煤炭行业将进入调整周期

黄金期正在终结

　　煤炭企业效益下滑，实际上在去年就已凸显，并在股市上不同程度地展现。

　　秦皇岛港是世界最大的煤炭输出港。五月的第一周，秦皇岛港的锚地船舶数量却出现了减少，连续四天在50艘以下水平，而去年锚地船舶大约在140艘左右。业内人士称，这反映出下游耗煤企业来港拉煤的积极性降低。

　　出现下行的并不只是船舶数量。5月15日，国家煤炭工业网发布了2013年4月全国煤炭市场景气指数简要述评，透露出煤炭市场跌幅收窄，景气依然偏冷。此外，秦皇岛海运煤炭市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，报告期内（2013年5月8日至5月14日），国内海上煤炭运价继续下行。

　　煤炭市场景气偏冷，以及造成的煤炭企业效益下滑，实际上在去年就已凸显，并在股市上不同程度地展现。

　　今年4月底，2012年A股上市公司年报披露完毕，在周期性行业利润下滑问题仍然待解的背景下，煤炭上市公司也呈现出经营状况迅速恶化，盈利能力明显下降的情况。

　　2012年，39家煤炭上市公司总资产低于五年平均水平2.7个百分点；营业总收入低于近五年平均水平13.6个百分点；利润总额为5年来最低；归属母公司股东的净利润也为近五年最低。超过半数公司营业总收入负增长，如此多的公司营业总收入负增长是近五年之最。此外，33家上市公司利润总额增长率为负，33家上市公司净利润增长率为负。

　　而在2013年第一季度，煤企利润继续下滑。中国证券报报道称，据一家业内金融资讯服务企业统计，A股上市煤炭企业2013年一季度实现营业收入2113亿元，较去年同期相比略增近1亿元；但实现净利润仅183亿元，较去年250亿元的净利润总额出现同比下滑，幅度为27%左右。具体到企业，神华、中煤能源等企业净利同比都出现了不同程度的下降。

　　业内人士如兖矿集团董事长王信表示，煤炭行业正面临发展困境，初步估计调整周期将长达3~5年。

　　多重因素致盈利减少

　　一方面受经济增速放缓影响，用电量下降，钢铁、水泥等高耗能产业开工率明显不足，煤炭需求回升乏力；另一方面也与煤炭行业产能过剩有关。

　　作为国内沿海地区主要内贸煤炭价格的重要指数，4月24日至5月7日，环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收613元／吨，同比下降22%，今年已下跌20元／吨。至5月15日，这一价格更降为612元/吨，打破了此前多家机构“整体弱势稳定，短期内或不会再创新低”的预估。

　　分析认为，今年以来，煤炭市场低迷，煤价处于下行通道，这一方面受经济增速放缓影响，用电量下降，钢铁、水泥等高耗能产业开工率明显不足，煤炭需求回升乏力；另一方面也与煤炭行业产能过剩有关。此外，进口低价煤也对国内煤炭市场造成一定冲击。

　　5月上旬，全国主要电力企业的电煤平均日耗水平仅有320多万吨，不仅明显低于上月344万吨的日均水平，也低于去年5月份334万吨的日均水平。

　　而按照2012年A股上市公司年报所披露的信息，钢铁板块以巨亏65.38亿元的“成绩”在23个行业板块中垫底。有色金属、化工等行业2012年的净利润同比降幅也都在20%以上，这也对煤炭行业产生了重大影响。

　　产能过剩的压力也在显露。在2013年一季度煤炭经济运行分析座谈会上，中国煤炭工业协会会长王显政就指出，煤炭投资出现负增长态势，这是自2012年二季度煤炭开采和洗选业固定资产投资增速逐月下降以来，首次出现负增长。这一投资变化直观地反映了产能过剩的压力，5月以来，各地煤企不得不陆续降价，以期消化高企的库存。而随着下半年山西等省部分新矿产能的逐步释放，煤炭行业整体产能过剩的状况今年很难出现扭转。

