CPI、PPI环比双降节后期市或延续跌势

　　在外贸增速大幅回落的同时，5月CPI和PPI的环比双降再度释放出中国经济疲软信号。有分析认为，在外需不振、内需疲软的背景下，当前我国工业企业产能过剩形势严峻。预计节后工业品期货或延续跌势，农产品期货受天气影响有望走出独立行情。

　　去产能化过程超预期

　　国家统计局日前公布数据显示，5月全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.1%，环比由上月的上涨转为下降0.6%；5月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.9%，环比下降0.6%，创8个月新低。

　　“蔬菜价格的下跌是5月份CPI同比涨幅缩减的主要原因。”国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良分析，下半年推高物价的因素较少，猪肉价格目前也趋于稳定，未来CPI回升的可能性不大。

　　同CPI的相对温和相比，PPI创8个月新低则引发市场对经济回升乏力的担忧。进入2013年以来，中国PPI数据分别为-1.6%、-1.6%、-1.9%、-2.6%、-2.9%，呈现跌幅逐月扩大的态势。

　　PPI的持续回落被认为是企业产能过剩、盈利压力逐渐增大的标志。中期研究院宏观策略分析师李莉表示，5月PPI创8个月新低表明总需求扩张仍然不足，且企业产业过剩状况还十分严峻，部分工业品供过于求，中国经济去产能化过程的缓慢一再超出人们的预期。

　　交通银行（601328）金融研究中心王宇雯分析称，中国经济当前面临着严峻的结构失衡局面，主要体现为行业间的供需错配。在采掘、钢铁、水泥、玻璃、煤化工等中上游行业，产能过剩、库存高企现象在经济弱势环境下越发突出，行业供给亟待调整；在可选消费领域，如房地产、汽车等的消费需求持续旺盛，但在供给限制、中上游产能过剩下的向上传导效果有限；而必需消费品如教育、医疗存在供给不足，食品、交通等又存在消费被动升级、垄断等问题，而这些领域的需求对供应链上端很难有提振作用。

　　节后工业品期货仍承压

　　安信期货研究所所长马春阳认为，大宗商品目前正处于熊市阶段，在中国经济增速主动放缓的背景下，除了要素价格仍然上涨外，生产和流通环节实际上面临着通缩压力，若货币政策不进一步放松，近期股票和商品市场或仍延续跌势。

　　马春阳认为，美国QE退出、中国经济放缓将使贵金属、有色金属以及产能明显过剩的钢铁、煤炭等工业品期货在未来很长一段时间承受压力。A股已经在底部运行，近期走势将主要受新股发行改革、IPO重启时间等因素影响。农产品如豆类由于受美国种植进度、天气的影响，有望走出独立行情。

　　格林期货研发培训中心高级总监李永民则认为，CPI分项指标显示，5月猪肉价格同比下降4.9、环比下降1.4，这将影响到养殖行业的生产积极性，从这个角度看，饲料价格上涨阻力较大。

　　李永民表示，CPI、PPI回落总体将对国内期货价格产生抑制作用。虽然数据下降为央行放宽货币政策提供空间，但一边是疲软的工业生产，一边是有可能抬头的物价，货币调控仍处两难境地。