钢材出口恐难持续高增长，铁矿石进口可能维持高位

　　钢铁PMI新出口订单指数持续回落致钢材高出口增速恐难以持续

　　1、钢材月出口量创近两年新高，进出口价差环比明显收窄：4 月份，我国出口钢材555 万吨，创近2 年新高，同比大幅增长18.84%；进口钢材126万吨，创近11 个月新高，同比大幅增长11.50%；月净出口429 万吨，创近4 年半新高，占钢材产量的4.90%，连续两个月环比提高。主要是由于：（1）我国钢材出口价格与国际主要市场相比价格优势依旧突出。（2）2013Q1 全国粗钢同比大幅增长9.1%，钢厂和社会钢材库存居高不下，加大出口有利于减小国内市场压力。钢材进出口价差环比明显收窄，延续2012 年10 月份以来震荡下行的趋势。2、钢材累计出口量同比大幅增加，进出口均价同比均大幅降低：1-4 月份，我国出口钢材1998 万吨，同比大幅增加18.86%；进口钢材449 万，同比小幅减少1.10%；累计净出口1549 万吨，同比大幅增加26.24%，占钢材产量的4.63%，连续两个月环比提高。宏观经济的复苏程度低于预期，钢材需求“旺季不旺”，但国内钢材相对于国外的价格优势突出，使得出口大幅增加、进口则为负增长。1-3 月份钢材累计进出口均价均较去年大幅降低。3、钢铁PMI 新出口订单指数持续回落，钢材出口大幅增长恐难持续：通常情况下钢材出口量会滞后新出口订单指数1-2 个月。钢铁PMI新出口订单指数已连续2 个月回落，预计5 月份钢材出口量环比将小幅降低。

　　铁矿石累计进口量增速由负转正，对外依存度相对稳定

　　1-4 月份，我国铁矿砂及其精矿累计进口25360 万吨，同比增长3.68%，增速由负转正；进口单价133.05 美元/吨，同比小幅降低3.28%。1-3 月份，铁矿石对外依存度为65.39%，环比小幅回落0.42 个百分点。2013Q1 我国粗钢产量同比大幅增长9.1%，而需求好转程度低于预期，供需矛盾加大使得钢价在旺季持续阴跌，铁矿石价格被动下跌，尤其是进口矿的跌幅明显，由于进口矿相对国产矿的综合性能优势明显，钢厂纷纷加大进口矿配比。

　　维持行业“持有”评级，看好油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业龙头公司：4 月份钢材进出口两旺，且进出口价差环比明显收窄，在钢铁PMI 新出口订单持续回落的情形下，预计5 月份钢材进出口恐难保持高速增长，铁矿石进口量增速在低矿价下可能持续。目前宏观经济复苏力度低于预期，在就业数据良好的背景下，政府短期可能不会出台强有力刺激政策，钢铁行业缺乏整体性投资机会，但油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业龙头业绩突出，有较好的投资价值。5 月份重点推荐：久立特材、新兴铸管、金洲管道、方大特钢、宝钢股份。

　　风险提示：需求低于预期；高产量抑制钢价上涨；行业亏损风险。