煤企将实现价格、成本“双保险”

在产能过剩、价格低迷的产业形势下，国内煤企在关注煤炭价格的同时，不得不开始重视成本控制。尤其是动力煤，在资源与需求失衡的情况下，形成了“西煤东运、北煤南运、铁海联运”的运输格局，相应地，运价风险管理也进入到相关企业的视线。

　　18家煤炭上市公司上半年财报显示，其净利润同比下降32.7%，其中，营收和成本分别同比下降5.1%和2.0%。利润降幅之所以大于收入降幅，一个重要原因就是成本下降幅度较小，而其他费用保持增长。“在产能过剩、煤炭价格低迷的情况下，煤企要避免利润降幅扩大，必须对成本，包括运输成本，进行有效控制。”一位不愿具名的企业界人士称。

　　据了解，国内煤炭运输以铁路和海运为主。其中，铁路运量占全国煤炭产量的62%左右，运价较高，且较为固定。而船舶运输凭借运输量大、价格低廉、有些可以直接运到用户的专用港口(或泊位)的特点，成为“北煤南运”的主要运输方式。

　　受铁路调入量、港口装卸能力、港口检修、天气及其他突发事件影响，海运运价呈现周期性波动，其被称为煤炭市场的风向标。

　　如何管理煤炭海运运价波动风险一直是市场关注焦点。2011年12月7日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价指数(CBCFI)，并推出中国沿海煤炭运价衍生品交易合约。

　　对于这一合约的运作情况，上海万远投资有限公司总经理王东生向期货日报记者举例：某家煤企在6月份订9月份的干散货船(4万--5万吨船型)运100万吨的煤炭，期间如果运价上涨3元/吨，到期时煤企就要多付300万元的运费，而企业买入运价衍生品盘面1309合约，就可以规避此风险；如果运价下跌，则可以在现货市绸得较低运费对冲盘面亏损。“这大约需要500万元的保证金。”

　　记者发现，上海航交所上市的中国沿海煤炭运价衍生品交易合约标的分别为秦皇岛--上海航线的(4万--5万载重吨规格船型)煤炭运价和秦皇岛--广州航线的(5万--6万载重吨规格船型)煤炭运价。报价币种为人民币，交易单位为100吨/手，交易合约月份为连续3个近月和随后的3个季月，交易保证金比例为合同价值的20%，采用现金交割方式。

　　这一以运价为标的的交易模式源起于1991年Clarksons提出的远期运费协议(FFA)概念，并在次年付诸运用。随着交易制度的完善，FFA市场交易值也逐年增长，目前，投资银行、货主、船东和国际游资都参与其中，甚至成立专门协会组织来协调运行。货主除了可以买入远月合约，还可以买入FFA看涨期权，以更小的投入来规避风险。

　　有市场分析人士表示，随着煤炭上市品种的增加，尤其是动力煤期货获得审批后，相关的生产企业和贸易商可以通过参与两个市场实现对价格和重要成本的风险管理。

　　上周五，上海航运交易所上市的秦皇岛--上海航线运价合约QH1309价格上涨2.74%，秦皇岛--广州航线运价合约QG1309价格上涨2.88%，其他月份合约则出现不同程度下跌，这或暗示了煤炭企业对近期运价看涨。“9月下旬，大秦线即将展开为期15天的检修，沿海电厂需要提前存煤；10月份，冬储煤炭活动提前进行。这些利好因素可能会提高煤炭运输市场的活跃程度。”上述企业人士称。