生产PMI持续走低 6月产能利用率将下行

　　产量环比一升一降，走势出现分歧

　　5月统计局和中钢协公布的粗钢日均产量环比一升一降，走势出现分歧，两组差值为2.67万吨，环比下降3.89万吨，符合我们在4月粗钢产量点评报告中对5月粗钢产量和差值的判断。虽然两组粗钢产量走势出现分歧，但总体来看，5月粗钢产量还是呈现震荡走低态势，一方面统计局5 月粗钢产量数据环比已出现回落，另一方面中钢协5月粗钢日均产量连续两旬走低。

　　钢协会员企业粗钢日均产量连降两旬

　　5月中旬和下旬钢协会员企业粗钢日均产量连降两旬，钢协会员与非钢协会员的产量变化完全不同步。对比发现，非钢协会员企业粗钢日均产量的变化主要存在于月间，月内旬度变化并不大，甚至几乎不变。我们观察非钢协会员钢企日均产量的变化，发现它滞后于上一个月统计局与中钢协的产量差一期，可见非钢协会员钢企日均产量很可能是依照上个月的统计局与中钢协的产量差主观推断得到的。

　　生产PMI持续走低，6月产能利用率将下行

　　由于钢铁PMI生产指数季调趋势项对统计局和中钢协的粗钢产量产出缺口有一个月的领先作用，考虑到5月份钢铁生产PMI 季调趋势项仍处在下降趋势中，预计6月份统计局和中钢协的日均产量产出缺口将继续下行，对应的粗钢产能利用率也将走低。

　　维持行业“持有”评级，看好油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业龙头公司

　　预计6月粗钢产量绝对值很可能出现回落，产量产出缺口将继续下行。政府释放信号表示不会再出台类似4万亿投资的政策，对钢铁等依靠投资拉动的行业带来较大冲击。6月份淡季来临，需求不佳，钢铁行业总体亏损运行，缺乏整体性投资机会，对行业维持“持有”评级，相对看好油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业龙头公司。6月份重点推荐：金洲管道、新兴铸管、久立特材、方大特钢、宝钢股份。

　　风险提示：需求和补库存低于预期;高产量抑制钢价上涨;行业亏损风险。