国际经济：美日宽松浪潮迭起 欧债卷土重来

　　如果提到上周的国际金融市场，毫无疑问，日本扩大量化宽松规模的消息是最吸引眼球的。根据日本央行决议，日本将在两年内将基础货币供应量扩大一倍，2014年底达到270万亿日元（约合2.83万亿美元），并且从今年5月开始，每月购买7.5万亿（约765亿美元）的国债。这样的购买量与美联储相比亦是有过之而无不及，据悉，美联储前两轮QE总规模也就2.5万亿，而如今每月QE3和QE4购买相加也仅比日本多90亿，如果把这一数值与本国GDP数据对比来看，就更值得玩味，日本每月购债占GDP之比为1/80，而美国的为1/187，由此也可见，日本为了摆脱本国长久以来的通缩窘境可谓下足了本钱。

　　不过，货币超发能否拯救日本经济于水火之中仍存在较大的不确定性。日本政府能够在债务总量如此之高的背景下还敢疯狂的借钱，很重要的一点就在于日本的国债多数是其本国企业和居民所持有，安全系数相对高一些。不过随着通胀率的不断抬升，这些债券将面临着减值，而届时如果人们抛售手中的债券，那么债券收益率的增加又将会增加政府的举债成本，融资方面势必会出现大难题，这一点会和去年西班牙的情况类似，所以政府如何平衡自身的举措将十分关键。

　　美国方面，因为美联储可能会提前结束量化宽松政策而备受关注。从最新的经济数据来看，在房地产复苏的带动下，各方面表现整体向好，消费零售、工厂订单环比涨幅进一步扩大，CPI温和回升并且处于可控区间。不过就业方面稍显逊色，3月份7.6%的失业率数据虽然降至金融危机以前的水平，不过更多的却是因为很多劳动人口放弃了对工作的寻找所致，另外，当月8.8%的非农新增就业人口亦是低于去年下半年以来平均18%的增长水平。基于对就业市场的担心，美联储提前结束宽松选项的可能也就趋弱。而从近来美联储主席伯南克的诸多言论中也不难发现，其对超宽松政策的支持立场从未改变，可以预见的是，至少在今年，美联储退出超宽松政策的可能性非常有限，未来的形势仍将以经济复苏的进展为主要依据。

　　欧洲市场方面年初一度有所沉寂，不过塞浦路斯的存款税风波又将欧债问题拉回到人们的视野当中。塞浦路斯的问题，简单来说就是其经济占比较大的银行业因为之前购买大量的希腊债券而受到牵连，造成大量的坏账出现，银行业奄奄一息。不得以，塞国政府向欧盟和IMF求助，作为出资条件，救援方要求塞国对银行存款征收存款税，而这以后，一石激起千层浪，欧元区其他国家也担心这样的模式会被复制，市场恐慌情绪加重。欧债危机至此，其实也深深的暴露了一个问题，就是救援方在支援债务问题国家时，往往采取的都是类似于施压财政紧缩、存款征税等外在方面，却忽略了促进其经济发展这一根本，没有好的经济基础，债务问题只会是循环往复、治标不治本。

　　从以上的思路来看，美日宽松将会继续充当全球经济复苏的源动力，在巨大的流动性宽松带动下，其本国企业将会因低廉的资金成本而受益，而汇率的竞相贬值则将会为出口贸易活动提供契机，从而实现经济的再次崛起。欧洲方面复苏其实相对较弱，并且欧债问题的反复影响了人们对未来经济前景的信心，而这一点最终必将反应在其经济活动上。对于钢铁以及大宗商品市场而言，虽然流动性以及债务问题会阶段性的影响市场走势，不过根本的还是需要关注全球经济发展的进程，而这一点也被历史经验多次验证。

　　钢材市场：迟来的复苏能有多久？

　　清明节后，在期货以及电子盘纷纷上涨的带动下，钢材现货价格纷纷止跌企稳，而市场成交较先前亦有所活跃，市场趋暖的背后，是人们对于钢材市场传统“金三银四”旺季的殷切期盼。今年以来，由于春节时间较往年稍晚，这也导致了和传统旺季之间的切换时间缩减明显，钢材市场去库存的力度有所减弱，同时钢厂方面积极扩产以及钢材下游消化力度的减缓也加剧了市场基本面的矛盾，钢材价格接连下泄，市场悲观情绪蔓延开来。

　　“金三不金”已成既定的事实，对于“银四”，业内主流观点还是认为趋涨的可能性会高一些。一方面，建筑工地的开工备货需求正在加大，这对于占比较大的建筑类用钢会起到明显的提振作用，虽然房地产市场受政府调控面临压力，不过投资方面的惯性仍然会持续一段时间，这在前文中已有所阐述，所以房地产这块的拉动短期内并不会缺席。另一方面，汽车、家电等制造业方面，3月的先行指标已印证复苏增长势头良好，未来对钢材这块需求的拉动仍然会保持着温和向上的趋势。

　　对于钢铁产能这块，最新的3月中旬粗钢日均产量已从高点开始回落，这也是钢厂对前期市场低迷的一种正向反应，不过市场若随预期般转暖，利润的驱使又势必会刺激钢厂扩产，这样的恶性循环在钢铁圈已不再是什么秘密。值得注意的是，今年环保治理的加码以及钢铁业淘汰落后产能会在多大程度上影响企业生产，将会给后期的市场判断留下悬念。

　　综合来看，目前宏观方面对钢材市场的影响总体趋于正面，局部方面的问题可能会对市场的信心有所牵制。而基本面上，季节性旺季需求将会推动钢材市场止跌企稳，至于后期上涨的力度能有多强，还是需要视供需状况而定，毕竟困扰市场长久以来的矛盾短期内很难得到根治，对此，市场参与者仍需要保持足够的耐心。