需求复苏缓慢 期钢再创新低

　　5月27日，期钢主力1310合约下破3500元/吨整数关口，盘中最低下探3496元/吨，再创近期新低。同时，持仓也创下了历史新高，主力合约增仓31.1万手。近期上海地区现货价格表现疲弱，该地区现货对期货主力合约贴水始终维持在100元/吨以上，也一定程度上影响了期钢的反弹。

　　上海地区现货价格创新低，出厂价格全面下调

　　近期国内钢价表现不一，北方市场受到到货资源较少的影响，价格止跌上扬，南方市场由于钢厂价格下调和降雨天气终端拿货较少，钢价持续下跌，上周上海地区价格创新低。建筑钢材出厂价格则全面下调，可见钢厂对后市信心不足。华东地区沙钢、永钢、中天等钢厂对5月下旬线材价格下调30元/吨，对螺纹钢价格下调50—80元/吨，并对前期合同追补30—50元/吨，考虑到近期钢价跌幅明显大于钢厂价格下调幅度，后期钢厂价格仍将面临较大继续向下调整压力。

　　粗钢产量再创新高，社会库存蓄水池功能明显下降

　　中钢协最新数据预估5月上旬全国粗钢日均产量219.29万吨，再次刷新中钢协有统计纪录以来的新高，中旬小幅回落至218.54万吨，虽降犹高。可见，近期钢价的持续下跌依然没有影响钢厂的生产热情。

　　社会库存方面，截至5月24日，螺纹钢、线材社会库存量分别为844.16万吨、236.90万吨，较前期继续下降，但降幅略有收窄。另据中钢协数据，5月中旬重点企业钢材库存量为1368.05万吨，旬环比再度攀升59万吨，钢厂去库存化道路漫长。弱势行情之下，钢贸商的拿货积极性逊于以往，多选择了主动去库存。如今螺纹钢社会库存的蓄水池功能已明显下降，终端实际需求的好坏将直接反映在商家拿货的多少上面，而缺少了融资需求的钢材总需求已明显少于往年，终端需求的些许好转并不能改变这一趋势，因此钢价很难出现大幅的反弹行情。

　　宏观经济复苏欠佳，上海终端需求总体或将呈现减弱的趋势

　　中国5月汇丰制造业PMI预览值意外降至49.6，为7个月来首次跌破50关口，结束此前连续6个月扩张的势头。就业分项指数和新出口订单指数5月均为连续第2个月处在50下方，产出指数跌至3个月低点，产出价格指数已经是连续第5个月回落，这些都从侧面证明内外需求持续低迷，宏观经济形势复苏欠佳。

　　此外，数据显示，近几周沪上终端需求均表现出先强后弱的格局，从周环比来看，进入5月份后，终端需求释放逐周减弱。按照以往的经验，每年4—5月份是传统消费旺季，钢材终端需求要到6月初才会逐渐减弱，但今年需求转弱的时间提前了。

　　总之，尽管螺纹钢的实际需求维持了持续复苏的态势，但复苏增速略缓，导致现货市场疲态尽显。钢厂产量和库存持于高位，因此供给过剩、供需弱平衡的基本面格局将延续，钢价仍将维持弱势振荡。对期钢而言，主力合约放量下破3500元/吨重要关口后，跌势或将延续，操作上建议偏空思路，前期空单继续持有。