库存迎拐点 钢材期货偏强震荡

 春节以来，螺纹钢主力合约rb1310持续回落，3月14日最低下探至3741点，随后连续反弹，到昨日收盘为止，反弹了将近150点。

    现货价格止跌企稳，成交有回升的迹象。鉴于当前价格处于较低位置，后期螺纹钢期货价格延续反弹格局概率较大。

    首先，近日原材料价格下跌之后有了企稳迹象。进口矿价在持续下跌之后已明显企稳，上周至今连续4个交易日62%的澳洲粉矿外盘报价维稳在134美元/吨，普氏62%品位铁矿石指数下跌至133.25美元/吨，也基本平稳。国内钢坯价格继续反弹，截止到上周五，唐山普碳方坯出厂价格为3270元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3390元/吨，较前一周末上涨80元/吨，库存下降近10万吨。据估算，近期建材生产成本回落到3500元/吨附近开始逐渐企稳。同时，多数时间螺纹钢价格走势都先于其生产成本的变动。从波动幅度来看，生产成本的波动幅度要远超于钢材价格走势，生产成本的波动对于钢价的判断显得尤为重要。

    其次，重点钢企产量出现回落。供应方面，中钢协公布的数据，预估3月上旬全国粗钢日均产量为208.46万吨，旬环比增长2.48%，钢协会员企业的粗钢日均产量167.55万吨，旬环比下降3.28%。全国粗钢日产量仍维持上升态势，但重点企业粗钢产量环比开始出现回落，或预示着大钢厂目前已经有减产迹象。

    社会库存方面，至3月22日，螺纹钢、线材社会库存量分别为1079.51、321.20万吨，较3月15日的1094.85、337.35万吨分别下降了15.34万吨和16.15万吨。在经历长达近四个月库存持续上升之后，上周国内建材库存终于出现下降态势。从各地区来看，前期库存体量较大或增长过快的北京、西安、杭州、广州等地区均进入库存消化期，且去库存速度相对其他城市较快。传统旺季到来，社会库存下降的趋势或将延续。

    最后，此轮钢价止跌反弹，一是连接最近两次低点(即去年9月6日低点和去年11月30日低点)的上行支撑线对本轮回调(春节后至今的调整)的支撑正好在3750点附近，再则此次经过了从4298高点下来的调整，幅度超过了12%，基本面的利空因素或许已经得到了一定的反应和释放。后期随着传统旺季的到来，下游需求正缓慢企稳回升，建材社会库存出现下降迹象，静待两方合力能否给市场带来好转。鉴于当前价格处于较低位置，后期期钢主力合约rb1310延续反弹格局概率较大，建议关注3900-4000点能否有效突破