A股中考：差等生交白卷 光伏钢铁靠补贴度日

　进入三季度，上市公司将陆续交出中考成绩单，首亏、续亏、减收……从业已披露中报预告的上市公司来看，上半年依然有“差等生”受业绩困扰，主要集中在光伏、钢铁、航运、有色冶炼等行业。就这类行业上半年的经营情况及未来预判，记者近日采访了行业研究员及专家，目前主要的矛盾体现在供过于求，充分竞争后利润被摊薄，亏损行业仅以补贴度日。

　　光伏行业：超日的骨牌效应 

　　谁为光伏企业兜底 

　　“现在光伏行业产能过剩是公认的事实，诸如超日太阳这样的情况在中小型光伏企业中并不罕见。目前来看，光伏产品的需求量只占到供应量的一半，部分资不抵债、或是运营成本过高的公司将难免被洗牌。”北京某大型券商光伏行业研究员对记者表示，超日在光伏行业里是一个典型更是一个缩影。

　　去年年底，超日太阳(现名*ST超日，代码002506)董事长辞职之事引起舆论哗然，也把光伏行业的伤疤暴露在阳光下。2012年12月20日，超日太阳的股票与债券双双蹊跷停牌，接下来，坏消息此起彼伏。12月27日，超日太阳发布公告称，该公司董事长兼总经理倪开禄辞去总经理一职；2013年1月18日，超日太阳将原本预计2012年盈利1000万~3500万下调至亏损9亿~11亿；1月23日，“11超日债”持有人会议首次召开，却无果而终；1月24日，因涉嫌未按规定披露信息，超日太阳被证监会上海稽查局立案调查；2月1日，公司被实行其他风险警示，股票简称由“超日太阳”变更为“ST超日”。

　　A股市场有超日太阳，海外市场的光伏龙头也扛不住了，曾经的中国光伏明星尚德电力走到破产的尽头。3月中旬，尚德宣布破产，成为海外上市企业中第一个倒下的巨头，行业颓废态势从“打苍蝇”演变为“打老虎”，光伏行业进入了洗牌白热化阶段。然而，尚德破产仅仅是一个开始，2013年中国光伏将出现真正的破产高潮。

　　该名光伏行业研究员向《投资快报》记者表示，目前尚德电力的重整依然在协调，或许是无锡当地政府与尚德对资产收购价格未谈拢，毕竟还有巨大的债务窟窿。截至今年5月，共有529家无锡尚德的债权人申报了债权，申报总额达173.96亿元，其中涉及82亿元人民币、14亿美元、4亿泰铢及14万欧元等。

　　中欧光伏贸易摩擦趋缓 

　　上述研究员认为，造成目前光伏行业产能过剩的原因，主要是前期对光伏市场的判断过于乐观，造成大面积盲目扩张。另外，始料未及的欧债危机，也影响到国内光伏产品的销情。

　　国内光伏行业还未喘过气，中欧之间关于光伏行业的贸易摩擦不期而至。欧盟委员会日前确认，将从6月6日起对中国生产的光伏组件和电池征收11.8%的临时性关税，新公布的临时性关税低于此前公布的数字。若8月6日前中欧双方仍未达成和解，税率将提高至47.6%。

　　“如果按照47.6%的税率，国内相当一部分光伏企业将倒闭。”不过，该名行业研究员表示，近日，中欧双方就贸易摩擦之事进行磋商。“主要针对中国光伏产品的销售价格上限，双方还在谈判阶段，但已有缓解趋势。”

　　法国总统奥朗德6月25日在巴黎呼吁通过谈判解决中欧之间的贸易争端，特别是近期备受关注的中欧光伏产品贸易摩擦问题。奥朗德是在爱丽舍宫会见来法国参加第四届国际资本会议的中国企业家俱乐部代表团时做出上述表示的。奥朗德说，中欧之间的贸易分歧应该通过协商来解决，中欧有必要为促进双方企业相互投资创造良好条件。

　　浙江太阳能行业协会秘书长沈福鑫表示，中欧贸易摩擦正在走向明朗化，毕竟中国对光伏产品的需求量大，中方也有谈判筹码。其表示，目前国内光伏企业的生产原料多晶硅也多数是进口，国内厂商主要集中在硅片、电极、电池片这部分中游产业链上。而光伏发电产品有过半的需求量都在中国。

　　国家补贴装的越多补贴越多 

　　在光伏企业倒闭以及中欧贸易摩擦的背景下，国家对光伏企业也伸出援助之手，财政补贴就是最显著的手段。

　　6月，国家能源局召开促进光伏产业健康发展座谈会，传达国务院第12次常务会议精神，《分布式光伏发电示范区工作方案》明确按分布式光伏发电项目的发电量给予补贴。自发自用电量和多余上网电量均按照统一标准补贴(暂按补贴期限20年测算，以国家价格主管的文件为准)，中央财政不再给予项目投资补贴；在国家补贴标准之外，地方政府可给予项目投资补贴或增加度电补贴。对光伏发电的发电量、多余光伏发电量上网电量，由电网企业负责计量、统计，并据此按照国家规定的度电补贴标准按月转拨国家补贴资金。

　　“对于光伏行业来说，完全是靠政府补贴生存的。如今，在分布式光伏发电补贴的政策下，国内光伏市场再启动，但这个过程需要时间，并伴随企业的洗牌、兼并。”

