社会库存年内首降　后期有望继续回落

  据中钢协统计，3月上旬钢协会员企业粗钢日均产量167.55万吨，环比下降3.28%；预估全国日均产量208.46万吨，环比增长2.48%。本旬粗钢日均产量全国数据较重点企业数据高出40万吨多，是2009年以来差距最大的一次，显然中钢协本期估计的全国数据在很大程度上是受国家统计局2月份粗钢产量大幅攀升的影响。3月上旬重点企业粗钢产量环比已开始出现回落，说明部分钢厂受亏损影响已经开始加大减产检修力度。

    社会库存年内首次下降。截至3月22日，全国主要城市钢材库存为2201.93万吨，环比下降2%；全国主要城市螺纹钢库存为1073.34万吨，环比下降1.4%。随着国内需求的陆续集中释放，3月下旬开始国内钢材库存有望逐步从高位回落。

    下游需求继续回升。3月26日螺纹钢终端采购量为2.33万吨，较3月15日上升0.2万吨。从贸易商了解的情况来看，由于工地开工逐步增加，各地贸易商出货量放大，螺纹钢采购量持续回暖反映出有效需求正在逐渐好转。

    由于铁矿石价格连续下行，钢厂估算毛利继续好转。截至3月25日，钢厂估算毛利为30元/吨，较3月19日上升12元/吨。在库存难以释放的情况下，钢厂检修或停产情况将继续增多，矿价或将随之继续下行，但目前国内34个港口铁矿石库存总量为7192万吨，仅为前期高点的70%左右，较上年同期的9887万吨下降27.3%，为最近4年以来同期较低水平，矿价下跌幅度仍然有限。一旦矿价反弹态势确立，预计钢厂补库将进一步增多。

    随着“两会”的结束，部分前期观望等待的项目或将开始启动，而近10年来的历史经验也表明，中央固定资产投资在4月份上升是大概率事件。钢材下游需求也出现了回暖的现象。首先，连续16周上升之后，钢材社会库存年内出现首降，唐山地区10大仓库钢坯库存也由升转降。其次，螺纹钢终端采购量持续回暖，各地钢贸商出货量都有不同程度的放大。

    因此尽管目前钢材库存总量仍高于上年同期，但随着钢材消费旺季的到来，钢材社会库存回落态势开始确立，预计未来几个月内库存将持续下降。预计钢价下跌幅度有限，后期有望振荡上行。