过剩五指山压制钢价 现货低迷传染期市
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产能过剩,对变幻莫测的期货市场来说是老问题,这在钢材、电解铝、玻璃等相关商品期货价格走势上表现的尤为突出。以螺纹钢期货为例,主力1310合约自春节后连跌四个月,至6月4日收盘价每吨…
产能过剩,对变幻莫测的期货市场来说是老问题,这在钢材、电解铝、玻璃等相关商品期货价格走势上表现的尤为突出。以螺纹钢期货为例,主力1310合约自春节后连跌四个月,至6月4日收盘价每吨3478元,当前期货与现货价格已经出现倒挂。
分析人士称,产能过剩对期货价格影响明显,在下游消费需求不振的情况下,行情往往跌势汹汹;而在反弹或上涨时,市场只是暂时忽视产能过剩的问题,而更多地关注一些刺激概念。
产能过剩压制钢价
钢铁业是产能典型过剩行业,因为它是周期性行业,行业发展与经济周期显着相关,经济不景气时,全行业面临亏损。首先,受到原材料环节制约,导致生产成本居高不下,像钢材原材料多年来严重依赖铁矿石进口;其次,产品受到需求用户的制约,基本没有什么定价权;此外,缺乏规模效应,行业自律欠佳,缺少在行业寒冬中抱团取暖的凝聚力。
自2006年开始,国内粗钢年度产量均高出同期粗钢的实际需求,而最近两年来供需矛盾不断恶化的局面与“四万亿”计划实施后钢铁新增产能大幅增长有直接关系。
自螺纹钢期货2009年3月上市以来,价格基本处于下行通道中,产能过剩的问题在中长期内左右了螺纹期价的下跌趋势。而就更短的周期而言,价格的波动受到各方面因素的共同影响,包括宏观经济运行状况、重大行业政策以及需求变化预期等。
以春节前的一波上涨行情为例,在2012年11月至2013年2月的价格上涨过程中,“城镇化”概念对钢市需求预期形成提振,从而成为了此轮上涨的主要催化剂,而产能过剩问题的影响则大幅降低。
产能过剩就像一座“五指山”压制着钢价。金瑞期货分析师周挺表示,由于钢市产能过剩问题长期存在,市场对其早有预期,因而其对钢价的影响通常并非是决定性因素,而是一种长期压制作用。然而在某一时期市场缺乏主导因素的情况下,市场的关注点将更多回归到产能过剩问题,在一定程度上扩大了该影响因素的作用。
上游原材料也是一样。焦炭期货自2011年4月15日上市以来,一直处于熊市下跌之中。根据期现价差对比发现,扣除上市初期期现价格偏离较大的情况,焦炭期现价差相对稳定在每吨-100元至200元区间,焦炭期货价格整体上先行于现货价格。
现货低迷“传染”期市
期价低迷的深层次原因,则还要回归到真实供需上面来。产能过剩,即需求跟不上供应,低迷的现货市场同样“传染”了期市。
目前国内电解铝行业也处于产能严重过剩状态。上海中期期货分析师蒋海辉表示,过剩的基本面也带动了期铝的成交量越发低迷,日内波动变小,市场参与积极性明显降低。这种现状在1-2年内并无改善的迹象。
蒋海辉说,尽管中东部地区的电解铝企业亏损经营,部分中小型的高成本铝企业也已陆续减产,但由于西北部地区的煤价电价较中东部地区低出很多,导致西北部地区的电解铝成本算上运输费用后,仍有利可图,在这种背景下,西部产能仍在不断释放。
供应过剩的基本面主导了期铝价格的趋势性下跌,自2011年8月开始一直阴跌不止,自每吨18500元附近一路跌至15000元下方,同时每次反弹过程中,现货企业均会在期货市场上进行卖出套期保值操作,打压期价。因此相比其他金属品种,期铝每次反弹都显得动能不足。业内人士称,除非大面积减产以及政策面设置门槛限制总量,否则对期铝价格会产生进一步打压。
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