明显。”上述投行人士说。

    尾矿库价值几何？

    包钢股份此次的资产注入中，位于包钢选矿厂西南约4公里的尾矿库无疑是外界及投资者最为关注的焦点。

    早在2012年初，当市场传言包钢集团有意将这一尾矿库注入包钢股份时，各路资本对包钢股份的股价也随即掀起了一股爆炒热潮，彼时，包钢集团下属的包头稀土研究院甚至声称，这一尾矿库的潜在价值高达80万亿左右。

    但对于这一估值，业内人士则表示过高，并未考虑到开发成本，以及稀土本身的价格波动。

    来自包钢股份此前发布的公告资料显示，经过近50年的堆积，该尾矿库中仍存在大量的铁资源，其余与铁矿共生的稀土、铌、钪、钛等资源全部随尾矿泥堆存于尾矿库中，经选矿富集，尾矿中资源的含量均有所提高。

    根据内蒙古自治区第五地质矿产勘查开发院2013年12月编制的《内蒙古自治区包头市包钢白云鄂博铁矿选矿尾矿资源储量核实报告》，截至2013年11月30日，该尾矿库的尾矿资源储量为19712.49万吨，资源储量类型为控制的经济基础储量(122b)，稀土氧化物(REO)品位达7.00%，富集度相对原矿高。

    但对于这一尾矿的潜在价值，包括包钢集团在内的各方机构也皆众说纷纭。上述包钢股份高管则向21世纪经济报道记者强调，尾矿库资源储量的巨大价值是客观事实，但具体体现在金额估值上则需要权衡包括市场行情等多方面的原因。

    “但客观地说，以200多个亿拿下这块资产是明显低于实际价值的。”

    此外，知情者还向21世纪经济报道记者透露，此前，曾有日本企业向包钢股份提出对尾矿库的收购要求，收购金额则高达1000亿元人民币，“日本公司找过包钢股份，什么回收利用的工作都不做，原封不动就以这个价格买了。”

    而对于这一收购意愿，另一知情人士也向21世纪经济报道记者证实，试图以1000亿高价购买尾矿库的日本企业为三菱集团，“作为战略储备资源，政府也不会允许转让，而且这个尾矿的价值远远不止这个数字。”

    21世纪经济报道记者获得的一份包钢股份内部资料则显示：按照目前行业最低价位，以氧化镧铈2.7万-2.8万吨价格计算，最低价值超过3000亿，氧化镨钕精矿的市场价格30万元/吨计算，尾矿的价值为4万亿元，按照白云鄂博矿体1:3的镨钕比镧铈的比例，加权平均的价值也超过了1.5万亿。

    包钢“长子”

    作为包钢集团下的两家上市公司，包钢股份与包钢稀土表面上看似乎近如兄弟，但随着包钢股份二度接盘母公司的核心矿山资产，这两家公司在“血脉亲缘”上的亲疏关系也日渐明显。

    “以前国内稀土产业不像现在，当时包钢集团能帮(包钢稀土)就帮，包钢稀土从集团内拿原料的价格也远远低于市场价格，其实就相当于白送，但这几年稀土的价格越来越高，不能再像以前那样白送了。”当地一名了解包钢集团的知情人士对21世纪经济报道记者说。

    事实上，对于合资身份的包钢稀土来说，在此前的数年时间里，因在集团内采购原料的成本远低于市场价格，在稀土价格出现大幅度下滑时，其业绩缩水比例却并不明显，而这一失衡现象也最终迫使其与母公司就稀土矿浆的供应重新确定定价模式。

    2012年，包钢稀土与包钢集团达成协议，由此前以固定价格供应原料改为包钢稀土购入包钢集团的稀土矿价格随市场价格波动而变化。

    但21世纪经济报道记者了解到，即便包钢稀土的原料供应定价公式跟随市场价波动，但其价格仍低于开采成本。

    “包钢稀土原料供应方式的改变，很大程度上提高了包钢稀土的生产成本，对包钢股份也是一种补偿，一对比明显可以看出哪个'儿子’更重要。”上述知情者说。

    而针对两家公司的关系，包钢股份副总经理刘金毅也向21世纪经济报道记者强调，包钢股份是集团矿产资源整合的平台，在本次资产注入后，两家公司的业务分工也将更加明确，包钢股份专注于上游稀土尾矿及相关综合利用，而包钢稀土则重要进行冶炼分离和加工应用。

    此外，未来包钢股份对包钢稀土的原料供应也或将突破排他性条款，若包钢股份此次购入的尾矿投产，产量提高后也将为第三方提供稀土原料。

    值得关注的是，2013年12月，商务部在其官网公布了2014年稀土等产品出口企业名单并下达了首批出口配额，而在这份名单中，往来的配额大户包钢稀土却并未在列，也是上榜企业中唯一一家未获得配额的公司。

    “包钢集团资产的变动对包钢股份的长远盈利是非常有利的，毕竟包钢股份才是整个包钢集团真正的家底。”上述机构人士说。

    公开资料显示，包钢稀土由此前的“8861”稀土实验厂改制而来，后由包钢集团、嘉鑫有限公司(香港)、包钢综合企业(集团)公司联合发起组建股份制公司，2007年完成了包钢稀土产业的整合和重组。

    “未来包钢集团还会陆续向包钢股份注入资产，包钢股份的定位将是整个内蒙古的矿产资源整合平台。”上述知情人士说。