钢铁原料“点亮”2013年金融衍生品市场

 2013年，各种钢铁原料期货品种接连上市，成为2013年在钢铁原料市场上独特的风景。从投资市场角度看，铁矿石、焦炭、焦煤、动力煤等原料品种期货的上市，使市场增加了很多的投资机会。从钢铁产业角度看，期货作为产业链的初端，已经形成了完整的产业链，上中下游之间存在了套利对冲的机会。从市场角度看，各种钢铁原料期货品种上市之后，价格的“弹簧”功能显现：价格过低了之后，期货市场价格的发现功能会发现商品的价值；如果过高，也是由期货来纠偏市场过于的高涨，期货起了稳压器的功能和作用。期货市场既能为产业提供锁定成本，风险管理的工具，也会为投资者提供多层次的对冲套利的机会。

    ●铁矿石期货

    10月18日，在大连商品交易所正式上市，这是全球首个以实物交割的铁矿石期货

    中国证监会于10月11日正式批复铁矿石期货在大连商品交易所上市交易。大连商品交易所于10月18日正式上市铁矿石合约。中国作为铁矿石最为重要的消费国和进口国，铁矿石期货的推出对于完善期货市场品种体系和建立中国在铁矿石市场上的话语权都有重要意义。

    铁矿石期货上市，业内外积极的评价占主流。主要集中在它给钢铁行业最大的实惠，就是给企业提供了一个有效的避险工具，让企业可以“两条腿”走路。在以往的铁矿石贸易时，我国企业要想避险只能去新加坡做掉期。国内的铁矿石期货上市后，企业在国内就可以做，而且还可以规避汇率风险。另外，它丰富了市场的定价方式。期货基本功能是价格发现，由于其投资者多、范围广、价格传导速度快且透明，谁都可以从公开的盘面了解价格，期货价格的透明度和公正性是被验证过的。

    从企业角度讲，企业根据自己的需求和定位来选择不同方式利好铁矿石期货这一管理工具。如可以利用铁矿石期货组合成多种的定价模式，像近月均价、远期合约定价等，改变原来的“一口价”方式，使得企业在风险、企业经营模式上得到更好的应用。

    与此同时，作为一个工具市场，业内外对期货市场的冷静态度表明，铁矿石市场正在走向成熟：不能期待铁矿石期货市场解决钢铁行业的所有问题，价格发现和避险是其最基本的功能。它提供了一种定价方式，给市场提供了一个选择。未来怎么走，还是看未来铁矿石期货的流动性，还需要接受市场的检验。

    ●动力煤期货9月26日在郑州商品交易所正式上市

    市场人士认为，动力煤期货套保交易可促进动力煤市场的平稳运行。因为动力煤消费的行业结构，主要是电力、钢铁、建材、化工行业。这些行业企业直接用煤，在期货市场要卖期保值。消费行业用煤企业是买入保值，期货价格将会直接影响其销售收入或者是生产成本。消费行业涉及到要用动力煤的企业，比如钢铁企业动力煤是原料，直接决定企业的生产成本。连年的成本上升，对钢铁行业的利润挤得很厉害。动力煤期货上市后，可以根据期货市场的价格波动情况找到合适的价格点，然后进行相关的套期保值，锁定相应的成本。从期货的套期保值效果看，在煤炭现货价格低的时候，如果套保，可能会有一部分利润的减少，但是当价格急剧升高之后，可平滑损失，使整个企业的经营利润更平衡。

    综合来看，动力煤期货的推出，相关企业可通过期货市场进行套期保值交易，实现现货、期货“两条腿”走路，有效规避煤炭价格波动的风险。相对于当前推进“煤电联动”所存在的较大社会成本和现实困难，开展动力煤期货在以市场化手段解决市场问题的同时，可以有效缓解“煤电联动”压力。此外，相关企业也可以利用期货市场的实物交割机制，实现部分动力煤的采购，对其生产经营的稳定性和连续性起到一定保障作用。

