冬储需求难以启动 钢市回暖有待时日

11月份以来，在各地社会库存、全国钢材产能继续下降的情况下，螺纹钢现货价格快速上涨，并且成交情况不断好转，为期价上行提供了利好支撑。

　　国内螺纹钢库存自今年3月中旬创下年内高点后持续下降。截至11月8日，主要城市螺纹钢库存已降至500.21万吨，仅比去年同期库存水平高10.87万吨，并且处于年内低位。在四季度资金面仍保持相对偏紧的情况下，钢材冬储将很难展开，螺纹钢社会库存总量也难以出现大幅增长。

　　中钢协数据显示，全国粗钢日产量预估值已从9月底的215.2万吨下降至209.84万吨。粗钢产量连续下滑，一是由于冬季来临，10月份钢材现货价格出现连续下滑，现货成交也不断走弱，在钢市较为低迷的情况下，钢厂减产检修力度较大；二是铁矿石价格表现持续好于钢价，钢厂生产吨钢的利润再次降至低位，生产积极性有所下降。此外，唐山市召开“大气污染防治攻坚行动”新闻通报会，再次提出压缩钢铁产能的原则和途径，钢企经营压力回升。在以上因素的影响下，钢材产能逐渐下滑，虽然降幅较为有限，但在10月底钢市整体表现较弱的情况下，仍对市场信心起到一定的提振作用。

　　另外，受库存水平偏低、钢材产量下滑、以及货源偏紧等因素影响，10月29日至11月7日，北京地区三级螺纹钢现货价格从3360元/吨涨至3570元/吨，上涨230元/吨，涨幅达6.85%；同期上海地区三级螺纹钢现货价格从3420元/吨涨至3580元/吨，上涨160元/吨，涨幅为4.68%。现货市场的强势表现一定程度上也对期货价格形成支撑。不过，随着现货价格的快速反弹，下游企业采购趋缓，螺纹钢反弹至3700一线遭遇较强阻力。

　　经历连续两月的下跌后，基本面利空已经得到集中释放，螺纹钢出现了止跌回稳，预计未来一个多月或将延续振荡偏强走势，但上方空间依旧受限。房地产投资方面，1—9月，房地产新屋开工累计同比增长7.3%，同期水泥产量累计同比增长8.88%。铁路投资方面，1—9月，铁路投资同比增长10.23%，较前大幅下滑6.87%，考虑到目前铁路投资完成年初目标额的51.5%，预计11月份将加速进度，这将对螺纹钢需求有所支撑。整体来看，未来一个月螺纹钢需求将保持平稳态势。但是由于冬储迟迟未至，而且消费淡季将临，预计需求难以出现大幅度增长。

　　考虑到后期市场可能面临的风险，需关注以下两个方面。一方面，临近年底，各行业均面临资金压力，使得市场承压。另一方面，十八届三中全会已经召开，市场此前对各种政策改革的预期较高，一旦落空，钢材价格将再次转弱。不过，考虑到目前钢材价格已至较低水平，即使再度转弱，其下方空间也相对有限。

　　总体来看，螺纹钢经历连续两月的下跌后，市场基本面利空已经得到集中释放。同时，粗钢产量有所下滑，供给压力得到一定的缓解。尽管房地产投资方面仍面临调控压力，但临近年底，铁路建设有望加码，市场预期转暖将有利于钢价止跌企稳。此外，受十八届三中全会前市场对土地改革预期升温的影响，螺纹钢将企稳上行。不过，考虑到政策预期的有效性将在11月中旬得到验证，并且随着冬季来临，钢铁下游需求也难有较大的增长空间，即使钢价企稳，其上方空间也相对有限。整体上，未来一个多月1405合约将维持3550—3750区间整理走势。