供给阶段性企稳，钢厂库存超常规下降

　　本旬粗钢日产量小幅反弹，超出我们预期。反弹主要发生在会员企业上，从钢厂开工率企稳、矿价反弹等角度考虑，我们认为其可能性是存在的。反弹的原因，我们判断是5月初130美元/吨以下的相对低价矿进入生产环节，导致钢厂盈利改善进而减产意愿下降。非会员产量下降符合预期，其原因我们判断主要属于统计层面上月末数据调整的结果，可参考性不大。从逻辑和数据角度分析，我们预计短期产量将基本持平，即供给端进入阶段性的企稳状态。

　　本旬钢厂库存下降0.7%，符合我们预期。历史数据表明，钢厂销售、结算的固有特点使得每月上旬钢厂库存普遍以增加为主，而本次数据出现下降，好于历史上绝大多数月份，这表明终端需求目前仍维持在较高的水平上，淡季特点目前看尚不明显。

　　本次数据对行业短期、中期均无影响。考虑到矿价正在反弹，我们认为钢价短期受成本支撑继续稳中趋涨的概率较大，但对上涨的空间暂时偏谨慎。