    ●铁合金期货5月份郑州商品交易所铁合金期货(硅铁、硅锰)的立项申请获证监会批准

    郑商所铁合金期货上市立项申请获证监会批准，获批的铁合金期货包括硅铁和硅锰两个品种。

    铁合金行业在钢铁产业中具有重要地位。推出铁合金期货，为相关企业提供发现价格和管理风险的工具，进一步了完善钢铁产业链期货品种体系，提高了期货市场服务钢铁产业的水平。

    目前，我国铁合金产能和产量均位居世界第一，其中产量约占世界总产量的40%。2012年，我国硅铁产量478万吨，市场价值约330亿元；硅锰产量1067万吨，市场价值700多亿元。值得注意的是，我国是全球最大的硅铁出口国，2011年和2012年的出口量分别为62.1万吨和45.4万吨。我国硅锰的进出口量相对较小，2012年硅锰进口3.07万吨，出口仅有3632吨。铁合金价格波动的影响因素较多，包括矿产资源供应、产能建设情况、电力价格波动、钢铁行业需求、国家政策导向和运输成本等。2009年~2011年，硅铁价格的年波动幅度分别为17%、42%和11%，硅锰价格的年波动幅度分别为32%、24%和21%。

    我国铁合金企业数量众多，但单个产能较小，产业集中度较低。推出铁合金期货有助于铁合金行业提高集中度。因为硅铁和硅锰在生产、消费中的重合度较高，价格相关性较强，适宜捆绑上市。推出这两个品种将有利于形成铁合金的国内国际权威价格，指导现货企业根据期货价格安排生产经营，促进铁合金行业的健康平稳发展。

    选择硅铁、硅锰这两个品种，因为它们是完全市场化产品，没有垄断和价格管制。同时，这两个品种标准化程度高，商品可供交割量充足，易于存储和运输，交易、交割等风险可控。目前，郑商所正进行铁合金期货合约与规则制度的深化设计论证工作，争取尽快推出铁合金期货，为相关实体企业提供优质期货服务。

    ●炼焦煤期货3月22日在大连商品交易所正式上市

    近年来，国内炼焦煤消费呈增长态势，年均增幅超过10%，炼焦煤消费以国内为主，占95%以上，国内炼焦煤消费主要来自钢铁行业与焦化行业。全国的炼焦煤除了一小部分由于运输“瓶颈”而被主产地用作动力煤使用以外，绝大部分用于炼制焦炭。

    纵观国际、国内炼焦煤市场形势，炼焦煤市场结构性矛盾依然突出，优质的焦、肥、1/3焦精煤持续趋紧，瘦精煤和高炉喷吹煤供求基本平衡偏紧。炼焦煤价格受资源性、政策性成本增加和国际煤炭价格波动等因素影响，特别是优质强黏煤价格波动较大。

    炼焦煤的直接下游是焦炭行业，最终需求主要是钢铁行业。在钢材期货上市的同时，大连商品交易所设计的焦炭期货合约草案已经成型，焦炭期货的交易品种为高炉冶金焦炭。大连商品交易所从2005年就开始着手研究焦炭期货，在2007年第四季度已经基本完成焦炭期货的合约和规则的初稿。作为炼焦煤-焦炭-钢铁产业链中的首要一环，作为整个产业链的避险需求，炼焦煤期货于2013年推出，对钢铁产业链金融化发展有着重要意义，也是钢铁产业平稳快速发展的重要支撑。它还有助于建立焦化行业进口炼焦煤信息沟通协调机制，及时调研、沟通国内外炼焦煤资源、品种、产销存以及运力变化等信息，维护煤炭、焦炭、钢铁产业链平稳运行，拓展我国炼焦行业生存和发展的空间。

    目前国家对炼焦煤市场没有进行管制，其市场化程度较好，参考已经上市的钢铁和燃料油期货上市的经验，首推炼焦煤期货作为首个煤炭行业期货产物，具有重要的意义。可根据其市场运行情况，进一步研究占据我国煤炭市场主要地位的其他煤种。因为煤炭市场的价格终归要市场化。政府部门借助于煤炭期货可以建立科学的煤炭定价机制，从而建立规范有序的煤炭流通体制。