从“传经济刺激计划拟订中”看近期钢价走向

　近期以来，美国股市节节攀升，而中国股市却萎靡不振，持续下跌，在这样的市场迷惘中，近期传出习主席亲自操刀主持起草改革计划，以重振经济，改革措施将针对利率市场化、户籍制度和地方财政体制改革，确保地方政府获得稳定税收，不再依赖卖地收入，在这样的舆论刺激下，螺纹钢期货出现触底反弹走势，周五单日震幅到100多点，初步止跌企稳，但是现货走势在高库存的挤压下继续下跌，完全不理会市场基本面出现的积极变化，下面笔者结合各方面的信息为大家作些简要的分析，希望能对大家把握近期的钢价走势有些帮助。

　　外热内冷，国内经济伤寒迹象明显

　　首先是虚拟经济与实体经济加速背离。一季度M 2增长15.7%，信贷增长14.9%，M 2净增额达到61951.2亿元，同比增长40.88%，M 2与G D P之比超过200%。社会融资总额新增61479亿元，同比增长58.09%。社会融资各分项指标亦快速增长。

　　同一时期，G DP增长7.7%，消费增长12.6%，出口增长8.4%。工业增加值增长9.5%，比上年同期回落2.1%。企业利润同比增长17.2%，主要是因为上年同期下降5.2%。财政收入增长6.8%，城镇居民人均可支配收入扣除价格因素实际增长6.7%。均远低于货币金融各项指标增速。

　　与此同时，以房地产(行情 专区)为代表的资产市场成交量和价格持续上涨，再严厉的宏观调节亦遏制不住上涨势头。一季度全国商品房销售同比增长61.3%，增速比上年全年加快51.3个百分点，新房和二手房价格全线上涨，房地产开发投资比上年全年加快4.0个百分点。

　　虚拟经济异常火爆，实体经济相对衰退，形成“冰火两重天”。制造业产能过剩情况没有好转，钢铁(行情 专区)、水泥、汽车(行情 专区)、家电(行情 专区)、机械(行情 专区)、重化工(行情 专区)、造船等主要制造业之开工率不足70%。许多企业销售不畅，经营困难，盈利能力萎缩。以钢铁为例，2012年全行业利润总额负增长，采选与冶炼业利润亦分别出现-1.02%以及-37.34%的下降。

　　导致虚拟经济和实体经济“冰火两重天”的主要原因。一是宽松货币政策刺激流动性过剩，必然流入资产市场进行炒作。二是人民币汇率单边升值，国际投机热钱利用汇率升值无风险套利，加剧国内流动性过剩，推动资产价格上涨。三是实体经济许多行业产能过剩，迫使企业将资金投入到房地产和金融投机领域，以牟取比实体经济高得多的收益。

　　其次是金融体系内部失衡。一方面是货币金融各项指标高速增长，新增信贷年年超过8万亿，官方利率还有所下降，另一方面却是中小微型企业融资越来越难，越来越贵，实际支付利率越来越高。很多人都纳闷儿：那么钱都跑到哪里去了?新增信贷都跑到哪里去了?

　　事实上，信贷货币有相当部分在金融体系内部“空转”。贷款派生存款，存款派生贷款，金融机构相互拆解资金，相互购买各自发行的金融产品，风险套利和监管套利风生水起，热闹非凡，大型国企亦参与其中，乐此不疲，成为货币信用“二道贩子”。金融业日益繁荣，资产规模日益庞大(银行(行情 专区)业资产总额已经突破130万亿)，实际却是金融业“自我循环”和“自娱自乐”，没有完全接上实体经济的地气。

　　最后是经济体系整体负债率越来越高，杠杆率越来越高，“头重脚轻根底浅”，总有一天要歪倒下来。按宽口径计算，我国政府总负债规模超过60万亿元，与G D P比例达117%，按窄口径计算，我国政府负债总规模接近30万亿元，占G D P比例接近60%。企业负债率则更高。负债率不断攀升，盈利能力持续下降，必然拖累实体经济，酿成金融危机。(摘自向松祚《中国经济三大失衡趋于严重》)