　　该名研究员表示，就分布式光伏补贴来看，装的越多补贴就越多，这就对政府的财政补助提出要求，而实际情况还有待财政税收的兑现。“目前光伏行业还是处于去产能的过程，供需趋于缓和才是转机的苗头。”

　　钢铁行业：亏损面积在扩大 

　　国有钢企先倒下 

　　“目前有部分钢企处于停产状态，但比例不多，因为钢企一旦停产造成的影响不仅仅是企业本身。所以这些企业即便亏损，也要完成生产。”我的钢铁中心主任曾节胜在接受《投资快报》记者采访时表示，初步估计钢铁行业的亏损面积已经扩大至三成。

　　进入2013年，沪深两市最大“败家子”榜单公布，国企包揽十大榜单。统计显示，十大巨亏企业2012年度合计亏损金额高达近500亿元，国有钢铁企业占据六席，中冶、鞍钢、马钢、山东钢铁(600022)、安阳钢铁(600569)、华菱钢铁(000932)等大型钢铁国企赫然在列。与此同时，一些大型钢铁企业连年巨亏也遭到外界质疑。

　　曾节胜认为，在大型国有钢企里面，除了宝钢股份(600019)因为汽车板一枝独大之外，其他诸如鞍钢股份(现名*ST鞍钢，代码000898)等大型企业日子并不好过，“因其规模大，铺设的产业链长，很多时候都是牵一发而动全身，扭亏尚需时日。”

　　上海某大型券商钢铁行业研究组组长告诉《投资快报》记者，依据其实地调研宝钢等大型钢企的情况，国内钢铁行业开工率在八成左右，虽然钢企停产的新闻时有发生，但是想要维持下去就不能停产，“一旦停产了，设备重启、折旧的费用会更加大，钢企老板心里都有这笔账。”

　　龙头老大先倒下，地方性钢企的日子又如何？根据中国钢铁工业协会公布的数据显示，2012年86家会员企业基本上没有利润。这86家企业绝大多数是国有大型钢铁企业，钢铁产量占全国产量的80%。这也说明整个钢铁行业的利润基本上是来自中小钢铁企业和民营钢铁企业。

　　上述行业研究员认为，虽然大型钢企经营拮据，但对于中小型、地方性钢企来说产量还在增加，下游还有需求。

　　高库存将是常见现象 

　　在钢铁行业亏损的背景下，钢企并没有停下工作的步伐。从上半年的统计数据来看，钢材产量再创历史新高。有行业专家更认为，伴随基础建设的恢复，库存、产量创新高未来将是常见现象。

　　粗钢和钢材月产量同比增速两连升，钢材日均产量再创历史新高。国家统计局数据，5月份我国粗钢和钢材产量分别为6703万吨和9119万吨，同比增长9.47%和11.66%，环比提高1.09和3.59个百分点；粗钢和钢材日均产量分别为216万吨和294万吨，环比分别减少1.18%和增加0.74%，钢材日均产量再创历史新高。

　　该名钢铁行业研究组长表示，重点钢企钢材旬库存创近两个月新高，钢材社会库存连续15周降低，重点钢企的钢材旬库存同比增速9连降、环比大幅增加，淡季去库存压力再度加大。

　　不过，对于库存量和产量的问题，行业研究员却有不同的见解。“库存量和产量增加是因为基数变大了，从绝对值来说，目前的库存和产量虽然供大于求，但仍然处在安全的边际。”该名行业研究组长打了一个比喻，十年前个人存款十万元已经相当可观，但如果放到现在，资产已经缩水，当初的十万元已经不可同日而语了。”

　　曾节胜告诉记者，从前钢铁行业的淡旺季区分明显，但随着库存量、囤货的增加，钢铁企业的淡旺季已逐渐模糊。

　　上述钢铁行业研究员表示，目前钢铁行业的下游产业基本情况中，地产投资持续小幅回落、工程机械产量增速三连升、汽车产销相对稳定。“但是不可以忽略的情况是，目前房地产市场仍然受打压。虽然国家层面提倡城镇化，但是传导到钢铁行业中需要一定周期。”

　　地方保护主义阻碍兼并潮 

　　攀升的库存量和产量，对钢企来说无疑是沉重的经营压力。实际上，从去年开始，政策层面已经开始提倡钢铁行业兼并，但效果并不显著。

　　“一个原因是地方保护主义，现在大型钢企的经营还不如地方性中小型钢企。如果兼并、收购开启，地方钢企收归国家，会直接影响当地税收、经济数据。从这个角度来看，兼并潮对地方经济并不待见。”一位曾经在宝钢工作的负责人如此向记者解释，这也是为什么政策高举轻落的原因。

　　钢铁行业研究员认为，预计2014年、2015年钢产量才见顶，在供需矛盾有缓解迹象之时，才是钢铁行业扭转目前亏损格局的信号。

　　曾节胜则认为，如果合并将会是趋势，也是钢铁行业避免不了的阵痛，“先是把一部分高耗能的钢企洗出局，稳定产量，再结合行政手段方能调整行业的结构。”

　　重庆钢铁(601005)就是一个例子。受钢市不景气的影响，钢铁行业出现大面积亏损，重庆钢铁同样形势严峻，其今年一季度净利润亏损4.59亿元，相较去年同期亏损1.83亿元，亏损面继续扩大。而在去年，重庆钢铁扣除非经常性损益后的净利润亏损18.69亿元，若不是获得了政府巨额补贴，该公司难逃“ST”。