产业传导加剧 焦炭价格仍将下行

　　就我国焦炭供需格局来看，钢铁行业消费量接近焦炭总消费量的90%，产量方面，独立焦化厂产量和钢铁联合企业焦化厂产量各占62%和38%，这就决定钢厂对上游具有较强的议价能力。建筑用钢的价格走势能够迅速向上游的焦炭传导，转嫁价格下调带来的成本压力。春节后，受到钢材社会总库存创新高等利空因素影响，螺纹钢价格一路下行，1310合约从2月8日的4297元，下跌至3月13日的新低3820元，跌幅为11.1%。焦炭跌幅更甚，显然深受产业链传导之困。

　　年后，钢材出厂价格持续下调。12日全国主要钢厂共有16家发布调价信息，调价钢厂数量较前一日继续增加，价格普遍下跌，下调幅度从0元/吨到200元/吨不等，其中有13家的建筑钢材有所下调。在高库存、高产能、低需求的环境下，钢材市场销售难见晴天。因此，钢材下游的下调压力仍将继续传导给焦化企业，焦炭价格超跌局面难以扭转。

　　库存上升，压力难言轻松。目前，主要焦化厂总库存由降转升，增幅较明显。严冬和春运结束，年前运力紧张的局面已经缓解，使得港口库存呈现上升局面。截至3月8日，天津港焦炭库存已接近190万吨，向200万吨的高位靠拢。3月初，钢厂自有焦化厂和独立焦化厂炼焦煤库存达到1115.8万吨，其中钢厂库存在712.5万吨，独立焦化厂库存在403.5万吨，已经接近2012年以来732.7万吨和440.9万吨的高位；国内部分钢厂春节前的补库动作，使得焦炭库存尚可，整体维持在10~15天左右，部分较高库存达到20天以上。当前，高位库存无疑需要更多的时间来加以消化，也使得独立焦化厂在钢厂采购焦炭时，挺价有困难。焦化企业普遍能够接受的下跌幅度在30~80元/吨。

　　在钢材社会库存量涨势明显放缓的节奏中，作为中间环节的焦炭库存数据变化，或将直接反映焦炭后市价格走向，下跌势头在高库存背景下无法企稳。

　　利好缺乏，后期走势偏空。钢厂采购清淡，焦化厂以销定产，下游的洗煤厂更是经营惨淡。目前一部分煤炭经销商对下游钢材、焦炭跌价有所警醒，保持低库存，以观望为主，炼焦煤市场呈疲软态势。部分煤矿或下调价格，或采取优惠措施促进销售，但整体收效甚微。近期一段时间，压力将向焦煤市场传导。鉴于优质焦煤的稀缺性和炼焦煤与焦炭的价格比值近年来不断上升，焦炭行业向上游的价格传导机制有所遏制，焦煤价格或将优先调整。

　　短期来说，港口高企的库存、下游需求乏力，对于焦炭后期在1700元附近的支撑形成严峻考验，投资者仍以偏空思路对待。