焦煤、焦炭库存厂低港高　钢市产业链景气仍将承压

　　钢材库存下降趋势稳定，钢价走势分化

　　钢材的消耗总体上可以认为与宏观经济增长是正向相关，目前经济增长虽有放缓的迹象但仍在7%以上，那么目前钢材库存指数低于去年同期表明已经处于一个较低水平。一旦下游需求能够促进产业信心恢复，钢铁业的补库存行动必将开始。钢铁价格指数截至7月5日是138点，同比下降13.64%，如此点位仍然在2012年的最低点134.7附近徘徊。板材价格走稳，螺纹钢继续创新低。

　　焦炭港口库存创新高，压制价格反弹

　　截至7月4日234万吨的天津港港口焦炭库存水平已经创出了2012年以来的新高。国内大中型钢厂的焦炭库存平均仍维持在10天的用焦量。3月份以来大中钢厂的焦炭库存一直保持在9-10天的水平线附近。在需求没有切实改变以前，我们预计钢厂没有增加库存的动力。但只要钢材需求触底反转信号明朗，则焦炭补库存行为会马上展开。焦炭价格在4-5月间的企稳向上态势未能保持，截至7月5日渤海交易所的焦炭结算价格在1296元/吨，已低于今年上半年的低点1358元/吨。2012年9月份焦炭价格的最低点是1246元/吨左右，而当时焦煤价格要高于目前的价格水平，所以焦炭目前价格仍不能乐观。

　　钢厂焦煤低库存，港口焦煤高库存

　　钢厂2013年初的一轮补库存导致焦煤库存较高，经过随后的几个月的消化，截至6月28日样本钢厂和独立焦化厂的焦煤库存在943万吨左右。这样的水平略低于去年同期（1020万吨），所以钢厂由于对下游需求的悲观预期在尽力控制钢厂的焦煤库存。预计如果钢材需求不能够有所转好，钢铁企业不会有动力提升目前的库存水平。港口方面，截至2013年6月28日，库存838.9万吨，高于2012年的最高库存（760万吨）。这样的情况说明，钢铁企业在维持低库存而且采购意愿不强，港口库存上升表明焦煤供应暂时大于需求。这将成为未来一段时间左右焦煤价格走势的主要因素。

　　焦煤价格短期仍将底部徘徊

　　焦肥精煤价格指数为180.5点，再创今年新低，继续在2012年9月份最低点之下运行;配焦精煤价格指数179.8点，也低于2012年的最低点。在下游港口库存仍然较高而钢材需求未见好转的情况下，焦煤价格仍难言反转。