流动性约束料将持续 创业板估值接近年内高点

　　在“钱荒”趋于缓解、管理层表态将维稳等利好推动下，沪深股市昨日展开反弹。除上证综指下跌0.41%外，其余A股主要指数均飘红报收。其中，创业板指表现最为抢眼，全天涨幅高达5.51%。两市共有42股涨停，涨幅超5%个股多达296只，均表明市场的活跃度很高。不过，昨日创业板“一枝独秀”，显示市场资金出击重点仍为体量较小的概念股、题材股等，反映出市场资金面仍相对紧张。

　　定向融资或仅是短期维稳之举

　　市场昨日的反弹，是源于日前困扰A股的“钱荒”已开始得到缓解。央行于25日傍晚发布消息称，已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，暂时缓解了市场对“钱荒”的忧虑。此外，管理层表态将维稳也提振了市场。

　　不过，市场昨日的反弹，基本上是围绕创业板、中小板的中小市值板块个股展开，而银行股在央行开始放出流动性后，表现仍相对萎靡，仅工农中建等四大行股价上涨，但涨幅均未超过0.6%，其余银行股则下跌，其中前期人气较高的平安银行和民生银行，昨日分别下跌2.20%和1.66%。

　　有业内人士分析，央行日前的定向融资主要是为了稳定短期市场利率，政策取向并没有发生变化，不存在所谓的“让步”或“输了”的说法。央行周二（6月25日）未开展正、逆回购操作。同时91天期央票亦询而不发。这反映出6月末最后一周，央行有意维护资金面平稳。但从6月以来的情况看，净投放规模是逐周下降的，预计7月份并不会更加宽松。

　　而昨日《人民日报》海外版头版刊发题为《所谓“钱荒”不会引发金融危机》的评论员文章指出，目前的“钱荒”是暂时性问题，正在逐步缓解，而且目前“钱荒”只是结构性问题，可以通过银行体系内部的结构调整迅速解决。新华社“新华视点”昨日也撰文指出，“钱荒”的背后是银行对盈利性肆无忌惮的追逐。

　　业内人士多认为，上述论调事实上反映了官方的态度。也因此，昨日多家国外的投行都认为，A股短期走势仍会有反复。高盛集团分析师表示，“我们认为短期不会有利好因素推动股市出现可持续或有意义的反弹。流动性紧张的状况可能会持续一段时间。”瑞银分析师认为，“短期内还会有进一步的下行风险，因为政府不太可能放宽流动性方面的约束”。

　　部分涨幅过大个股遭机构套现

　　昨日，两市呈现“沪弱深强”格局。沪指全天弱势振荡，盘中一度下探至1922.82点的低点。收盘前有所回升，但仍下跌0.41%，报收于1951.50点。深市表现相对强势，深成指、中小板指和创业板指有不同幅度的上涨。其中，创业板指表现最佳，在高开于984.94点后，仅经历短暂振荡，便被资金拉起，盘中不断振荡走高，截至收盘报收于1038.98点，涨幅高达5.51%。在两市昨日涨停的42只个股中，来自创业板的就多达24只；两市涨幅超5%的296只个股中，就有130只创业板个股等，均说明创业板昨日的大涨，对引领两市反弹功不可没。

　　具体来看，昨日多个板块，如互联网、高送转潜力股、智能穿戴、传媒娱乐、医疗保健和软件服务等均表现活跃，板块个股平均涨幅都超过了5%。个股方面，万邦达、麦捷科技、卫宁软件、博瑞传播、达华智能等42只个股均强势封上涨停板。资金流向数据显示，电子信息、医药行业和文化传媒等板块均获主力资金净流入。此外，近日暴跌的银行股，昨日也获主力资金净流入3.33亿元。

　　成交回报显示，昨日部分涨幅较大个股遭遇机构逢高套现。例如，一度冲击涨停、截至收盘仍大涨7.40%的富春通信遭遇两机构卖出4343万元，奥飞动漫也遭遇三机构单边卖出7502万元，科大讯飞虽有两机构席位买进7369万元，但卖出榜有4机构席位现身，合计卖出12831万元。

　　创业板估值接近年内高点

　　需要注意的是，在经济增长有所放缓的背景下，市场追逐创业板、中小板等部分成长股似乎无可厚非。不过，同花顺iFinD数据显示，创业板355家公司中，去年业绩同比下滑的公司为167家，占比高达47.04%；今年一季度业绩同比下滑的公司为145家，占比高达40.85%。可见，创业板公司所谓的高成长，并未在业绩上兑现。

　　据交易所数据显示，昨日收盘后，创业板的平均市盈率已高达42.07倍，已非常接近本年度最高的45.03倍，且已远远超出中小板和主板个股的平均市盈率。截至昨日收盘，中小板、深市主板和沪市的平均市盈率为28.62倍、17.56倍和10.01倍。
　业内人士表示，在行情活跃的前提下，投资者可适度参与反弹。不过，对于部分涨幅过大的题材股而言，也应注意其分化后补跌的风险。中国第一代操盘手花荣认为，市场周四周五两天还有压力，7月初存在机会。就短线看，他认为仍属于弱势，休息观望为好。目前他持有少量小盘股票。