　　刺激计划关键在导向

　　中国经济近期的三大主要风险是：1，资本项目自由化“闯关”带来的热钱流入流出冲击风险——先大量涌入刺激债市、股市和楼市泡沫，在美联储退出量化宽松和加息时，热钱大量外流引爆泡沫，引发中国金融危机;2，城镇化过于激进，特别是放任地方贪腐官员与资本结合，圈地盖楼逼农民进城可能潜伏的基层政治风险，3，土地流转放任城市资本下乡兼并圈地，转而搞房地产或转种经济作物，带来主粮减产的农业风险，以及激化城市资本势力和农民利益之争的社会风险。(摘自张庭宾:《中国转向防范金融风险》) 

在以上三个矛盾相互缠绕，以及和国际经济全球化的关联，加上08年经济刺激计划的后遗症的教训，所以当局必然会少动多看，以期达到“无为而治”的目的。去年年底的“城镇化”概念的推出其实就是调控新思路的一个预演，基本可以归纳出这么一个流程，“释放舆论---观察反映----如市场冷淡就再次推出新概念-----如市场超预期反应就拉长政策出台时间----靠时间去减缓市场波动，预计此次“习主席亲自操刀经济刺激计划” 也是如此，笔者从各方信息出觉察出几个不和情理的地方，1)习近平主席为国家主席，军委主席和党的总书记三位一体，日常工作范围并不包含经济政策的制定，除非是和92年一样，在重大的路线斗争的关键时点上，但是92年也没有出现领导人制定具体的经济刺激计划，这是总理负责的行政部门的职责，并不需要最高领导人出面，除非是经济已经出现不可逆转的颓势，那又另当别论，对于2013年接下来的时间，中国已经不太可能再像2009-2010年的四万亿救市、2011年的稳增长和2012年底的城镇化那样，继续刺激经济繁荣，继续靠基建投资拉动性的增长之路。而更可能是主动开始经济结构调整，这就需要陆续撤出各种经济兴奋剂，让中国的经济体逐渐恢复到他本来衰弱体质，即使暴露出了一些问题，也是必要的。如此，才可能让真正的病症显现，并进行针对性治理。

　　从市场的角度讲，这可能基本决定了未来几个月中国不会再对经济更加刺激，资本项目开放也更可能放缓——原来似乎是板上钉钉的资本项目加速开放推动，比如扩大浮动汇率，中国A股加入国际基准指数等，近来都雷声大雨点小，可以看成是新的印证。市场需要仔细分析信心刺激和实际刺激之间的区别，由于调控艺术的提高，虚虚实实也是可以理解的。

　　近期钢价走势预测

　　从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，4月份我国粗钢产量为6565万吨，同比增长6.8%;当月粗钢日均产量为218.8万吨，环比增长2.3%。1-4月累计粗钢产量为25815.2万吨，同比增长8.4%。1-4月日均粗钢产量为215.1万吨，据此日产水平测算，全年粗钢产量将达7.85亿吨，比2012年增加6800万吨。虽然近期公布的钢厂检修信息较前期有所增多，河北地区的环保审查风暴也一度使市场产生供应下降憧憬，但4月份全国粗钢日均产量创下仅略低于2月份的历史次新高水平，显示钢厂逆势依然在增产，国内市场供需矛盾始终难以得到有效缓解。

　　4月当月金融机构新增外汇占款2943.54亿元，连续五个月上涨，资本流入中国趋势明显。外汇占款急增导致央行被动投放货币，推高4月份广义货币供应量(M2)增速至16.1%，是连续第四个月超出中央设定今年13%增速目标。货币投放量的快速增长，对未来通胀和货币政策调控空间都有影响，不过在目前国内经济弱复苏以及全球主要经济体普遍减息或维持低利率的情况下，国内央行货币政策收紧的可能性也不大。预计近期国内货币政策将保持中性的局面。

　　预期近期钢价仍有下行空间，由于经济刺激计划更多落实在心理层面，具体措施还有待落实，在这样的情况下，钢价更多的取决于下游需求是否能真正释放，但是目前下游各大用钢行业除了汽车，房地产等还维持正常，机械船舶等行业仍旧处于低谷，加上人民币短期快速升值，外贸形势依旧不甚乐观，除非短期内运用行政手段在淘汰落后产能真抓实干，不然钢价还将处于下行通道内。