多数专家预计明年中国经济走好 忧货币政策失效

　针对海内外专家的复旦-ZEW中国经济调查(CEP)公布第4期调查结果，相比上个月，中国一年期经济景气指数大幅上升，专家们预计M2货币供应量将提高，但在国际量化宽松环境下中国货币政策逐渐失效。

　　针对海内外专家样本的评判，中国一年期经济景气指数为36，比十月份数据大幅上升。78.2%的专家预期中国经济走好，9.4%的专家认为趋向平稳，12.5%持悲观预期。

　　CEP调查是复旦大学与欧洲经济研究中心研发的经济指数产品，该指数是针对国际金融学家的问卷调查，每月发布。

　　针对调查结果，复旦大学金融研究中心主任、复旦大学经济学院副院长孙立坚[微博]认为中国经济乐观向上，但通胀预期明显上升，通胀原因主要来源于货币因素增加了通胀压力。

　　受调查的专家中有70%认为未来6个月货币总量会提高，M2货币供应量将松动，存贷利率预期下滑，但SHIBOR预期利率上升，货币政策保持中性。专家预测未来3个月期限的SHIBOR短期内为4.79%，未来一年内为4.77%。

　　澳大利亚新西兰银行大中华区首席经济学家刘利刚分析，今年M2增速保持在13%的目标，前十一个月均未达标，一直保持在14-15%的增速，社会融资总量中银行间表外融资大幅增加，金融创新也引发大量的货币供给，但与实体经济的联系却有限。

　　同时，银行承兑汇票也是一个逐利的机会，银行在中间业务收入远远超过以前的指标。银行在市场之间进行套利，从短期银行间市场借钱再投到中长期贷款上，争取利差。

　　不过刘利刚认为，中国货币政策正在走向逐渐失效的过程中，外汇增加量逐月上升。今年人民币的升值幅度达到2.3-2.4%，他引用澳银内部人民币一揽子政策计算，人民币对美元的汇率应该在6.7而不是6.07左右，人民币已经被高估10%左右。

　　由此，他引用金融学三元悖论理论，随着资本账户逐渐开放，只能在汇率政策上波动起来，只有汇率波动了，才会给套利带来风险，资本进入中国会更加谨慎。

　　他认为很多专家试图通过增加人民币和美元的兑换区间的手段无效，从正负0.5扩展到正负2%不能鼓励资本流出，他认为行之有效的政策是央行同意居民汇兑从5万元到20万元，将居民在房地产等投资的数量转移到海外。从央行在自贸区的支持《意见》上也可以看到，鼓励个人投资海外的倾向。

　　孙立坚认为，只要没有退出量化宽松的货币政策，未来经济增长的不稳定性仍然增加，美元贬值、日元汇率下行、人民币被动升值压力大。同时，外商投资增加的背后是否能表现真实的贸易，可能存在外来热钱的套利。

　　复旦大学世界经济研究所所长华民分析，从全球国际资本流动的线路图来看，发达国家流入的都是长期资本，流出去的是短期资本和跨国公司对外直接投资。但是新兴市场国家正好相反，所有资本均为短期投资，而流出购买的美国国债都是一年期、五年期的长期资。伴随着FDI流出、跨国公司撤资，中国流进来外汇储备增长以短期资本为主，这就会产生严重的经济泡沫。

　　同时，他认为几乎所有新兴市场国家包括中国，都采取了错误的货币政策，盯住物价的货币政策是错的，而应当盯住流动性。