　　此外，进口煤的价格优势也一定程度上积压了国内煤炭市场。海关总署最新统计数据显示，今年1~4月，我国进口煤炭同比增加达25.6%。业内人士指出，这是进口煤价格优势扩大，用煤企业偏向优先选用进口煤的结果，对国内煤炭市场形成了较大冲击。加之国内铁路运价不断提高等因素，国内煤炭企业，尤其是中小企业的生存环境日益严峻。

　　走资源节约、环境友好之路

　　有序促进煤炭资源由燃料向原料的转变，提高综合利用效率，推进煤炭生产消费方式革命。

　　尽管煤电油等指标均显示经济增幅出现放缓，但却释放出经济结构调整的积极信号。专家表示，现阶段我国经济正从高速增长转向中速和平稳增长阶段，与工业制造业密切相关的煤电油能源消费增幅放缓正符合这一趋势。我国实体经济面临产能过剩和增长动力不足等问题，要求从深化改革下功夫，激活微观主体增长动能，推动经济结构转变。

　　对煤炭行业而言，“进入调整周期”“转型迫在眉睫”几乎已成业内共识，资源节约、环境友好之路也是行业调整转型的必由之路。4月25日，国家发展改革委副主任、国家能源局局长吴新雄在听取煤炭工业改革发展基本情况后指出，要优化煤炭产业结构，提高煤炭开发集中度和集约化水平；建设大型煤炭和煤电基地相结合，优化煤炭开发生产布局，提高节能减排水平；有序促进煤炭资源由燃料向原料的转变，提高综合利用效率，推进煤炭生产消费方式革命。

　　据了解，连接新疆哈密煤电基地与河南郑州的±800千伏特高压直流输电工程正在建设中，加快煤电基地的建设、加快特高压工程建设可以促进低热值煤炭就地发电，提高能源输送的整体效率。

　　【行业预测】

　　煤炭市场

　　景气指数低位趋稳

　　基本面拉动力度偏弱

　　从经济基本面来看，一是4月份房地产新开工面积同比增幅反弹至14.5%，据分析，这主要是补足了3月份新开工明显偏低的不足，但“新开工/在建”比值仍徘徊在0.35左右的较低水平上，由此可见，房地产开发对煤炭需求的拉动效应在5月份很难充分释放。二是地方融资平台正值还债高峰期，这在一定程度上拖累了基建投资增长。三是4月份我国采购经理人指数（PMI）环比下降0.3%，显示经济增长动力明显不足。

　　综上，判断5月份经济基本面对煤炭需求的拉动力度依然总体偏弱。

　　与此同时，水电、风电和电网建设正值收获期，水电站来水情况较好，电网对风电的消纳能力增强，预计5月份水电、风电仍将继续增加，并将制约煤炭需求增长。据此判断，5月份煤炭需求仍将低位运行，煤炭需求偏异指数仍在低位小幅波动。

　　煤炭供求不会产生大变化

　　从供应侧看，受煤炭需求持续低迷、用户存煤不积极、煤矿存煤高企等影响，预计5月份煤炭产量环比大幅增加的可能性不大。在国内煤炭价格经过一轮下跌后，国内外煤炭价格趋于均衡，同时，各方主体对煤炭市场价格的未来走势较为悲观，煤炭进口业务的运作周期较长，进口商贸易决策趋于谨慎，日前从主要进口煤接卸口岸了解到，5月份预到进口煤炭船只数量下降，判断5月份煤炭进口量不会明显增加。综上，预测5月份煤炭供求平衡指数仍将在低位小幅波动。

　　5月初，国内炼焦煤价格又有下调，近期环渤海动力煤价格指数已经企稳，由于不少煤炭企业已经出现亏损，煤炭价格继续下行的空间已经十分有限，预计5月份价格跌幅将有所收窄，价格偏异指数也将低位趋稳，甚或略微回升。

　　综合上述分析判断，三项基础指标都将在低位小幅波动，不会剧烈波动，据此判断5月份煤炭市场景气指数将在低位趋稳。