中国煤炭海外反周期投资 三年并购74.53亿美元

　　去年，煤炭价格的大幅波动，让全球投资者在煤炭资产并购上更加谨慎，不过，中国投资者主导的煤炭并购交易依然活跃。

　　统计显示，去年，煤炭资产并购交易金额和数量均有所减少，其中，并购金额为179亿美元，较2011年的413亿美元明显下跌，降为钢铁之后的第二大并购资产。在煤炭资源并购中，中国投资者做出的并购规模最大，并购交易共涉及资金72.18亿美元。

　　“尽管本土及全球经济增速下滑，去年，中国仍然是并购交易最活跃的国家（按金额计），显示出中国的反周期投资策略。”安永交易咨询部中国海外投资主管合伙人吴正希指出。

　　Dealogic的数据显示，自2011年至今，中国境内外煤炭行业已经完成的并购，总规模高达74.53亿美元。

　　其中，中资对外并购非常活跃，迄今为止已经完成22宗交易，涉及资金总额约63亿美元，为本土已完成交易总额的近6倍。今年至今，本土与煤炭资产相关的并购交易已经完成5宗，金额总计约2398万美元，中资对外并购已完成2宗，金额合计约1.32亿美元。

　　国内产业整合动力

　　去年的五大煤炭资产并购交易中，有三宗都有中国投资者参与，除了海外并购外，本土并购也非常活跃。

　　过去一段时间，政府主导的国内行业整合是刺激本土并购交易活动的一大因素。安永的数据显示，2010年，在政府主导的煤炭和钢铁行业中的国内整合的影响下，本土并购交易额增加89%，达到80亿美元。

　　去年，该因素依然对并购活动有明显影响。去年中，国务院常务会议上提出要研究部署推进煤矿企业的兼并重组活动，指出要探索煤矿企业兼并重组的有效方式，支持符合条件的国有和民营煤矿企业成为兼并重组主体，鼓励各种所有制煤矿企业和电力、冶金、化工等行业企业以产权为纽带、以股份制为主要形式参与兼并重组。

　　数据显示，去年，中国本土煤炭资产的一个重大并购交易是，河南大有能源股份有限公司（下称“大有能源”）以约16.53亿元收购其控股股东义马煤业集团股份有限公司（下称“义煤集团”）的多个煤炭资产。资金通过大有能源的非公开发行募集以及其他渠道筹集。

　　这一收购解决了大有能源和义煤集团之间存在的同业竞争问题，也配合了河南省煤炭企业兼并重组的大背景。从2010年，河南就决定对煤炭资源进行整合，兼并重组小煤矿。

　　被大有能源收购的资产包括，义煤集团阳光矿业有限公司100%的股权、义煤集团巩义铁生沟煤业有限公司100%的股权、新疆大黄山豫新煤业有限责任公司49%的股权以及义海能源持有的天峻义海能源煤炭经营有限公司100%的股权。

　　海外反周期投资

　　去年，由于市场不确定因素增多或并购能力不足，钢铁公司为了纵向整合而收购煤炭资产的意愿有所降低。安永指出，相反，去年财务投资者成为重要的投资者类型，20%的交易都是财务投资。

　　但中国投资者依然不乏整体并购的个案。去年，兖煤集团完成对格罗斯特（Gloucester Coal）的收购，并购金额约15.21亿美元。格罗斯特拥有5个在产煤矿、2个开发中煤矿及纽卡斯尔港基础设施集团11.6%股权。

　　兖煤集团通过旗下兖煤澳洲以换股的方式，与格罗斯特合并股份，二者完成合并后，兖煤集团将持有兖煤澳洲77%股份，格罗斯特持有余下23%，兖煤澳洲将取代格罗斯特的澳大利亚上市地位。此外，兖煤澳洲在纽卡斯尔港基础设施集团的权益也由15.4%提升至27%。

　　2009年，兖州煤业还以33.33亿澳元收购了澳大利亚Felix公司100%股权。Felix公司的煤炭资产包括4个运营中的煤矿、2个在建的煤矿以及4个煤炭勘探项目。截至2008年12月31日，Felix公司旗下煤矿的探明及推定储量合计为5.10亿吨，总资源量为20.06亿吨。

　　2011年，神华集团与日本三井物产组成的财团获得蒙古国塔本陶勒盖煤矿40%的股权，成为该项目的最大股东。

　　“中国投资者的投资期限更长，受到中国以外经济因素的影响相对较少，因此，对资产和大宗商品的并购比较反周期。”安永认为，中国投资者会在他们认为是周期底部的时候，尤其是当其他竞争者缺乏并购资本时去购买资产，以确保未来供给价格较低。